資本回報(bào)率（%）

英國(guó)商業(yè)銀行 67 5.6 3.7 1.7 47

全球商業(yè)銀行 68 3.1 2.1 0.9 45

巴克萊資本 17 2.7 0.4 0.2 50

全球投資管理 2 9.0 0.2 0.7 361

財(cái)富管理 33 10.1 3.4 1.2 37

信用卡 79 13.7 10.9 2.7 25

總部 29 11.2 3.3 -6.9 -213

中心

合計(jì) 29 4.8 1.4 0.6 41

資料來源：巴克萊集團(tuán)2005年年報(bào)

1.3.2.3 共用資本放大局部風(fēng)險(xiǎn)

在巴塞爾協(xié)議下，巴克萊資本與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)差別較大。按照通常的理解，既然傳統(tǒng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高（杠桿率較低），而資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)低（杠桿率較高），那么兩者混業(yè)后，杠桿率應(yīng)介于兩者之間，比純粹的商業(yè)銀行高，但比獨(dú)立的證券公司、投資銀行低。

但實(shí)際情況卻并非如此，數(shù)據(jù)顯示混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)通常具有更高的杠桿，這是因?yàn)楦鶕?jù)傳統(tǒng)理論，多元化能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，于是在金融集團(tuán)內(nèi)部，各業(yè)務(wù)除了獨(dú)立的資本撥備外，還能夠共用集團(tuán)中心的資本儲(chǔ)備，于是每個(gè)業(yè)務(wù)部門的資本撥備水平都比獨(dú)立經(jīng)營(yíng)時(shí)要低，從而降低了集團(tuán)整體的資本撥備要求。

進(jìn)一步，那些與其他業(yè)務(wù)相關(guān)度較低的業(yè)務(wù)，通常會(huì)被允許更低的資本準(zhǔn)備，理由是當(dāng)該業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)，其他業(yè)務(wù)受影響較小，從而可以動(dòng)用集團(tuán)中心的資本儲(chǔ)備來吸收風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以動(dòng)用其他業(yè)務(wù)的流動(dòng)性（如存款）來吸收該業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此也就沒必要為其撥備過多資本了。而巴克萊資本所從事的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)正屬于這一性質(zhì)的業(yè)務(wù)，它被視為與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)相關(guān)度較低的“好業(yè)務(wù)”，只需較少的經(jīng)濟(jì)資本就可以維持運(yùn)營(yíng)。

由圖1-12可見，巴克萊資本自身的經(jīng)濟(jì)資本撥備水平是低于監(jiān)管要求的；與之相對(duì)，信用卡業(yè)務(wù)的資本撥備水平要高于監(jiān)管要求，這是因?yàn)樵摌I(yè)務(wù)與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)相關(guān)度高。由以上分析不難看出，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的框架下，各業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)并不是獨(dú)立評(píng)價(jià)的，尤其是資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，它在很大程度上“占了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的便宜”。

圖1-12 巴克萊信用卡與巴克萊資本：法定資本需求與經(jīng)濟(jì)資本需求

資料來源：巴克萊集團(tuán)2007年年報(bào)

由表1-3也可以看出，巴克萊資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的資本充足率是最低的，如2005年，傳統(tǒng)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之比在5%左右，資產(chǎn)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)這一比例達(dá)到10%左右，信用卡部門更高，達(dá)到13.7%，與之相對(duì)，巴克萊資本的經(jīng)濟(jì)資本僅相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的2.7%。

綜上所述，在共用資本的理念下，低相關(guān)度業(yè)務(wù)被賦予了更高的杠桿，并推動(dòng)了集團(tuán)整體杠桿率的上升。2007年巴克萊集團(tuán)的總杠桿率達(dá)到53倍，高于美林、雷曼等專業(yè)證券公司，即使考慮英美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異（根據(jù)公司自己的陳述，在美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下其表內(nèi)資產(chǎn)會(huì)減少四分之一），杠桿率仍然高達(dá)39.5倍，高于獨(dú)立證券公司水平；到2008年中期，杠桿率進(jìn)一步提高，總杠桿率達(dá)到61倍，即使換算成美國(guó)會(huì)計(jì)制度仍高達(dá)46倍。

巴塞爾協(xié)議下，資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)被降低了，而“共用資本”的理念則進(jìn)一步降低了集團(tuán)整體的資本撥備，結(jié)果，很多大型金融集團(tuán)產(chǎn)生了一個(gè)錯(cuò)覺，就是它可以用很低的資本金來支持快速的擴(kuò)張。巴克萊集團(tuán)也是如此，它要在短期內(nèi)從一個(gè)地區(qū)性的商業(yè)銀行變身為一個(gè)全球化的綜合性金融機(jī)構(gòu)。

1.3.2.4 從“共用資本”到“共用風(fēng)險(xiǎn)”

但實(shí)際中，那些相關(guān)度較低的業(yè)務(wù)卻常常成為風(fēng)險(xiǎn)串聯(lián)的導(dǎo)火索。