企業(yè)載體和執(zhí)行者的重要性還體現(xiàn)在收購(gòu)后的整合過(guò)程中。在接手多家文化、結(jié)構(gòu)完全不同的企業(yè)之后，企業(yè)載體和執(zhí)行者必須擁有相當(dāng)?shù)娜诤夏芰Γ拍軐⒍嗉移髽I(yè)合并為一個(gè)能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的整體，否則整合收購(gòu)將得不償失。正面的例子是框架，譚智避稱(chēng)"收購(gòu)"，挽留關(guān)鍵員工，培養(yǎng)新公司文化，結(jié)果收購(gòu)?fù)戤?個(gè)月就基本完成了公司的整合工作。一個(gè)反例是，一家叫US Office Products的公司收購(gòu)的過(guò)程很順利，但是之后因?yàn)檎喜涣?，又被迫打散成四家新企業(yè)。

最后框架模式的應(yīng)用還需要考慮一個(gè)資本市場(chǎng)的時(shí)機(jī)問(wèn)題。整合收購(gòu)的資金從哪里來(lái)？之后企業(yè)的價(jià)值在哪里體現(xiàn)？最后還是需要資本市場(chǎng)的支持，無(wú)論是IPO市場(chǎng)還是私募市場(chǎng)。整合收購(gòu)在20世紀(jì)末的美國(guó)非常流行，但是現(xiàn)在比較少見(jiàn)，原因在于美國(guó)國(guó)內(nèi)大部分適合整合收購(gòu)的行業(yè)都已經(jīng)被整合完畢，資本市場(chǎng)對(duì)這種模式的興趣已經(jīng)大大降低。而框架則選擇了一個(gè)較好的時(shí)機(jī)。國(guó)內(nèi)的電梯平面廣告業(yè)完全符合整合收購(gòu)的要求，整合后的效果也非常明顯。資本市場(chǎng)認(rèn)可這一點(diǎn)。美林證券對(duì)于框架的估值不低于分眾IPO時(shí)的1.7億美元。另外，框架賣(mài)出15億人民幣的高價(jià)也得益于分眾和當(dāng)時(shí)的聚眾對(duì)于公司的爭(zhēng)奪。市場(chǎng)認(rèn)可并入框架給分眾帶來(lái)的價(jià)值，這一點(diǎn)從收購(gòu)后分眾股價(jià)的上揚(yáng)可以看出。

新的開(kāi)端

我們相信框架模式是整合收購(gòu)在國(guó)內(nèi)的開(kāi)端，而遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是結(jié)束。在框架之前，很多企業(yè)還沒(méi)有意識(shí)到可以使用這樣一種方式快速擴(kuò)張企業(yè)。隨著客觀(guān)條件的成熟，國(guó)內(nèi)很多行業(yè)也具備了應(yīng)用框架模式的基礎(chǔ)，加上整合收購(gòu)意識(shí)的覺(jué)醒，這種現(xiàn)象勢(shì)必會(huì)持續(xù)出現(xiàn)。這也是框架傳奇的啟蒙意義所在。

企業(yè)愿意積極尋找整合收購(gòu)的機(jī)會(huì)是因?yàn)檫@是一種利用金融杠桿快速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的方式，因而可以"提前"享受并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)與市場(chǎng)勢(shì)力。在運(yùn)營(yíng)層面上，企業(yè)利用自身的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，采購(gòu)時(shí)的討價(jià)還價(jià)能力增強(qiáng)，也獲得了更強(qiáng)的產(chǎn)品定價(jià)能力。通過(guò)管理上的整合，企業(yè)還可以消除行政和生產(chǎn)/銷(xiāo)售上的冗余部分，有效降低成本。企業(yè)可以提供范圍更加廣泛的產(chǎn)品，從而獲得更多客戶(hù)。在管理層面上，整合收購(gòu)企業(yè)一方面可以在企業(yè)內(nèi)部推行被收購(gòu)企業(yè)的某種最佳管理行為，另一方面可以吸引和保留最優(yōu)秀的管理人才。這是因?yàn)檎鲜召?gòu)企業(yè)在保留被收購(gòu)企業(yè)的人才方面具有先動(dòng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)上市、出售帶來(lái)的資金流入也讓他們有能力支付有吸引力的報(bào)酬。

對(duì)于企業(yè)的客戶(hù)來(lái)說(shuō)，在很多時(shí)候他們也贊同行業(yè)從低質(zhì)低價(jià)的混戰(zhàn)狀態(tài)整合為優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的綜合供應(yīng)商。隨著整合收購(gòu)后的企業(yè)成長(zhǎng)為全國(guó)性的供應(yīng)商，他們可以便捷地在一家公司獲得一站式的服務(wù)，也可以獲得更加優(yōu)惠的價(jià)格。框架案例中，在有序的市場(chǎng)環(huán)境下，客戶(hù)可以更加放心地選擇規(guī)?；木W(wǎng)絡(luò)及優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，不用再花費(fèi)大量的時(shí)間"貨比三家"。這也為框架留住了諸如中國(guó)移動(dòng)、諾基亞、三星、IBM、惠普等大客戶(hù)。