第八節(jié) 美元利率與金價拐點

在對黃金走勢的分析中，美元利率通常被忽視。但是，回顧歷史，美元利率一直影響著黃金走勢，特別是在黃金關(guān)鍵高低點形成時，美元利率尤其能發(fā)揮市場指針效用。而其中的原因是因為在現(xiàn)貨金市場，交易美元兌黃金需要考慮到息差。若美元處于高息周期，買入黃金需要付出較高成本。這個道理與日元的套息交易是一樣的。另外，美元利率與美元相關(guān)產(chǎn)品的收益率掛鉤，從而影響美元走勢。

從歷史走勢來看，在1999-2001年這段期間黃金觸底轉(zhuǎn)向，可以說是黃金由熊市至牛市的關(guān)鍵節(jié)點。我們發(fā)現(xiàn)，在這個節(jié)點上出現(xiàn)了兩件影響美元與黃金的大事。

其一，1999年歐元誕生，隨之2001年正式流通。歐元出現(xiàn)的關(guān)鍵意義在于，從布雷頓森林體系以來，美元一直作為貨幣霸主地位開始動搖。在此之前，美元無論在貨幣信用、結(jié)算認同度、利息收益上均處于無可匹敵的優(yōu)勢地位。但歐元誕生后，歐元區(qū)國家之間的貿(mào)易貨幣直接從美元變成歐元，而相當(dāng)一部分國家更是把單一的美元儲備變成加入歐元、黃金的多元化儲備。因此來說，美元的需求大幅減少了。

其二，2000年5月，正是美元利率的轉(zhuǎn)折點，當(dāng)時美元利率從最高位65%開始進入降息周期，這個轉(zhuǎn)折點剛好與黃金的熊牛轉(zhuǎn)折重合了。

第二次美元利率的轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2006年6月，當(dāng)時美元的升息周期結(jié)束，利率在525%見頂，而該月金價剛好回調(diào)完畢，在54350美元/盎司站穩(wěn)，重新開始第二波拉升。

回到2008年連續(xù)四個月金價的拉升，也與美元的利率周期出現(xiàn)掛鉤。金價在2008年11月底起動上升，12月中美聯(lián)儲將目標(biāo)利率定在0~025%區(qū)間，開創(chuàng)了美國歷史上首個零利率時代，也是黃金另一個上漲的節(jié)點。