投資者普遍感到很樂觀?；ヂ?lián)網(wǎng)引起了一股淘金狂潮。由于支付了股票期權(quán)，很多處于萌芽狀態(tài)的公司中的員工迅速成為百萬(wàn)富翁。風(fēng)險(xiǎn)投資家John Doerr將互聯(lián)網(wǎng)的迅速上升稱之為歷史上創(chuàng)造財(cái)富的最大的合法行為。由于市場(chǎng)看起來(lái)可以確保所有參與者都能盈利，因此很多錯(cuò)過第一輪發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)的投資者也被引誘到牛市中來(lái)了。

這種在自由市場(chǎng)上獲得的成功被當(dāng)作一種樣板向全世界推廣?？雌饋?lái)，全世界正處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)空前發(fā)展的契機(jī)，而美國(guó)企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶頭人。而通訊的革命又使得世界變得越來(lái)越小，國(guó)界也正在消失。東歐建立了民主主義，南非的種族隔離也被和平地消除，甚至是以色列和巴勒斯坦也近乎達(dá)成和平協(xié)議。

但是市場(chǎng)卻在這時(shí)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。納斯達(dá)克在2000年3月超過5,000點(diǎn)，但是在18個(gè)月后卻下跌了70％還多?；ヂ?lián)網(wǎng)股票的下跌更猛烈，國(guó)際恐怖主義也在美國(guó)引發(fā)了全面的進(jìn)攻。從2000年3月到2001年9月，以Wilshire 5000指數(shù)衡量的股票價(jià)格下跌了40％，市值消失了5萬(wàn)億美元。

未來(lái)十年內(nèi)股票投資者應(yīng)注意的建議

投資者在困難時(shí)刻曾認(rèn)為股票變化無(wú)常，應(yīng)該及時(shí)放棄。但是現(xiàn)在卻堅(jiān)持股權(quán)投資。投資者現(xiàn)在出售股票很明顯會(huì)帶來(lái)一些痛苦，但是調(diào)查顯示幾乎沒有人對(duì)股票作為最佳長(zhǎng)期投資方式失去信心。如果我的書能給股票投資者增加信心，我就很知足了。

但是，除了堅(jiān)持把股票作為長(zhǎng)期投資以外，“美國(guó)股市風(fēng)云200年”這本書還有一些其他重要的知識(shí)。在長(zhǎng)期看來(lái)，股票的長(zhǎng)期實(shí)際年均回報(bào)率大約為7％。但是在本書出版后的8年內(nèi)，即使是算上2000-2001年的熊市，股票的年均回報(bào)率也達(dá)％。從1982年8月大牛市開始到2000年3月為止，股票的實(shí)際年回報(bào)率達(dá)到％。在這兩段時(shí)間內(nèi)股票的回報(bào)率要明顯高于長(zhǎng)期平均水平。

在第2版的序言中，我提到擔(dān)心牛市將投資者的期望推得太高。盡管存在最近的熊市，我還是認(rèn)為有很多投資者對(duì)股市抱有不切實(shí)際的預(yù)期。短期收益的誘惑，“新經(jīng)濟(jì)”的吸引和對(duì)熱門行業(yè)、熱門股票的追逐都使得投資者放棄了他們的長(zhǎng)期原則。每年7％的實(shí)際回報(bào)率，甚至是在10年內(nèi)讓財(cái)富翻番，這樣的速度對(duì)在上一次牛市中獲得投機(jī)利潤(rùn)的投資者來(lái)說實(shí)在是太慢。

但是所有想成為成功投資者的人都必須學(xué)會(huì)耐心。在1937年，John Maynard Keynes在《通論》(The General Theory)中說到：“老老實(shí)實(shí)進(jìn)行長(zhǎng)期投資在今天很難得到實(shí)施?！?5年過去了，長(zhǎng)期投資還是這么困難。就是因?yàn)檫@個(gè)原因，本書依然還是一本很重要的書。雖然股票的回報(bào)率最近有所下降，但是我們有充分的理由相信股票將依然是所有追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益投資者的最佳選擇。

杰里米?J.席格爾