第十一節(jié) 黃金供求關(guān)系分析

一、瑞士銀行的金庫爆倉

瑞士銀行的金庫

先看一則報道。2009年7月末，根據(jù)瑞士的新聞網(wǎng)20 Minuten Online撰文報道，瑞士的銀行金庫快要裝不下來自機(jī)構(gòu)和個人投資者托管的金條了。投資者對于通脹越來越焦慮，而對世界經(jīng)濟(jì)更加擔(dān)憂，看到黃金ETF的成功，不約而同地選擇投資金條，并放到瑞士銀行的金庫里，現(xiàn)在就快裝不下了。

7月初，有著139年歷史的蘇黎世州銀行（Zurcher Kantonal Bank， ZKB）報告稱，他們不得不轉(zhuǎn)移部分銀錠來騰出地方給金條。最近某銀行家對20 Minuten Online表示：“我們的客戶一直在增持實物黃金，但我們找不到更多安全的地方保管這些金條?！?

瑞士的ZKB私人銀行的黃金ETF和Julius Baer黃金ETF分別增持黃金28%和48%。盡管瑞士在央行售金協(xié)議框架下售金，但仍然保持38%的外匯儲備是實物黃金。

在此想提醒投資者的是，黃金的價格有可能被大的機(jī)構(gòu)操控。當(dāng)然關(guān)于這點(diǎn)是有爭論的。黃金反壟斷協(xié)會GATA曾經(jīng)申請到美聯(lián)儲的金庫驗貨，一定要親眼看到黃金儲備有它公布的那么多。結(jié)果可想而知，被拒絕了。如果美聯(lián)儲借出黃金給大機(jī)構(gòu)在市場上做空打壓黃金也是有可能的。但這樣做終究是不能長久的。金價的基本面回歸的時候就是黃金漲價的時候，我們對這點(diǎn)要有信心。

再來看其他國家實物金的流向。幾十年來，印度對黃金的季節(jié)性需求在全球黃金需求中都占主導(dǎo)地位。一般來說，秋季是結(jié)婚的旺季，金價會上漲，到了春季，結(jié)婚旺季將要結(jié)束時，金價會見頂。每年的4月和5月，印度的需求下降，金價也受到拖累。金價會在7月見底，然后再次上漲。

2008年實物金的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化。2008年第三季度印度基本上沒有什么黃金進(jìn)口。印度人對價格很敏感，金價太高就不會出手，也許在等低價的時候再買，但2009年并沒出現(xiàn)黃金的大甩賣。主要原因就是黃金市場從“珠寶”市場轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴顿Y”市場。

2008年第四季度，投資需求比上年同期暴漲400%。 2008年全年比2007年的投資需求翻了超過一倍。整個2008年是10年以來第一次“投資”需求超過了“珠寶”需求的年份。而到了2009年一季度，印度黃金進(jìn)口下跌83%，但金價依舊堅挺。2009年，印度金價依然沒有動搖的跡象。

世界黃金協(xié)會發(fā)布報告稱，印度市場在2010年上半年對黃金的需求出現(xiàn)異常猛增，數(shù)據(jù)顯示前6個月印度黃金需求達(dá)到365噸，較2008年同期的1884噸增加了94%。除了經(jīng)濟(jì)的快速增長帶來的收入增加推動了印度黃金首飾與飾品需求的猛增之外，對黃金的投資也是導(dǎo)致需求增加的重要因素。2009年上半年，印度的投資需求為925噸，較2008年同期的254噸增加了264%。

亞洲一直是黃金零售消費(fèi)的主要地區(qū)，這要?dú)w功于“文化傳統(tǒng)”。比如印度，因為銀行業(yè)不發(fā)達(dá)，農(nóng)民主要的儲蓄方式只能是黃金首飾。所以印度人可能暫時觀望，但從長期來說，遲早要出手，因為財富需要有東西儲藏。目前他們更傾向于買入白銀。當(dāng)然印度也在想方設(shè)法開采自己的金礦，政府稱有2萬噸的儲量。但遠(yuǎn)水解不了近渴，看不到開采出來的黃金，金價只能繼續(xù)飆升。

印度和中國都建議IMF把它的幾千噸黃金都賣了，不要老在表示要賣幾百噸之后卻不了了之。中國已經(jīng)是黃金市場的“大玩家”了。因為中國不僅是世界上最大的產(chǎn)金國，其他國家的產(chǎn)量都在逐年下降，而且，中國政府和居民都在儲備黃金，據(jù)彭博社和世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，2009年中國已經(jīng)取代印度成為最大的黃金消費(fèi)國。

印度的需求原本主要是為金價提供支撐的，以后將變成拉高金價的動力。就算我們不提為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)而儲備黃金，單看商品的供求關(guān)系基本面，黃金以后都會是地球上所有商品里的搶手貨。