（4）冬季：

在冬季階段，股票市場處于主要熊市。

企業(yè)破產(chǎn)。

信貸崩潰。

銀行業(yè)面臨重大危機。

黃金與黃金股價格上漲，通貨緊縮。

以美國經(jīng)濟為例，自1789年6月至今，美國經(jīng)濟已經(jīng)完成了三個完整的康德拉季耶夫波動周期。從2000年開始，美國經(jīng)濟正處于第四個循環(huán)周期里的“冬季”階段。按照“冬季”周期的計算，這一輪經(jīng)濟萎縮期將要延續(xù)到2020年。

康德拉季耶夫波動周期是黃金投資的季節(jié)性參考指標，目前美國經(jīng)濟的情況，正好符合了該周期“冬季”階段的特征：股市暴跌、政府債務(wù)龐大、信貸市場崩潰、銀行業(yè)面臨重大危機、通貨緊縮、金價上漲。

表2-2 美國市場的4個康德拉季耶夫波動周期（1789年6月至今）

1234春季1789-18031845-18581898-19071949-1966夏季1803-18211859-18651908-19201966-1981秋季1821-18361866-18731921-19291982-2000冬季1837-18451873-18981929-19492000-2020

二、為什么是黃金

根據(jù)康德拉季耶夫周期理論，美國股市在“春季”與“秋季”的表現(xiàn)優(yōu)秀，在“夏季”與“冬季”的表現(xiàn)差勁。黃金的周期則剛好相反，在“夏季”與“冬季”的表現(xiàn)尤其優(yōu)越。

1920-1940年是上一個康德拉季耶夫周期的“秋、冬”兩季，以1929年為轉(zhuǎn)折點。1929年之前（秋季），為股市的蜜月期，樂觀情緒泛濫，道指瘋狂拉升；相對地，黃金礦業(yè)則處于相對的低位波動，位于1924年的小高點下方。1929年之后（冬季），股市泡沫破裂，道指暴跌造成約90%的財富蒸發(fā)；同期礦業(yè)股價從1929年一路走高。值得注意的是，1934年1月之前，黃金官價被美國政府固定在2067美元/盎司，但礦業(yè)股還是一路上揚。

股市與黃金價值的季節(jié)性反比關(guān)系。1896-2008年的兩個康德拉季耶夫周期中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)/黃金價格的比率具有清晰的規(guī)律性。每逢“夏季”與“冬季”，道指/金價均會出現(xiàn)大規(guī)模的暴跌，換言之，在這兩個階段內(nèi)，股票下跌，金價上升。

從康德拉季耶夫周期的角度來看，目前美國經(jīng)濟處于“冬季”階段，正是黃金的黃金時代。