九、部分國際證券市場

1.美國證券市場

美國證券市場是在獨立戰(zhàn)爭時期的國債發(fā)行和交易中興起的。雖然起步晚于歐洲國家，但美國后來居上，逐漸確立了在全球金融市場上的龍頭地位。

1929年的紐約股市崩盤促使美國證券市場成熟起來。1933年的《格拉期—斯蒂格爾法》將商業(yè)銀行業(yè)務和投資銀行業(yè)務分隔開來。同年，國會通過了《證券法》，第二年又頒布了《證券交易法》，政府設立了證券交易委員會(SEC)。此后，《信托法》?《投資公司法》等相繼出臺，形成較為嚴格的法律體系。20世紀80年代以來，在金融自由化及金融創(chuàng)新浪潮推動下，美國對銀行從事證券業(yè)務的限制逐漸放松。

美國有兩個全國性的證券交易所——紐約證券交易所和美國證券交易所，一個電子化證券交易市場——納斯達克(NASDAQ)市場。這三大交易所約有9500家上市公司。到1998年，有1415家外國公司在美發(fā)行上市存托憑證(ADS)。

美國股市中個人投資者的比重正在下降。1980—1988年個人投資的比例從71.54％降到58.71％，1998年降到50％。美國機構(gòu)投資者擁有的股票價值達4320億美元，前25家養(yǎng)老基金持股1810億美元。這充分顯示了美國的機構(gòu)投資者的實力。

資金容量大、發(fā)育程度深、流動性強、投資者多樣、競爭充分，是美國股市的特點。

最近10年，美國股市大幅上漲，經(jīng)濟連續(xù)10年保持增長、低通貨膨脹率、低利率、低失業(yè)率，股市在這樣的有利因素下不斷創(chuàng)下新高。1991年4月7日，道·瓊斯指數(shù)首次突破3000點，到1999年3月29日，道·瓊斯指數(shù)升上了10000點大關，5月13日達到歷史最高點11107.9點。

●紐約證券交易所

1792年5月17日，往常在華爾街68號梧桐樹下進行證券交易的24位經(jīng)紀商聚在一起，商定了一些交易規(guī)則，并成立了自己的組織，這就是后來的紐約證券交易所。

今天，紐約證券交易所的總市值已超過了10萬億美元，它不僅是全球最大的證券市場，而且其規(guī)模遙遙領先于全球任何一家證券交易所。它成了全球經(jīng)濟的晴雨表和股市的領頭羊。

紐約證券交易所是各類參與者的廣泛組合，它們包括上市公司、機構(gòu)投資者、個人投資者、證券公司和交易大廳的經(jīng)紀商。目前，擁有正式會員1366個(交易席位)。到1999年，有上市公司3100多家，其中有來自48個國家的385家外國公司，總市值達10.5萬億美元，每天成交量7億多股，成交金額300億美元。

1992年以來，已有20多家中國內(nèi)地和香港企業(yè)在紐約證券交易所上市。

●納斯達克證券交易所

納斯達克證券交易所是當今世界成長最快的電子化證券交易所，它的歷史僅僅35年，但在某些方面已超過了全球最大的紐約證券交易所。

納斯達克交易大樓離華爾街不遠，它僅供參觀和顯示之用。它的總部設在華盛頓，計算中心則在康涅狄格州。納斯達克有數(shù)十萬個終端連著世界各地的市場參與者。由于服務時間長、準確度高、速度快和收費低，吸引了全球50多個國家和地區(qū)的企業(yè)到這里上市。至1999年，納斯達克的上市公司已有5600多家，居世界之首，上市公司的總市值達28600億美元。

納斯達克集中了微軟、英特爾、德爾和雅虎等一大批高科技公司，被稱為“美國新經(jīng)濟的搖籃”。目前，美國股市中軟件、生物工程、電腦制造、通信器材及電子器件等行業(yè)80％以上的上市公司均在納納達克上市。

●道·瓊斯股票價格指數(shù)

道·瓊斯股票價格指數(shù)是國際金融市場最為公眾熟悉的一項指標。早在1884年7月3日，道·瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯·道在一份雜志上發(fā)布紐約證券交易所11種代表性股票的股價平均數(shù)。1896年，查爾斯·道推出了包含12種成份股的道·瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)。由于這12家公司大多是鋼鐵、制造等重工業(yè)，因此被人稱為“大煙囪”股票。

1928年10月，成份股增至30個，道·瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)(DJIA)問世了。到現(xiàn)在為止，30種成份股已面目全非，只有通用電氣(GE)這一家公司位居其中。現(xiàn)在的30種成份股均為大型跨國公司和財團，如波音、可口可樂、AT&T、迪士尼、杜邦、IBM、麥當勞、摩根等。

除了道·瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)外，道·瓊斯美國指數(shù)還包括20種運輸業(yè)股票平均價格指數(shù)、15種公用事業(yè)股票平均價格指數(shù)以及65種綜合股票平均價格指數(shù)。

2.英國證券市場

全球最早的證券交易是從西歐開始的，這其中也包括倫敦。19世紀初，正式的證券交易所在英國開始營業(yè)。30多年后，倫敦取代阿姆斯丹成為世界證券交易的中心。

1986年10月，倫敦金融“大爆炸”帶來了英國證券市場的全面性和根本性的改革。一方面?zhèn)惗刈C券交易所進行了改革，使會員公司既擔當經(jīng)紀人，又能進行自營，交易手續(xù)費也自由化，廢除了固定傭金制。另一方面，拋棄了許多年的陳規(guī)陋習和保守政策，使本國、外國的銀行、保險公司和證券公司都可以成為交易所的會員。頒布了1986年的《金融服務法》，成立了證券與投資管理委員會(SIB)。

英國推行“自治自律”的管理體制。交易所既是證券市場的經(jīng)營者，又負責證券上市的審批和對上市的日常監(jiān)管，SIB負責監(jiān)督英國所有認可的投資交易所、自律組織和行業(yè)團體。

英國現(xiàn)有3家證券交易所，其中倫敦交易所占有統(tǒng)治地位，它不僅是股市中心，也是歐洲債券的一大中心。

英國約有1000多萬人直接投資于股票，另有許多人通過養(yǎng)老基金、保險公司投資等方式間接參與股市。據(jù)1998年5月的一項調(diào)查報告，倫敦已取代東京成為世界最大的股票投資中心。

●倫敦證券交易所

從1773年的新喬納森咖啡館演變而來的倫敦交易所是世界上最古老的股票交易所之一。與紐約和東京相比，倫敦的國際化程度更高些，在這里，國際股票的交易量大大超過英國本土的股票交易量。

倫敦證券交易所開發(fā)了股票交易自動報價系統(tǒng)(SEAQ)和適用于國際股票交易的SEAQ國際板。國際板已成為一個典型的國際證券交易市場，目前有近40多個國家和地區(qū)的1000多支股票上市，在此上市的歐洲債券也有5500多種。

1998年，倫敦交易所成交額創(chuàng)下了歷史最高記錄，達到32000億英鎊(約53000億美元)，其中英國本國公司成交10125億英鎊(16700億美元)，外國公司成交21950億英鎊(36300億美元)，比1997年增長52％。

到1998年底，倫敦交易所有上市公司2928家，其中英國本土公司2407家，海外公司521家。倫敦股市的總市值達67300億美元，其中英國本土市值為22300億美元，海外公司市值45000億美元。

●金融時報指數(shù)

《金融時報》(FinancialTimes)是英國經(jīng)濟界最著名的報紙和世界上最有影響力的財經(jīng)媒體。由這個報業(yè)公司編制和發(fā)布的“金融時報工商業(yè)普通股票平均價格指數(shù)”是倫敦證券交易所和整個英國證券市場的晴雨表。