中國基金業(yè)已經(jīng)度過了最初的階段，目前正在逐步走向成熟和理性。從歷史的角度來看，我國的證券投資基金自上市之初，市場賦予其"投機(jī)"的本性。例如1998年3月27日，新成立的南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了總規(guī)模為20億元人民幣的“基金開元”和“基金金泰”，其首日的開盤價(jià)分別為元和元，在發(fā)行后一個(gè)多月里，這兩只基金價(jià)格快速上漲，同時(shí)市場成交始終表現(xiàn)為高換手狀態(tài)，以基金開元為例，該基金在上市后的一個(gè)月內(nèi)，市價(jià)最高上攀至元的高位，與上市首日的開盤價(jià)相比漲幅為，其換手率高達(dá)270%。基金品種上市之初的市場投機(jī)特征相當(dāng)明顯，此后隨著基金享受新股配售等利好因素的兌現(xiàn)，基金板塊的走勢復(fù)歸平靜，但對多數(shù)參與基金炒作的投資者而言，過山車式的基金價(jià)格走勢造就了數(shù)以十萬計(jì)的市場套牢族，在此后的相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)市場中竟出現(xiàn)了談"基金"色變的恐怖現(xiàn)象。這些中國基金業(yè)的探路先鋒面對著不太成熟的市場和不太成熟的投資者，不可避免地會(huì)帶上那個(gè)初級階段深深的烙印。

2000年10月8日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》，2001年9月，我國第一只開放式基金——“華安創(chuàng)新”誕生，標(biāo)志著我國基金業(yè)實(shí)現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金的跨越，進(jìn)入了開放式基金的發(fā)展階段。之所以稱為全新階段，是因?yàn)檫@個(gè)階段的發(fā)展呈現(xiàn)了一下幾個(gè)顯著特點(diǎn)：

其一，基金品種日益豐富，在中國市場投資者基本可以找到國際上的主要基金品種。2002年8月南方基金管理公司推出了我國第一只以債券投資為主的南方抱怨債券基金，2003年3月，招商基金管理公司推出了我國第一只系列基。2003年5月，南方基金管理公司成立了國內(nèi)第一只上市型開放式基金（LOF）——南方基金配置基金。2004年底，華夏基金管理公司推出了國內(nèi)首支ETF——華夏上證50ETF。每個(gè)新品種面試之后，各個(gè)基金公司都陸續(xù)創(chuàng)新，開發(fā)出類似的產(chǎn)品，給投資者豐富的投資選擇。

其二是基金公司發(fā)展迅猛。1998年之后，由各級機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的投資基金開始在全國各地如雨后春筍般地出現(xiàn)，截至2007年，我國共有58家基金公司，一共338支基金從1998年至2007年基金公司逐年增加的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)如下：

表：我國基金公司數(shù)量統(tǒng)計(jì)

指標(biāo) 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 基金公司(家) 新增 6 4 0 5 6 12 12 8 5 0 累計(jì) 6 10 10 15 21 33 45 53 58 58 從2002年到2006年增設(shè)的基金管理公司中，合資基金管理公司市場地位逐漸增加，無論從公司數(shù)量、基金產(chǎn)品數(shù)量還是基金資產(chǎn)規(guī)模方面均超過1/4。合資基金公司帶來了國際投資理念、風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)和營銷體系等，某種程度上推動(dòng)了國內(nèi)基金業(yè)的快速發(fā)展。

其三，封閉式基金發(fā)展速度放緩，開放式基金占據(jù)市場主導(dǎo)地位。至1999年4月底我國封閉式基金首次出現(xiàn)折價(jià)交易后，封閉式基金高折價(jià)已成為其進(jìn)一步發(fā)展的巨大障礙?！》忾]式證券投資基金的折價(jià)，是指基金價(jià)格低于其凈值的情況，通俗的理解就是原本應(yīng)該值2塊錢的東西市場價(jià)格卻總是低于2塊錢。理論界對“封閉式基金折價(jià)之謎”存在著多種解釋，下面我們從投資者的投機(jī)行為角度來分析：1998年以前，市場上交易的都是老基金，在投資者眼里，他們和股票沒有什么區(qū)別，因此，將基金當(dāng)作股票來炒的情況很普通，投機(jī)氣氛很濃。1998年基金作為一種新的投資品種發(fā)行時(shí)，投資者普遍對它缺乏了解，在二級市場，許多投資者似乎承接以前老基金炒作的思路，將新基金和股票混為一談，也把新基金當(dāng)成股票，價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)背離凈值。把封閉型基金當(dāng)成股票來炒的投資者喜歡在二級市場上博取價(jià)差收益，對分紅不在意(這可能與我國上市公司分紅比例低有關(guān))。而且，基金分紅比例相對股票而言雖然很高，但分紅后價(jià)格的除權(quán)是將分紅金額直接從價(jià)格中扣除，對基金價(jià)格的影響很大。對于投資者而言，假如價(jià)格不漲，基金分紅的高低并不會(huì)給投資者帶來收益。此外，相對于股票而言，封閉式基金每周公布業(yè)績，是很透明的，而且缺乏題材，流通盤又非常大，靠“炒作”獲取價(jià)差收益的可能性相對較小，投資者對基金的興趣不大，相對需求不足，造成基金價(jià)格不活躍。因此，基金市場的投資理念（這種理念的形成在一定程度上也與市場對基金投資者缺乏培訓(xùn)引導(dǎo)有關(guān)）和由此而產(chǎn)生的供求關(guān)系，就成為基金折價(jià)的一個(gè)很重要的原因。