（三）參與的門檻不同

按照國外的經(jīng)驗和華夏基金上證50ETF的設(shè)計方案,其申購贖回的基本單位是100萬份基金單位,起點較高,適合機構(gòu)客戶和有實力的個人投資者；而LOF產(chǎn)品的申購和贖回與其他開放式基金一樣,申購起點為1000基金單位,更適合中小投資者參與。

（四）套利操作方式和成本不同

ETF在套利交易過程中必須通過一攬子股票的買賣,同時涉及到基金和股票兩個市場,而對LOF進行套利交易只涉及基金的交易。更突出的區(qū)別是,根據(jù)上交所關(guān)于ETF的設(shè)計,為投資者提供了實時套利的機會,可以實現(xiàn)T＋0交易,其交易成本除交易費用外主要是沖擊成本；而深交所目前對LOF的交易設(shè)計是申購和贖回的基金單位和市場買賣的基金單位分別由中國注冊登記系統(tǒng)和中國結(jié)算深圳分公司系統(tǒng)托管,跨越申購贖回市場與交易所市場進行交易必須經(jīng)過系統(tǒng)之間的轉(zhuǎn)托管,需要兩個交易日的時間,所以LOF套利還要承擔(dān)時間上的等待成本,進而增加了套利成本。

（五）在二級市場的報價不同

ETF每隔15秒提供一個基金凈值報價；而LOF頻率較低，通常1天提供一次或者幾次基金凈值報價。

我國證券投資基金的產(chǎn)生、發(fā)展及前景

在西方，投資理財是一個很通常的概念。在普通中產(chǎn)家庭中，小孩從理事起，就開始每天都要耳濡目染的。從某種程度說，投資基金是大眾投資理財新理念必然帶來的產(chǎn)物。

投資基金在資本市場的出現(xiàn)，改變的不僅是投資主體的結(jié)構(gòu)地位，更是一種觀念。最初的投資基金產(chǎn)生于不列顛日不落帝國，當時的世界是英鎊的世界，不列顛的日頭閃耀全世界。社會財富和民眾財富的大量增加，使當時英國國內(nèi)的投資成本上升，為了實現(xiàn)高額利潤，資金大量流向海外殖民地利用廉價勞動力以及原材料，但大多數(shù)資本擁有者卻缺乏對國外市場的知識，向海外的投資受到限制。一些“泡沫公司”起火打勸，騙取錢財，增加了海外投資的風(fēng)險，于是，組建投資公司，聚集資金，委托經(jīng)營，成為從民間到政府的共同設(shè)想。1868年11月，英國海外和殖民地政府信托公司在《泰晤士報》刊登招股說明書，向社會個人發(fā)售認股憑證，世界上第一只基金宣告成立。這樣，一種新型的信托契約型間接投資模式便由此產(chǎn)生。這個海外投資實體便是世界上首家公眾投資信托基金“海外及殖民地政府信托”（theForeignAndColonialGovernmentTrust）.總額達48萬英鎊，信托期限為24年，投資者得到的實際回報率達7％以上，遠遠高于當時3．3％的英國政府債券利率。從此，投資基金業(yè)在現(xiàn)代歐美各國不斷向?qū)＜一耐顿Y理財方向發(fā)展，成為枝繁葉茂的金融業(yè)中茁壯成長的子行業(yè)。早期的基金主要是封閉式基金，其投資最多的對象往往是金融市場上回報較高的有價證券(特別是海外殖民地的公司債券)，這似乎為日后的基金投資奠定了基調(diào)，從此，有價證券始終是各國基金的主要投資對象。

還是讓我們以通俗的語言，采擷幾枚歷史的碎片，回顧一下國內(nèi)基金也的成長之路。

理論界認為我國基金行業(yè)的發(fā)展可以分為三個歷史階段：上個世紀80年代末至1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之前的早期探索階段、此后至2001年8月封閉式基金發(fā)展階段和2001年9月以來的開放式基金發(fā)展階段。

（一）早期探索階段

上個世紀70年代末的改革開放推動了中國經(jīng)濟快速發(fā)展，同時也引發(fā)了社會對資金的巨大需求。中國基金業(yè)的設(shè)立與發(fā)展，幾乎與中國證券市場同步。早在80年代末90年代初，一些得風(fēng)氣之先的金融機構(gòu)就開始研究并設(shè)立了少量的海外投資基金以及境內(nèi)的各類基金。例如，1987年，中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）與匯豐集團、渣打集團在中國香港聯(lián)合設(shè)立了中國置業(yè)基金，首期籌款3900萬，直接投資于以珠江三角洲為中心的周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。隨即在香港聯(lián)交所上市，標志著中資金融機構(gòu)開始正式涉足投資基金業(yè)務(wù)。隨后，一批由中資金融機構(gòu)與外資金融機構(gòu)在境外設(shè)立的“中國概念基金”相繼面市。