有些國(guó)有企業(yè)如中國(guó)鋁業(yè)、中鋼集團(tuán)等，前段時(shí)期就積極進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，受到了全球市場(chǎng)的矚目；但國(guó)內(nèi)多數(shù)有實(shí)力的國(guó)企都還沒(méi)有行動(dòng)起來(lái)，許多國(guó)企日子過(guò)得較舒適，經(jīng)營(yíng)作風(fēng)上偏向于穩(wěn)健，即使有機(jī)會(huì)也不愿外出并購(gòu)。對(duì)這類(lèi)企業(yè)，政府應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)措施，鼓勵(lì)和激勵(lì)它們出去，作為“共和國(guó)長(zhǎng)子”，大型國(guó)企在事關(guān)國(guó)運(yùn)的大事上應(yīng)走在前面，這也是推動(dòng)國(guó)企深化改革的重要契機(jī)。

針對(duì)國(guó)企的現(xiàn)實(shí)狀況，應(yīng)充分利用好PE(Private Equity，PE)在國(guó)企并購(gòu)中的作用。PE是我國(guó)一個(gè)新型的集合投資模式，它具有傳統(tǒng)企業(yè)所不具備的制度優(yōu)勢(shì)，目前正逐漸成為一支極其重要的市場(chǎng)化投資力量。中國(guó)目前運(yùn)作較好的PE都具有境外資本背景，利用好PE可以有效推動(dòng)國(guó)有企業(yè)“走出去”并購(gòu)。弘毅投資攜手中聯(lián)重科收購(gòu)意大利CIFA公司(Compagnia Italiana Forme Acciaio )就是一個(gè)成功案例。

民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)相比，處于資金少、受扶持也少的劣勢(shì)地位。但民營(yíng)企業(yè)也有明顯的優(yōu)勢(shì)：如產(chǎn)權(quán)清晰、機(jī)制靈活、決策快、在國(guó)外收購(gòu)的阻力小等。民營(yíng)企業(yè)的嗅覺(jué)十分靈敏，早就意識(shí)到金融危機(jī)所帶來(lái)的并購(gòu)契機(jī)，目前已有許多民營(yíng)企業(yè)遠(yuǎn)征歐美，去尋找適合的投資對(duì)象。但民營(yíng)企業(yè)有個(gè)最大劣勢(shì)就是資金實(shí)力嚴(yán)重不足，對(duì)此政府應(yīng)該積極扶持，幫助民營(yíng)企業(yè)邁出“走出去”的步伐。

實(shí)際運(yùn)作中，要引導(dǎo)、組織中國(guó)的實(shí)體企業(yè)與金融企業(yè)合作，組成聯(lián)合體“同船出?！?。實(shí)體企業(yè)與金融企業(yè)對(duì)投資對(duì)象的關(guān)注點(diǎn)有所不同：前者往往注重與標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作以提升自身價(jià)值，對(duì)短期財(cái)務(wù)收益看得相對(duì)較輕；而后者則恰恰相反，金融企業(yè)在投資中更注重目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)回報(bào)。因而投資中如將這兩類(lèi)企業(yè)結(jié)合，組成收購(gòu)聯(lián)合體，可以起到取長(zhǎng)補(bǔ)短、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、在利益上各取所需的效果。目前，中投和幾大保險(xiǎn)公司等金融企業(yè)都有合作投資的可能。

要鼓勵(lì)投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等相應(yīng)中介機(jī)構(gòu)積極介入，認(rèn)真研究歐美國(guó)情、企業(yè)和行業(yè)走勢(shì)，特別是研究歐美法律、勞工等方面的阻力如何化解，為企業(yè)的海外并購(gòu)提供必要支持。

三

并購(gòu)歐美實(shí)體企業(yè)是我國(guó)改革開(kāi)放的一個(gè)新階段，是事關(guān)國(guó)運(yùn)的一次大跨越，是一個(gè)重大的國(guó)家工程。需要政治家的遠(yuǎn)見(jiàn)、企業(yè)家的膽識(shí)和投資家的經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，發(fā)揮集中力量辦大事的優(yōu)勢(shì)，整合資源，并購(gòu)歐美實(shí)體企業(yè)的股權(quán)，以全面提升中國(guó)制造業(yè)的水平，使中國(guó)的要素資源能比較合理地分布在產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)部分。

并購(gòu)歐美實(shí)體企業(yè)，使我國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備多了一個(gè)操作得當(dāng)可以長(zhǎng)久受益的投資渠道。本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)病因主要在歐美的金融體系上，故金融股權(quán)不確定性極大，而歐美實(shí)體企業(yè)總體是健康的，水分不大。如果未來(lái)五到十年我國(guó)有一萬(wàn)億美元的外匯進(jìn)入歐美實(shí)體企業(yè)，對(duì)提升我國(guó)的戰(zhàn)略實(shí)力將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

并購(gòu)歐美實(shí)體企業(yè)是個(gè)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性操作，可能需要十至三十年，早晚要做，但眼前是最好的時(shí)機(jī)。由于歐美市場(chǎng)的金融系統(tǒng)發(fā)生癱瘓，股市正處于恐慌性拋售階段；實(shí)體企業(yè)的資金鏈斷裂，紛紛陷入危機(jī)，股價(jià)巨幅下跌，出海入市顯現(xiàn)出百年一遇的時(shí)點(diǎn)。未來(lái)一到兩年是黃金時(shí)段，故企業(yè)應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，迅速啟動(dòng)。中國(guó)可以承受個(gè)案的無(wú)數(shù)次失敗，但無(wú)法承受戰(zhàn)略性的貽誤。

當(dāng)然，客觀上我國(guó)很多企業(yè)目前自身的日子也很難過(guò)，這在一定程度上增加了我們“走出去”的難度。但與國(guó)外企業(yè)相比，我們企業(yè)的困難少得多，優(yōu)勢(shì)也明顯得多。這就需要政府的大力倡導(dǎo)與支持，幫助企業(yè)挺過(guò)難關(guān)，抓住機(jī)會(huì)，乘勢(shì)一躍，通過(guò)并購(gòu)迅速縮小我們與歐美領(lǐng)先企業(yè)的距離，大幅度提升我國(guó)制造業(yè)的水平。

政府的政策支持是中國(guó)企業(yè)“走出去”能否成功的關(guān)鍵所在?？吹缴虅?wù)部在3月中旬發(fā)布的《境外投資管理辦法》(簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)后，我感到這是中國(guó)政府支持企業(yè)海外并購(gòu)的最好表態(tài)?！掇k法》對(duì)海外并購(gòu)的支持力度之大，條款之寬松，令人振奮。相信其他配套政策也會(huì)很快出臺(tái)。在危機(jī)與機(jī)遇共同來(lái)臨之際，中國(guó)如能上下一心，何堅(jiān)不克！何事不成！

熊焰

2009年5月10日