在境外“中國(guó)概念基金”與國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)初步發(fā)展的影響下，進(jìn)入1991年以來(lái)，伴隨著各地房地產(chǎn)行業(yè)的急速膨脹，社會(huì)各界對(duì)資金需求的"胃口"也急速膨脹。1992年11月，中國(guó)國(guó)內(nèi)第一家比較規(guī)范的投資基金——淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金經(jīng)人民銀行總行批準(zhǔn)成立，該基金為公司型封閉型基金，規(guī)模達(dá)1億元人民幣，60%投向淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，50%投資于上市公司，該基金于1993年8月在上海證券交易所上市。該基金的設(shè)立及上市揭開(kāi)了投資基金業(yè)在中國(guó)內(nèi)地發(fā)展的序幕，并引發(fā)了1993年上半年短暫的中國(guó)投資基金業(yè)發(fā)展熱潮。直至1994年，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱引發(fā)通脹，政府進(jìn)行了宏觀調(diào)控，投資基金的審批受到當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)政策限制。隨著經(jīng)濟(jì)降溫，基金發(fā)展過(guò)程中暴露的不規(guī)范和積累的歷史問(wèn)題逐漸暴露，多數(shù)基金資產(chǎn)狀況惡化，1994年之后，我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)金融治理整頓階段。中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展因此陷于停滯狀態(tài)。相對(duì)于1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之后發(fā)展設(shè)立的新證券投資基金，人們習(xí)慣于把這批產(chǎn)生于1997年以前的基金稱為“老基金”。截至1997年底，我國(guó)共有75只老基金，資產(chǎn)規(guī)模大約58億元人民幣。老基金存在著一些問(wèn)題：最主要的一個(gè)問(wèn)題是缺乏基本的法律規(guī)范和足以支撐投資基金發(fā)展的相應(yīng)的證券市場(chǎng)容量。此外，老基金大多不以有價(jià)證券為直接投資目標(biāo)，而是大量投向房地產(chǎn)、企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)，因此他們實(shí)際上不適嚴(yán)格的證券投資基金。并且，這些老基金面臨著房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫以及實(shí)業(yè)投資周期長(zhǎng)變現(xiàn)難等風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高。

（二）封閉式基金發(fā)展階段

1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之后，我國(guó)首次用行政法規(guī)規(guī)范了投資基金的運(yùn)作，由此，中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新階段。1998年，我國(guó)設(shè)立了5家基金管理公司，管理封閉式基金5只，募集資金100億元人民幣，年末基金資產(chǎn)凈值合計(jì)億元人民幣。截至2001年9月開(kāi)放式基金推出之前，我國(guó)共有47只封閉式基金。2002年8月以后，封閉式基金發(fā)行停止，到目前（2007年3月31日），我國(guó)共有54支封閉式基金，284支開(kāi)放式基金。

表我國(guó)證券投資基金規(guī)模統(tǒng)計(jì)（截至2007年3月）

市場(chǎng)規(guī)模 指標(biāo) 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 基金家數(shù)(家) 新增開(kāi)放式 0 0 0 3 15 42 52 65 92 15 新增封閉式 5 18 11 14 6 0 0 0 0 0 新增小計(jì) 5 18 11 17 21 42 52 65 92 15 開(kāi)放式累計(jì) 0 0 0 3 18 60 112 177 269 284 封閉式累計(jì) 5 23 34 48 54 54 54 54 54 54 累計(jì)合計(jì) 5 23 34 51 72 114 166 231 323 338 基金份額(億份) 開(kāi)放式 0 0 0 　 封閉式 100 445 560 　 合??計(jì) 100 445 560 　 資產(chǎn)凈值(億元) 開(kāi)放式 0 0 0 　 封閉式 2 514.15 845.62 700.01 717.08 861.99 809.62 822.11 1623.50 　 合??計(jì) 2 514.15 845.62 818.03 1243.97 1762.40 3272.80 5103.89 8568.69 　

（三）開(kāi)放式基金發(fā)展階段

開(kāi)放式基金的推出是證券市場(chǎng)發(fā)展的必然選擇，開(kāi)放式基金的管理難度較大，基金資產(chǎn)的投資組合要求高，要隨時(shí)應(yīng)付投資者的認(rèn)購(gòu)或贖回，所以能較好地激勵(lì)基金經(jīng)理人勤勉理財(cái)，其運(yùn)作機(jī)制能較好地保障基金投資者的利益，在風(fēng)險(xiǎn)與收益、激勵(lì)與約束上開(kāi)放式基金都具備較好的對(duì)稱性。而作為投資制度的決定力量，投資者必然對(duì)開(kāi)放式基金表現(xiàn)出更大的偏好，從而促進(jìn)開(kāi)放式基金的發(fā)展，這也已經(jīng)在我國(guó)的實(shí)踐中得到了證明。開(kāi)放式基金成為投資基金的主流形式是市場(chǎng)公共選擇的結(jié)果，世界基金發(fā)展史從某種意義上就是從封閉式基金走向開(kāi)放式基金的歷史。