對(duì)有較長(zhǎng)歷史數(shù)據(jù)的金融企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果顯示，替代投資機(jī)構(gòu)（包括私人股權(quán)基金、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)套利基金等）發(fā)生極端損失（虧損）的可能性最大，其次是房地產(chǎn)投資基金（REITS）、投資信托、證券公司和再保險(xiǎn)公司，具有長(zhǎng)尾特征。此外，金融擔(dān)保公司在次貸危機(jī)中也發(fā)生了巨額損失，其中MBIA、AMBAC的虧損額已經(jīng)超過(guò)資本金，也屬于長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)。與之相對(duì)，傳統(tǒng)財(cái)險(xiǎn)公司、壽險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄存款機(jī)構(gòu)（Thrift）和輕資本的資產(chǎn)管理公司、投資顧問(wèn)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司都列入短尾業(yè)務(wù)行列，這些業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)一般在可度量與可控制范圍內(nèi)，如表2-1所示。

進(jìn)一步，在商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)中，由表2-2可見，汽車貸款和中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)顯然屬于更偏長(zhǎng)尾的業(yè)務(wù)，而學(xué)生貸款的巨額損失風(fēng)險(xiǎn)較低，住房抵押貸款居中（引入次貸前），現(xiàn)存的獨(dú)立信用卡公司的風(fēng)險(xiǎn)較小，但考慮到幸存者偏差（一些經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題的獨(dú)立信用卡公司被收購(gòu)，如美洲銀行收購(gòu)了MBNA，匯豐控股收購(gòu)了Metris Cos.，華盛頓互惠收購(gòu)了Providian Financial Corp.），實(shí)際信用卡業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)可能介于住房抵押貸款和學(xué)生貸款之間。

表2-1 美國(guó)各金融業(yè)務(wù)龍頭企業(yè)虧損最大概率的排名和長(zhǎng)短尾業(yè)務(wù)的劃分

龍頭企業(yè)虧損幅度的最大概率/%

業(yè)務(wù)種類 <0 <-10% <-20% 杠桿率

替代投資 40.0 25.0 25.0 不穩(wěn)定

REITS 36.0 12.0 4.0 4

投資信托 25.0 15.0 12.0 1

續(xù)表

龍頭企業(yè)虧損幅度的最大概率/%

業(yè)務(wù)種類 <0 <-10% <-20% 杠桿率

證券公司 20.0 10.0 10.0 25

再保險(xiǎn) 18.8 6.3 0.0 3

金融擔(dān)保 13.1 10.0 10.0 3

財(cái)險(xiǎn)公司 15.4 7.7 3.9 5

儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu) 14.3 9.5 4.0 13

商業(yè)銀行 11.5 8.0 3.9 10

壽險(xiǎn)公司 4.8 0.0 0.0 15

資產(chǎn)管理 3.7 0.0 0.0 2

投資顧問(wèn) 0.0 0.0 0.0 13

保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì) 0.0 0.0 0.0 2

表2-2 銀行貸款業(yè)務(wù)的最大虧損概率

龍頭企業(yè)虧損幅度的最大概率/%

銀行貸款業(yè)務(wù) <0 <-10% <-20% 杠桿率

汽車貸款 17.4 13.1 4.4 6

小企業(yè)融資 11.1 0.0 0.0 6

住房貸款 8.3 8.3 4.2 13

信用卡 12

學(xué)生貸款 4.0 4.0 0.0 20