，而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的不斷膨脹和全能銀行的誕生，都對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制提出了新挑戰(zhàn)。

實(shí)際上，次貸危機(jī)離我們并不遙遠(yuǎn)，那些在歐美市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入短尾區(qū)間的成熟業(yè)務(wù)在中國(guó)卻還是一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，處于風(fēng)險(xiǎn)的“長(zhǎng)尾狀態(tài)” 中國(guó)的金融集團(tuán)要想不重蹈雷曼、AIG的覆轍，就必須在集團(tuán)成立之初構(gòu)建一個(gè)健康的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

本書(shū)從次貸危機(jī)入手，通過(guò)對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)蔓延路徑的解讀，分離出現(xiàn)代金融集團(tuán)業(yè)務(wù)構(gòu)建的三原則，即風(fēng)險(xiǎn)隔離、資本獨(dú)立、有限協(xié)同。這些原則和許多傳統(tǒng)的金融觀念并不一致，但它們卻是真實(shí)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。它不僅反映了歐美最復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的需求，也同樣指導(dǎo)著中國(guó)金融機(jī)構(gòu)未來(lái)的發(fā)展方向 能使復(fù)雜的業(yè)務(wù)以簡(jiǎn)單的方式運(yùn)營(yíng)，使每個(gè)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)都變得更加清晰明了。

以此為基礎(chǔ)，我們對(duì)現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了重新分類(lèi)，根據(jù)業(yè)務(wù)的“輕”、“重”資本特性和“長(zhǎng)尾”、“短尾”風(fēng)險(xiǎn)特性，匹配不同的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和信用支持路徑，只有這樣，中國(guó)的金融集團(tuán)才不會(huì)是一座建在沙灘上的摩天大樓。

但金融危機(jī)帶來(lái)的也并不全是壞消息，一場(chǎng)“金融海嘯”推倒了像雷曼、富通這樣的金融巨頭，重創(chuàng)了AIG、UBS這些曾經(jīng)“不可一世”的龐然大物，與此同時(shí)，一些業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更清晰的專(zhuān)業(yè)化金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始備受青睞。例如，一些第三方投資咨詢機(jī)構(gòu)，因其客觀性而受到了迷茫投資人的追捧；還有一些專(zhuān)業(yè)化的交易服務(wù)商，也成為更加安全的經(jīng)紀(jì)商選擇；一些獨(dú)立的私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)雖然融資成本大幅上升，但它們?nèi)栽诖舜挝C(jī)中折價(jià)收購(gòu)了不少金融資產(chǎn)。

實(shí)際上，次貸危機(jī)打碎了大型集團(tuán)不敗的神話，消費(fèi)者和機(jī)構(gòu)客戶都不再因?yàn)槭腔ㄆ?、AIG或瑞士銀行的產(chǎn)品而盲目追隨了。這雖然是一個(gè)“血的教訓(xùn)”，但卻也有它的積極意義，它將給那些有著更加專(zhuān)業(yè)化的技能、更加清晰的業(yè)務(wù)模式的中小型機(jī)構(gòu)一次崛起的機(jī)會(huì) 規(guī)模所帶來(lái)的信用溢價(jià)在縮小、金融業(yè)務(wù)的壟斷性被打破，金融創(chuàng)新將由此進(jìn)入一個(gè)新的階段，一個(gè)更加強(qiáng)調(diào)專(zhuān)業(yè)化能力和駕馭創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)能力的時(shí)代。

在中國(guó)，中小金融機(jī)構(gòu)和地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)也同樣面臨著機(jī)遇與挑戰(zhàn)，金融創(chuàng)新并不只與大集團(tuán)有關(guān)，金融創(chuàng)新的本質(zhì)是將整條金融價(jià)值鏈的分工進(jìn)一步細(xì)化，而中小金融機(jī)構(gòu)的生存空間就在于精準(zhǔn)的定位，大膽地摒棄傳統(tǒng)的大而全的業(yè)務(wù)模式，從金融價(jià)值鏈的一個(gè)環(huán)節(jié)入手，聚攏行業(yè)資源、成就“金融新貴”。實(shí)踐表明，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)成功轉(zhuǎn)型后，價(jià)值可以提升兩倍。

但是并非所有創(chuàng)新都能成功：渣打銀行作為亞太市場(chǎng)信用卡和住宅抵押貸款業(yè)務(wù)的先驅(qū)，仍難以突破零售業(yè)務(wù)的天花板；而德國(guó)商業(yè)銀行則用自身的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)證明“資產(chǎn)管理、證券交易和地產(chǎn)金融都不是中小銀行的優(yōu)勢(shì)所在，中小銀行的優(yōu)勢(shì)只集中體現(xiàn)于以下兩點(diǎn)，一是更具地區(qū)特色的理財(cái)服務(wù)，二是中小企業(yè)融資或行業(yè)專(zhuān)業(yè)化融資”。

除了專(zhuān)業(yè)化銀行，信托公司、私人股權(quán)投資基金和保險(xiǎn)公司等也將成為金融創(chuàng)新時(shí)代的新貴，只是它們的崛起需要更多的借鑒與智慧。

例如，“什么都能做”的信托公司其實(shí)只有兩條路可以走 產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)化或客戶專(zhuān)業(yè)化。而信托公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力就來(lái)自于“一窄一寬”：窄，是指窄的高端客戶定位；寬，是指最廣泛的投資范圍。窄的高端投資人定位，為公司提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資產(chǎn)源，而寬的投資范圍則保證了高端投資人的高風(fēng)險(xiǎn)收益，兩者相輔相成。

而私人股權(quán)基金在經(jīng)歷了KKR時(shí)代、風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)代后，到黑石時(shí)代已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)樾袠I(yè)整合的鲇魚(yú)。私人股權(quán)基金是一種催化劑，加速了行業(yè)的整合，而在整合過(guò)程中，它又發(fā)揮了黏合劑的作用，通過(guò)對(duì)“魚(yú)群”的吸附把中魚(yú)粘成大魚(yú)，再賣(mài)給更大的魚(yú)來(lái)賺取超額收益。

至于保險(xiǎn)公司，特別是財(cái)險(xiǎn)公司，不僅在中國(guó)陷入全面虧損，在世界各國(guó)都面臨價(jià)格戰(zhàn)的壓力