二、外匯市場交易主體多元化

國際清算銀行調(diào)查時(shí)將交易主體分為三類：具有申報(bào)資格的做市商，即調(diào)查對象；其他金融機(jī)構(gòu)；非金融機(jī)構(gòu)客戶（企業(yè)）。調(diào)查中所定義的具有申報(bào)資格的做市商指積極參與本地和國外外匯市場及衍生市場交易的金融機(jī)構(gòu)，通常是大商業(yè)銀行、投資銀行及證券公司。這些機(jī)構(gòu)參與外匯做市商同業(yè)市場，與大客戶（公司、政府及非調(diào)查對象的金融機(jī)構(gòu)）的交易十分活躍。換句話說，這些機(jī)構(gòu)以自營和代理方式積極買進(jìn)或賣出貨幣及其衍生品，通常通過電子平臺(tái)積極交易，并在世界主要地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。

其他金融機(jī)構(gòu)則定義為非調(diào)查對象的金融機(jī)構(gòu)，如規(guī)模較小的商業(yè)銀行和證券公司，還有共同基金、養(yǎng)老基金、對沖基金、貨幣基金、貨幣市場基金、租賃公司、保險(xiǎn)公司、企業(yè)的財(cái)務(wù)部門以及中央銀行。非金融機(jī)構(gòu)客戶主要指最終用戶，如公司或政府。

1995年、1998年、2001年、2004年4月份按交易主體細(xì)分的每日交易量如表1-2所示。

表1-2 4月份按交易主體每日交易量

1995年 1998年 2001年 2004年

客 戶 交易量/億美元 份額/% 交易量/億美元 份額/% 交易量/億美元 份額/% 交易量/億美元 份額/%

總 量 11 370 100 14 290 95 11 740 100 17 730 100

與有申報(bào)資格的做市商 7 280 64 9 080 64 6 890 59 9 360 53

與其他金融機(jī)構(gòu) 2 300 20 2 790 20 3 290 28 5 850 33

與非金融機(jī)構(gòu)客戶 1 790 16 2 420 11 1 560 13 2 520 14

說明：表中數(shù)據(jù)已剔除國內(nèi)及跨國交易的雙重計(jì)算因素。

資料來源：國際清算銀行，Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2004，2004，9

如表1-2所示，同1995年4月相比，1998年4月三類交易主體所占的市場份額穩(wěn)定不變，但到了2001年4月，交易主體此消彼長的變化關(guān)系便凸顯出來。調(diào)查對象之間的交易份額大幅下降，由9 080億美元跌至6 890億美元，跌幅達(dá)24%，份額減少了5%。很明顯，其他金融機(jī)構(gòu)在擴(kuò)大市場份額。從國際清算銀行的詳表中可知，調(diào)查對象之間的即期外匯交易份額同期由61%降至56%，掉期外匯交易也由70%下降到64%。在這兩類產(chǎn)品交易中，其他金融機(jī)構(gòu)的份額大幅上升，即期外匯交易份額由21%提高到29%，掉期外匯交易由17%提高到27%。

調(diào)查對象之間的交易額減少反映了外匯市場的新的變化趨勢。其一，因特網(wǎng)的普及為電子交易平臺(tái)提供了廣闊的發(fā)展前景，電子做市商的興起有力地沖擊了傳統(tǒng)交易方式，削弱了大做市商的地位。最近幾年，電子報(bào)單撮合系統(tǒng)已占有現(xiàn)貨交易的很大份額。電子報(bào)單撮合系統(tǒng)內(nèi)部競爭也十分激烈。在美國，EBS（電子做市系統(tǒng)）和路透2002終端兩種系統(tǒng)并駕齊驅(qū)，相互搶占對方的地盤。其二，這也反映出銀行業(yè)之間的激烈競爭，銀行業(yè)的集中程度加深，大銀行兼并中小銀行，從而減少了銀行的總數(shù)量。最后，做市商銀行與其他金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)擴(kuò)大，說明了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的作用越來越重要。

2004年4月的數(shù)據(jù)再度表明，電子交易及銀行業(yè)的兼并趨勢致使調(diào)查對象之間的外匯交易下降，所占市場份額明顯減少，由2001年4月的59%降到2004年4月的53%。與此同時(shí)，調(diào)查對象與其他金融機(jī)構(gòu)的交易份額穩(wěn)步上升，由28%提高到33%。據(jù)行業(yè)人士分析，除了資產(chǎn)管理公司外，對沖基金和商品交易投資顧問機(jī)構(gòu)（期貨做市公司）的外匯業(yè)務(wù)有很大的提高。近幾年來，機(jī)構(gòu)投資者、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、對沖基金和其他基金已成為外匯市場的主要參與者。許多基金已開始用全球眼光管理投資組合。盡管其用于外匯投資的資金僅占基金總量的很少一部分，通常為5%～10%，但是如果這些基金把少量的資金轉(zhuǎn)投到外匯市場，市場的交易額就會(huì)大幅增加，足以使它們成為外匯市場的主角。

三、外匯市場交易貨幣結(jié)構(gòu)依舊

1995年、1998年、2001年、2004年所申報(bào)的外匯交易額（按主要幣對分類）如表1-3所示。

表1-3 所申報(bào)的外匯交易額按主要幣對分類

貨 幣 對 1995年 1998年 2001年 2004年

交易量/億美元 份額/% 交易量/億美元 份額/% 交易量/億美元 份額/% 交易量/億美元 份額/%

美元/歐元 3 540 30 5 010 28

美元/日元 2 420 21 2 560 18 2 310 20 2 960 17

美元/英鎊 780 7 1 170 8 1 250 11 2 450 14

美元/澳元 290 3 420 3 470 4 900 5

美元/加元 380 3 500 3 500 4 710 4

美元/瑞士法郎 610 5 790 5 570 5 780 4

說明：表中數(shù)據(jù)已經(jīng)剔除國內(nèi)及跨國交易的雙重計(jì)算因素。

資料來源：國際清算銀行， Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2004，2004，9

由表1-3可知，10年來美元對英鎊的交易量穩(wěn)步上升，美元對日元的交易量則略有下降，而美元對瑞士法郎、加元和澳元的交易量基本上穩(wěn)定不變。總體來說，美元仍居霸主地位。到目前為止，美元仍是最活躍的貨幣。美元的廣泛使用反映出美元的重要國際地位。美元既是資本市場的“投資”貨幣，中央銀行持有的“儲(chǔ)備”貨幣，國際商品市場上的“交易”貨幣，合同中的“計(jì)價(jià)”貨幣，也是中央銀行市場操作中的“干預(yù)”貨幣。除此之外，美元還被廣泛用作“工具”貨幣，在國際貿(mào)易和金融中占有絕對重要的地位。

四、外匯市場交易量地域分布版圖依舊

1995年、1998年、2001年、2004年所申報(bào)的外匯交易量的主要區(qū)域分布如表1-4所示。

表1-4 所申報(bào)的外匯交易量的主要區(qū)域分布

國家和地區(qū) 1995年 1998年 2001年 2004年

交易量/億美元 份額/% 交易量/億美元 份額/% 交易量/億美元 份額/% 交易量/億美元 份額/%

英國 4 640 29.5 6 370 32.5 5 640 31.2 7 530 31.3

美國 2 440 15.5 3 510 17.9 2 540 15.7 4 610 19.2

日本 1 610 10.2 1 360 6.9 1 470 9.1 1 990 8.3

新加坡 1 650 6.7 1 390 7.1 1 010 6.2 1 250 5.2

德國 760 4.8 940 4.8 880 5.5 1 180 4.9

中國香港地區(qū) 900 5.7 790 4.0 670 4.1 1 020 4.2

澳大利亞 400 2.5 470 2.4 520 3.2 810 3.4

法國 580 3.7 720 3.7 480 3.0 640 2.7

加拿大 300 1.9 370 1.9 420 2.6 540 2.2

丹麥 310 2.0 270 1.4 230 1.4 410 1.7

瑞士 200 1.3 150 0.8 240 1.5 310 1.3

荷蘭 260 1.7 410 2.1 300 1.9 490 2.0

說明：表中數(shù)據(jù)已經(jīng)剔除國內(nèi)及跨國交易的雙重計(jì)算因素。

資料來源：國際清算銀行，Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2004，2004，9

表1-4顯示，外匯市場是真正意義上的全球化市場，把全球外匯交易中心聯(lián)合成為一個(gè)統(tǒng)一的國際大市場，形成了紐約、芝加哥、倫敦、東京、新加坡、法蘭克福、巴黎、蘇黎士、米蘭等金融中心。從交易量來看，亞太地區(qū)、歐洲及北美洲依然是成交活躍地區(qū)。雖然英國的龍頭地位不變，但美國奮起直追，市場份額穩(wěn)步上升。另外，位于大洋州的澳大利亞受益于所處時(shí)區(qū)帶來的有利因素，其份額也有不斷擴(kuò)大的趨勢。相反，日本、瑞士、新加坡和中國香港地區(qū)所占的市場份額穩(wěn)中有降。德國所占的份額幾乎沒有變化?？傮w而言，歐洲依然是外匯成交密集區(qū)，其次是北美洲。從每日外匯市場匯率變動(dòng)來看，主要貨幣的匯率在亞洲市場的表現(xiàn)比較平靜，而到了歐洲交易區(qū)間才出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，充分反映了外匯市場交易量地域分布的基本格局：亞太地區(qū)扮演配角，歐洲和北美洲依然是主角。