關(guān)系所決定的價(jià)格；高需求低產(chǎn)能的感知會(huì)導(dǎo)致價(jià)格高于實(shí)際供需關(guān)系所決定的價(jià)格(如圖4-8所示)。油價(jià)不僅取決于供需的目前平衡，更取決于市場(chǎng)交易員對(duì)今后平衡的期望與判斷。成千上萬(wàn)的交易員的共同感知形成了一個(gè)“市場(chǎng)心理”，而這一心理則是受到許多分析與輿論(如石油生產(chǎn)峰值理論、投資銀行的研究報(bào)告等)的影響。這樣在供需關(guān)系緊張的時(shí)候，就很容易形成“羊群效應(yīng)”，并且羊群越大，集體的效應(yīng)也越大，價(jià)格起伏的幅度也越大。革命、戰(zhàn)爭(zhēng)、勞資糾紛、自然災(zāi)害，以及其他突發(fā)事件，不再是機(jī)械地通過(guò)對(duì)石油產(chǎn)量和運(yùn)輸通道的影響來(lái)影響價(jià)格，而是通過(guò)及時(shí)的信息，通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)放大對(duì)價(jià)格的影響。影響石油價(jià)格更多的是金融市場(chǎng)的規(guī)律。

感知影響投資者行為與金融市場(chǎng)的自身特點(diǎn)有關(guān)。石油期貨市場(chǎng)的基本功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格，因此，期貨價(jià)格走勢(shì)是石油市場(chǎng)上多種因素相互作用的結(jié)果，這些因素包括：原油供給和需求、石油公司的成品油供給、自然因素和地緣政治因素等外部不確定沖擊、庫(kù)存、美元匯率波動(dòng)、投機(jī)資金的流動(dòng)等等。每個(gè)時(shí)期影響價(jià)格的主導(dǎo)因素不同，而主導(dǎo)因素會(huì)造成投資者對(duì)某一因素影響價(jià)格的強(qiáng)烈預(yù)期。例如，中國(guó)需求因素、美元貶值因素、中東局勢(shì)等都曾在一定時(shí)期內(nèi)成為影響油價(jià)的主導(dǎo)因素，這些因素也是投機(jī)炒作的題材。

圖4-8 市場(chǎng) “感知”和預(yù)期對(duì)油價(jià)的影響示意圖

因此，近年來(lái)國(guó)際市場(chǎng)的石油定價(jià)機(jī)制出現(xiàn)了一個(gè)非常明顯的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，就是從傳統(tǒng)的石油稀缺性/替代性、邊際生產(chǎn)成本和供需關(guān)系決定價(jià)格，慢慢轉(zhuǎn)向由期貨市場(chǎng)里交易員的心理“感知”決定價(jià)格。盡管從長(zhǎng)期的趨勢(shì)看，傳統(tǒng)的石油定價(jià)理論還在起作用，但它已經(jīng)無(wú)法解釋今天石油市場(chǎng)與金融市場(chǎng)一體化背景下的石油價(jià)格形成機(jī)制。僅是從石油市場(chǎng)本身我們很難理解、解釋與分析石油價(jià)格，需要更加深入地了解金融市場(chǎng)里大宗商品的定價(jià)機(jī)制，特別是期貨市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制。