最近兩三年聽慣了價值投資的標榜，而事實上，真正以價值投資準則來操作的人卻少之又少。經(jīng)驗規(guī)律是，價值投資是熊市投資者的避難所，在連豬都能飛起的牛市，沒幾個人會想起還有價值投資這回事。當潮水退了時，才能發(fā)現(xiàn)誰在裸泳，而價值投資就是那一刻足可蔽羞的泳衣。在任何一個國家，價值投資的市場收益都遠遠高于投資成長股。

價值投資的理論根基在于：股票定價低于價值的暫時性偏差總是存在的，而且，市場最終必將認識到這一偏差的存在，并促使市場價格上升到反映其內(nèi)在價值的水平。這就帶來了價值投資的機會。越是市道不好的時候，這種偏離的程度越是超乎我們的想象，因而未來贏利的空間就越大。

股神巴菲特最壓身的絕技其實不是對于股票這種虛擬經(jīng)濟物有多深的理解，而是他把股票當作普通商品來對待，和超市里的可樂、火腿腸沒本質(zhì)區(qū)別。這就讓我們很容易將日常生活中的經(jīng)驗應用于股票投資：“無論是買什么東西，大多數(shù)人最看重的，還是這些東西是否物有所值。當價格下降時，他們就會多買一點自己喜歡和需要的東西?！辟I股票其實和買打折電器本沒有太大的分別，只要有耐心，就有機會買到價廉物美的好東西。價值投資的精髓就這么簡單直白，一點也不玄奧神秘。遺憾的是，多數(shù)人在股票市場上卻一反常態(tài)。“當市場扶搖直上的時候，投資者總是習慣于把賭注下在這些熱門股能永駐高峰。于是，一旦它們停下疾馳的步伐時，投資者自然要身受其害?！?/p>

這不是特例，統(tǒng)計數(shù)據(jù)也證明，價值型基金的長期回報率是最出色的。這不僅僅適合于美國境內(nèi)的投資，同樣也適用于對國外股票的投資。對包括巴菲特在內(nèi)的7位超級投資大師的調(diào)查顯示，他們都有一個共同的理念，就是只買入價格低于價值的股票。也就是說，買進打折的股票。格雷厄姆比較保守，他尋找的是折扣不低于6折的好股票。

價值投資最難掌握的技術(shù)在于如何發(fā)現(xiàn)和評估價格低于價值的股票。只要找到了這樣的目標，從長期來講，其價格至少會達到甚至超過價值，因此不會有損失，只是要考慮折價的空間是否足夠大，以及時間因素造成的贏利的折現(xiàn)值和通貨膨脹是否合算。

技術(shù)投資者通常依據(jù)圖表顯示的信號買入，企求能在股價下跌前及時出手。但這種投資策略所需的知識和預見力，并非一般人總能碰到。價值投資者，往往是在市價收益比(市盈率)最低時買進。那么，在購買股票的時候，支付的價款相對于收益越低，未來的收益水平就應該越高。

盡管將市盈率作為選股依據(jù)近幾年受到了廣泛的批評，然而，無論是牛市還是熊市，買入低市盈率股票的投資策略都能行得通。無論是在學術(shù)領(lǐng)域，還是喧囂紛亂的華爾街，買入能提供安全邊際的下跌股票都能帶來成功的投資，這幾乎已經(jīng)成為一種共識。

對比行業(yè)內(nèi)上市公司的平均市盈率，先劃定一個可供選擇的股票名單，便可以著手研究這些股票是否真得物有所值了。首先，從資產(chǎn)負債表開始入手。資產(chǎn)負債表可以精確地說明公司當前的流動狀況和財務狀況。資產(chǎn)負債表要關(guān)注的是流動資產(chǎn)和流動負債，長期資產(chǎn)和長期負債。一個能反映企業(yè)償債能力和持續(xù)經(jīng)營能力的指標是權(quán)益負債率(debt-to-equity ratio，也稱作杠杠比率)。

資產(chǎn)負債表只是分析的起點，主要目的是了解企業(yè)是否存在嚴重問題，其惡化程度是否已經(jīng)超過我們最初的判斷。在評價資產(chǎn)、負債以及營運資金絕對數(shù)量的同時，了解它們各自的變動趨勢，也可以為我們認識一個企業(yè)的財務狀況是否健康、前景是否光明，提供有價值的信息。此外，對比同行業(yè)中不同企業(yè)之間的杠杠比率，還可以說明其競爭地位及其抵御市場波動的能力。