五、股票價格隨機波動的原因和特征

(一) 隨機過程的物理特征

數(shù)學(xué)隨機過程函數(shù)指出，成千上萬個孤立的、互相沒有聯(lián)系的事物，它們的運動是離散的、孤立的、無序的、雜亂無章的和沒有規(guī)律的。這些事物只有在外界力量的作用下才能有序地運動。

自然界有很多現(xiàn)象與數(shù)學(xué)隨機過程有著密切的聯(lián)系。如電子在導(dǎo)體中的運動，其運動的方向是孤立的、無序的、雜亂無章的和沒有規(guī)律的，它的運動是一個隨機過程。當(dāng)我們在導(dǎo)體的兩端加上電壓，就使那些孤立的、無序的、雜亂無章的和沒有規(guī)律的電子變成有規(guī)律的運動。當(dāng)通上正電，電子朝正的方向運動；當(dāng)通上負(fù)電，電子朝相反的方向運動。運動的幅度取決于所加電壓的大小。電壓就是這個隨機過程的外力?？諝庵蟹肿拥倪\動也是一個隨機過程?？諝庵写髿鈿鈮旱淖兓沁@個隨機過程的外力，將使空氣中的分子運動改變成有規(guī)律的運動。

人類的社會活動中，同樣可舉出很多隨機過程的例子。如千百萬人參加的選舉活動，隨機抽出10個人作為候選人后，給出10個人的名字，不給選民任何有關(guān)這些候選人的背景材料。在投票選舉時，千百萬人的投票或選舉方向一定是孤立的、無序的、雜亂無章的和沒有規(guī)律的，其選舉結(jié)果是10個人的得票率幾乎一樣，即均在十分之一左右，并沒有人明顯勝出。

在人類社會活動中，宏觀經(jīng)濟活動、市場商品的價格變化、商品的流通、社會工資增長率變化、社會失業(yè)率的變化、產(chǎn)品的抽樣合格率、城市的交通控制和管理、城市的每日用電量統(tǒng)計、天氣預(yù)報等，這些全是數(shù)學(xué)上隨機過程的研究范疇。

股票市場上成千上萬個投資者買賣股票的活動，是一個隨機的、離散的、孤立的和無序的事件。如果沒有任何外界力量的作用或指導(dǎo)，買賣股票活動是無序的、雜亂的、沒有方向和規(guī)律的。其結(jié)果是買賣人數(shù)均等，股票價格幾乎靜止不動。只有在某種外來力量的干預(yù)下，人們才會有序地買進或賣出，股價才有可能升或跌。所以，買賣股票的活動是個隨機過程，價格的波動也是一個隨機過程。

(二) 股票價格變動的內(nèi)力和外力對隨機過程的影響

在人類社會活動中，人的大腦思維極大地影響了隨機過程的結(jié)果。媒體、信息和廣告又影響了人們的判斷能力，從而反過來影響了隨機過程。當(dāng)一只股票被人們追捧，這只股票的價格會上升得很高。當(dāng)一個候選人被媒體宣揚，他就會在選舉中勝出。這是人類社會活動的隨機過程與物質(zhì)世界的隨機過程的巨大區(qū)別。人類社會活動的隨機過程的規(guī)律是相當(dāng)復(fù)雜的。

買賣股票活動是一個隨機過程，這個過程也是人類的社會活動之一。它與物質(zhì)世界中電子和分子的隨機過程運動是有區(qū)別的，后者的外力是單一的、簡單的、可測量和計算的。而買賣股票活動的外力具有人類的大腦活動思維和判斷以及人的心理因素等，其復(fù)雜程度是無法用一個簡單的數(shù)來測量和計算的。影響股票價格隨機波動的主要因素有：

1. 宏觀經(jīng)濟(macroeconomics)

股價大盤指數(shù)主要來自宏觀經(jīng)濟影響。一個成熟的證券市場，股市的價格指數(shù)是宏觀經(jīng)濟的晴雨表。如當(dāng)?shù)拉偹怪笖?shù)呈上升趨勢時，美國的經(jīng)濟呈上升趨勢，世界的經(jīng)濟也呈上升趨勢(由于美國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟影響較大，道瓊斯指數(shù)也反映世界經(jīng)濟)；當(dāng)?shù)拉偹怪笖?shù)呈下降趨勢，美國的經(jīng)濟也呈下降趨勢，世界的經(jīng)濟同樣呈下降趨勢。反過來同樣成立，當(dāng)預(yù)期今后的經(jīng)濟狀況將好轉(zhuǎn)或?qū)嶋H走向呈上升趨勢時，道瓊斯指數(shù)的走勢一定會向上走；當(dāng)預(yù)期今后經(jīng)濟將變壞或?qū)嶋H走向呈下降趨勢時，道瓊斯指數(shù)的走勢一定是向下跌的。因此，我們可用對宏觀經(jīng)濟的預(yù)測來估算大盤的最基本升幅。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，道瓊斯指數(shù)與美國的宏觀經(jīng)濟增長有著密切的關(guān)系。從1897—1976年，美國每年的國民經(jīng)濟平均增長率是5％，同期的道瓊斯指數(shù)增長率是4.7％。如在1929—1933年、1933年、1937年、1970年，美國國民經(jīng)濟增長呈下降趨勢，道瓊斯指數(shù)也呈下降趨勢。

我們用Rm來代表宏觀經(jīng)濟算術(shù)平均增長率：

Rm = 宏觀經(jīng)濟算術(shù)平均增長率 = 股票市場的上升趨勢線斜率

道瓊斯指數(shù)運動的隨機過程應(yīng)沿著這條趨勢線上下波動。圖3-4表示了股指沿上升趨勢的隨機過程。隨機過程的變化是短期的，而長期的變化一定是向這條趨勢線靠攏，任何偏離這條趨勢線的隨機過程都是短期的波動，一定會產(chǎn)生一個價值回歸的過程。

圖3-4 股指沿上升趨勢線的隨機過程

這種沿上升趨勢變化的隨機過程給投資者一個入市和出市的指導(dǎo)信號。當(dāng)隨機過程向下偏離這條基本趨勢線時，這是投資者進入股市的絕好機會，偏離的幅度越大，進入股市的機會就越多。當(dāng)隨機過程向上偏離這條基本趨勢線時，偏離的幅度越大，賣出股票的機會就越多，這是投資者賣出股票的絕好機會。

影響股票市場價格走勢的還有國家對證券市場的具體政策。例如，股市的擴容政策、交易規(guī)則、交易成本規(guī)定和對進入股市資金調(diào)控等一系列因素可直接影響股市走熊或者走牛的走勢。

宏觀經(jīng)濟運行面的內(nèi)容包括：股票市場的調(diào)控政策、國民經(jīng)濟增長的指導(dǎo)性政策、全球經(jīng)濟一體化的進程、世界經(jīng)濟的發(fā)展對經(jīng)濟的影響、貨幣利率政策因素、國際金融市場因素、股市擴容與股價指數(shù)以及心理預(yù)測因素等。

宏觀經(jīng)濟運行面反映上市公司整體的經(jīng)營業(yè)績，也反映上市公司進一步發(fā)展的背景。宏觀經(jīng)濟運行面與上市公司的股票價格有密切的關(guān)系。

當(dāng)宏觀經(jīng)濟運行處于通貨膨脹的情況下，政府出于穩(wěn)定經(jīng)濟的需要，往往采取提高利率和投資成本等措施，以降低過度的投資需求。當(dāng)宏觀經(jīng)濟運行在通貨緊縮的情況下時，政府將采取降低利率、刺激社會需求等措施。同時，還可以采取增加支出和基本建設(shè)投資、增加貨幣供應(yīng)量等金融與財政手段。宏觀經(jīng)濟運行面的綜合影響由信心系數(shù)Cc反映，它是通過股票市場的平均市盈率來綜合反映國家的宏觀政策和利率政策。