籌資子繩通過股權(quán)或負(fù)債籌借資金，根據(jù)需要分配股利，按承諾支付本息以滿足企業(yè)經(jīng)營所必需的資金需求。

其次，三者之間的緊密度極高

這從企業(yè)三大活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流向可見一斑。經(jīng)營子繩運(yùn)用投資子繩產(chǎn)生的經(jīng)營資產(chǎn)創(chuàng)造盈利，并不斷通過再投資創(chuàng)造經(jīng)營現(xiàn)金流返回投資，從而在經(jīng)營子繩與投資子繩之間形成自我經(jīng)營循環(huán)，不斷創(chuàng)造增值。

倘若市場環(huán)境發(fā)生變化、企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大或企業(yè)價值目標(biāo)提高，意味著“目標(biāo)負(fù)荷”的加大超出了經(jīng)營子繩風(fēng)險負(fù)荷能力。經(jīng)營子繩現(xiàn)金流不足，出現(xiàn)風(fēng)險，此時籌資子繩發(fā)揮協(xié)同作用展開籌資，通過增加負(fù)債或股權(quán)融資提供資金，幫助經(jīng)營子繩渡過風(fēng)險時期。

一般，籌資子繩的風(fēng)險多發(fā)生在債務(wù)企業(yè)還本付息的時刻。經(jīng)營順暢時期，經(jīng)營子繩的“經(jīng)營現(xiàn)金流”和“經(jīng)營利潤”返哺資金給籌資子繩，一切水到渠成，籌資子繩兌現(xiàn)承諾?？墒?，一旦企業(yè)負(fù)債過度，經(jīng)營性返哺資金斷流，經(jīng)營風(fēng)險乍現(xiàn)，籌資子繩負(fù)荷能力驟減，勢必陷入財務(wù)危機(jī)。一籌莫展的籌資子繩只能自我糾正，繼續(xù)尋求股權(quán)再融資或增加負(fù)債再借款，支撐企業(yè)化險為夷。

再次，價值目標(biāo)是經(jīng)營、投資和籌資三大子繩共同的目標(biāo)，

具有直接的關(guān)聯(lián)性。

企業(yè)價值目標(biāo)風(fēng)險繩反映出企業(yè)的“內(nèi)憂外患”。

內(nèi)憂特指企業(yè)經(jīng)營盈利能力，一種能夠自我積累循環(huán)，創(chuàng)造價值增加的能力。這是企業(yè)能力的內(nèi)核和企業(yè)素質(zhì)的體現(xiàn)。缺乏盈利能力和素質(zhì)，預(yù)示著風(fēng)險繩負(fù)荷能力的低下，風(fēng)險越大。正因為如此，專業(yè)人員在分析一個企業(yè)經(jīng)營實力時往往會戴上過濾眼鏡，從《損益表》的結(jié)果出發(fā)，追溯企業(yè)盈利的真實來源。對那些偶發(fā)性、一次性、無法重復(fù)的非主營業(yè)務(wù)的盈利惕除之后加以評估。這種“撥開云霧見明月”的做法常常令局內(nèi)人恍然大悟，“金玉其外，敗絮其中”的企業(yè)往往在此時現(xiàn)身。沒有盈利性和成長性的企業(yè)就如同劉備的兒子—— 扶不起的阿斗，縱有神機(jī)妙算的諸葛孔明輔佐，也是枉費心機(jī)，最終難逃一敗。

“內(nèi)憂”告誡我們：追求價值增長，就要打造企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險繩，提高企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險子繩的盈利和成長能力。并且滿足如下特征：

●具有明確的核心主營業(yè)務(wù)；

●主營業(yè)務(wù)具有強(qiáng)贏利性；

●不斷增加對凈經(jīng)營資產(chǎn)的投資；

●打造核心競爭能力；

●保持銷售持續(xù)增長的態(tài)勢；

●在經(jīng)營資產(chǎn)收益大于債務(wù)成本的情況下，善于利用負(fù)債經(jīng)營杠桿，提高盈利能力。

與上述特征相反，德隆系企業(yè)創(chuàng)造了另一番數(shù)字特征。

案例

德隆快速擴(kuò)張

德隆秉承民營企業(yè)的天性，持續(xù)快速擴(kuò)張。業(yè)務(wù)范圍之廣令人吃驚。曾先后進(jìn)入水泥、電動工具、汽車零部件、精密化工 、重型卡車、機(jī)電設(shè)備、金融保險、旅游酒店服務(wù)、文化娛樂，礦業(yè)、農(nóng)業(yè)等幾十個行業(yè)，龐大的德隆系一度多達(dá)一百多家企業(yè)。德隆不斷運(yùn)用資本手段控股、參股數(shù)十家公司，曾控股三大上市公司，分別為新疆屯河、湘火炬和沈陽合金 。據(jù)查，在1997年至2003年期間，新疆屯河的利潤率從降至，沈陽合金從降至，湘火炬利潤率由降至；六年期間，上述三大上市公司曾通過配股獲得8億資金。但是，只有億用于上市公司經(jīng)營性擴(kuò)大生產(chǎn)，投入主業(yè)務(wù)經(jīng)營性投資和企業(yè)改造的資金累計僅約其20%，并且從未分過紅利。可是，用于并購、參股等擴(kuò)張性投資額高達(dá)60億元。

“外患”特指財務(wù)風(fēng)險。

在同一個企業(yè)價值目標(biāo)的引導(dǎo)下，股東的視線一般只停駐在經(jīng)營子繩的能力上，關(guān)注企業(yè)盈利與成長，關(guān)心企業(yè)管理能力的改進(jìn)，希望更多地借債，產(chǎn)生更多的利潤。企業(yè)經(jīng)營人員受股東委托，以追求股東價值最大化為天職，為此會“唯命是從”不惜舉債，運(yùn)用財務(wù)杠桿(負(fù)債)捕捉利潤或冒險進(jìn)入高風(fēng)險項目領(lǐng)域，追求超額利潤，以向股東獻(xiàn)上滿意的回報，卻進(jìn)一步加重了財務(wù)風(fēng)險。