過去15年里，中印雙邊貿(mào)易平均每年增長50％，從1990年的5000萬美元左右上升至2005年的180億美元，也僅僅相當(dāng)于美國與加拿大邊境上一周的貿(mào)易量。目前，中印雙方正在探討雙邊自由貿(mào)易協(xié)定，因此中印之間的貿(mào)易和投資將會有驚人的增長潛力。不用多久，就會在新德里、孟買和班各勞出現(xiàn)不少中國投資者的面孔。

直奔市場差異導(dǎo)致的不同結(jié)果

中印在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重要的差別之一，是印度的資本市場不像中國那樣過多地受到政府的干預(yù)。在中國的體制下，政府和大型國企能夠比較容易地募集資金，用于投資基礎(chǔ)設(shè)施和資本密集型項(xiàng)目，而大量的民營企業(yè)卻難以融資，在資本市場上明顯苦樂不均。印度的經(jīng)濟(jì)中雖然仍存在過多的繁文縟節(jié)，但其資本市場卻相當(dāng)自由和獨(dú)立，比如哪一家公司可以上市，完全由投資行和交易所把關(guān)，而不是由證監(jiān)會和其他政府部門審批挑選。印度的20多家交易所基本上都是獨(dú)立經(jīng)營，彼此之間競爭激烈。印度的銀行貸款也較少受到政府的指導(dǎo)。相對中國而言，印度中小企業(yè)從銀行借貸到上市都有良好的環(huán)境和渠道。

中國的出口導(dǎo)向型制造業(yè)的繁榮在很大程度上是外國直接投資的產(chǎn)物，這有效地彌補(bǔ)了其國內(nèi)私營企業(yè)實(shí)力不足的現(xiàn)實(shí)。在過去20年里，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)騰飛，但中國的私營企業(yè)卻沒有隨之騰飛，中國迄今還沒有出現(xiàn)能夠與大型跨國公司一決高下的世界級私營公司。

印度吸引的外國直接投資的總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國。在某種程度上，這種差距反映出國際投資者對中國發(fā)展前景的信心和對印度的自由市場改革承諾的懷疑。但印中在吸引外國直接投資方面的差距僅僅是因?yàn)楹Ｍ鈨S民力量的巨大差距。中國富裕的海外僑民長期以來希望幫助祖國，他們的資金也受到熱烈歡迎。相反的是，至少到最近，印度的海外僑民卻由于他們的成功而遭到怨恨，他們也不愿意向國內(nèi)投資。新德里對海外印度人和外國投資總體上持懷疑態(tài)度，轉(zhuǎn)而從本國內(nèi)部尋求發(fā)展經(jīng)濟(jì)的動力。

在這一過程中，印度成功地培育出一大批目前能夠與歐美最好的公司展開國際競爭的公司。這些公司中許多是屬于最尖端、以信息技術(shù)為基礎(chǔ)的行業(yè)，如軟件方面的信息系統(tǒng)公司(Infosys)和維普羅公司(Wipro)，制藥和生物技術(shù)方面的蘭巴克西公司(Ranbaxy)和雷迪博士實(shí)驗(yàn)室，等等。2002年，《福布斯》雜志對世界上最好的200家小公司進(jìn)行年度排名，印度就有13家上榜，而中國僅有4家，并且都在香港。

印度資本市場的開放程度比中國略微領(lǐng)先，但資本賬戶仍然沒有完全開放。目前有700多家外國投資者在印度注冊，但是這些海外機(jī)構(gòu)投資者可以從事的交易受到一些限制。比如對沖基金要投資印度股市的話，只能在境外從高盛、美林這樣的QFII手里買賣與印度股市掛鉤的衍生產(chǎn)品。事實(shí)上，目前印度股市上一半的海外投資都是對沖基金通過這個渠道流入境內(nèi)的。海外資金對于近年印度股市的欣欣向榮功不可沒。

中印資本市場的差異直接導(dǎo)致以下三個后果。第一是中國經(jīng)濟(jì)過多地依賴資本和資源密集型的投資，而這個依賴度近年還有所加劇，比如生產(chǎn)每單位GDP，中國消耗的資源為日本的7倍、美國的6倍、印度的3倍。這個差距也可以用資本產(chǎn)出率(ICOR)來衡量。在1994—2004的10年間，中國的ICOR為，即為了比前一年多生產(chǎn)1元GDP，中國需要追加元的投資。過去5年，這個指標(biāo)上升至。而印度的ICOR指標(biāo)則只有。中國的ICOR指標(biāo)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出其他一些地區(qū)在經(jīng)濟(jì)起飛時的水平，比如日本的ICOR在1960年代為、韓國和中國臺灣在1980年的這個指標(biāo)分別為和。同時，中國的成功企業(yè)更依賴于電力、公路港口這些基礎(chǔ)設(shè)施，或稱為硬資產(chǎn)。印度的成功企業(yè)則依賴于知識產(chǎn)權(quán)這樣的軟資產(chǎn)。這解釋了為什么印度在軟件和制藥行業(yè)擁有強(qiáng)勢，很多人也由此認(rèn)為印度企業(yè)在自主創(chuàng)新能力上要強(qiáng)于中國企業(yè)。