金融業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)分類主要是以客戶、產(chǎn)品或地域?yàn)閯澐謽?biāo)準(zhǔn)的。如個(gè)人業(yè)務(wù)vs機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、權(quán)益投資、固定收益、商品市場(chǎng)、替代投資業(yè)務(wù)，或國內(nèi)業(yè)務(wù)、歐洲市場(chǎng)業(yè)務(wù)、新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)等。這類劃分強(qiáng)調(diào)的是業(yè)務(wù)間的經(jīng)營相關(guān)性 或是面向同一類型、同一地域的客戶，或是交易、服務(wù)于同類產(chǎn)品，它將集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)直接引向了經(jīng)營協(xié)同，但卻常常由于忽視了不同業(yè)務(wù)間風(fēng)險(xiǎn)屬性的差異，而沒能進(jìn)行很好的風(fēng)險(xiǎn)控制安排。從風(fēng)險(xiǎn)特性的角度看，金融業(yè)務(wù)可以劃分為“輕資本業(yè)務(wù)”、“重資本業(yè)務(wù)”、“長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)”、“短尾 業(yè)務(wù)”。

2.1.1 重資本業(yè)務(wù)vs輕資本業(yè)務(wù)

重資本業(yè)務(wù)

通過承擔(dān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)來獲取風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益的業(yè)務(wù)稱為重資本業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)通常會(huì)耗用集團(tuán)內(nèi)部大量資本金來撥備吸收業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如傳統(tǒng)的銀行貸款業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等，它們通過承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)或意外風(fēng)險(xiǎn)來獲取利息收益或保費(fèi)收益。

輕資本業(yè)務(wù)

通過提供金融服務(wù)來獲取服務(wù)費(fèi)收益的業(yè)務(wù)則稱為輕資本業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)盡管費(fèi)率不高，但占用資本金較少，因此回報(bào)率并不低，如傳統(tǒng)投資銀行提供給企業(yè)的IPO服務(wù)、并購重組咨詢服務(wù)，零售銀行提供給消費(fèi)者的各種繳費(fèi)服務(wù)，共同基金提供給投資人的各種投資管理服務(wù)，證券公司提供給客戶的各種經(jīng)紀(jì)結(jié)算服務(wù)等。

2.1.2 長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)vs短尾業(yè)務(wù)

長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)

發(fā)生損失的概率較低，但在極端情況下可能發(fā)生較大損失的業(yè)務(wù)稱為“長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)”（Long Tail），這類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)測(cè)，一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露，便可能給集團(tuán)帶來毀滅性打擊，多數(shù)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)都屬于這一范疇。

短尾業(yè)務(wù)

發(fā)生損失的概率較高，但卻不太可能發(fā)生極端損失的業(yè)務(wù)，我們稱之為“短尾業(yè)務(wù)”（Short Tail），這類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)可以借助數(shù)理模型進(jìn)行較為準(zhǔn)確的度量，從而實(shí)現(xiàn)相對(duì)充分的撥備，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)就是典型的短尾業(yè)務(wù)，它的死亡率在大數(shù)定律下嚴(yán)格遵循精算師給出的計(jì)量公式。

圖2-1是美國三家規(guī)模大、上市歷史較長(zhǎng)的壽險(xiǎn)公司 Metlife、Aegon、Lincoln的歷史凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）分布，由此可見，在過去10～20年間，三家公司的年度最大損失也不到權(quán)益資本金的5%，ROE集中分布在5%～20%之間，屬于典型的短尾業(yè)務(wù)。

圖2-1 美國主要壽險(xiǎn)公司的ROE分布

資料來源：路透社

與之相對(duì)，圖2-2是美國再保險(xiǎn)龍頭公司的ROE分布，盡管多數(shù)情況下ROE也在10%～15%之間，但Everest Re、Partnerre等公司有10%的年份會(huì)虧損，而且虧損額可能超過資本金的10% 再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)具備了一定的長(zhǎng)尾性質(zhì)。

圖2-2 美國主要再保險(xiǎn)公司的ROE分布

資料來源：路透社

更典型的長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)是證券交易和投資信托業(yè)務(wù)。圖2-3是美國幾大證券公司的ROE分布，由圖可見，證券公司的ROE分布區(qū)間很寬，美林證券在1989年、2001年、2007年和2008年都發(fā)生了虧損，在2008年前三季度，虧損額達(dá)到資本金的40%，從而被迫賣給了美洲銀行，而雷曼在1990年、1992年和1993年也都發(fā)生了虧損，2008年9月15日更是被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。圖2-4是UBS集團(tuán)內(nèi)部傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與以資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)為主的投資銀行業(yè)務(wù)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)比較，顯然投資銀行部拖著一條風(fēng)險(xiǎn)“長(zhǎng)尾”。

圖2-3 美國主要證券公司的ROE分布

資料來源：路透社

圖2-4 UBS財(cái)富管理與投資銀行部門產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的分布

資料來源：瑞士銀行（UBS）2007年年報(bào)P230