二、籌資方式的選擇

籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。我國企業(yè)目前主要有以下幾種籌資方式：（１）吸收直接投資；（２）發(fā)行股票；（３）利用留存收益；（４）向銀行借款；（５）利用商業(yè)信用；（６）發(fā)行公司債券；（７）融資租賃；（８）杠桿收購。其中前三種方式籌措的資金為權益資金，后幾種方式籌措的資金是負債資金。

籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應關系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時，應實現兩者的合理配合。

隨著我國金融市場的發(fā)展，企業(yè)的籌資有多種方式可以選擇，在購并中企業(yè)可以根據自身的實際情況選擇合理的方式。

（一）借款企業(yè)可以向銀行、非金融機構借款，以滿足購并的需要。這一方式手續(xù)簡便，企業(yè)可第二章　企業(yè)籌資管理診斷２３以在較短時間內取得所需的資金，保密性也很好。但企業(yè)需要負擔固定利息，到期必須還本歸息，如果企業(yè)不能合理安排還貸資金就會引起財務狀況的惡化?！。ǘ┌l(fā)行債券債券是公司籌集資本，按法定程序發(fā)行并承擔在指定的時間內支付一定利息和償還本金義務的有價證券。這一方式與借款有很大的共同點，但債券融資的來源更廣，籌集資金的余地更大。

對于市場信譽較好、現有負債比率較低、企業(yè)資產控制權較為重要，而且銷售額與盈利情況相對穩(wěn)定，增加資本可以大幅度增加盈利的企業(yè)，可選擇申請發(fā)行債券來開展社會籌資。但發(fā)行債券也必然增加企業(yè)的負債率與經營風險，因此需要慎重決策，并擬定到期還本付息的計劃。

按償還期限的長短債券發(fā)行可分為短期（１年以內）與中長期（１年以上）兩種；按能否轉換為本企業(yè)股票，可分為單純債券與可轉換債券兩種；按償還方式一般可分為到期償還、期中償還和展期償還三種；按有無擔保，可分為有擔保企業(yè)債券與無擔保企業(yè)債券兩種。企業(yè)應從實際出發(fā)，認真選擇，慎重決策。

（三）普通股融資普通股是股份公司資本構成中最基本、最主要的股份。普通股不需要還本，股息也不需要像借款和債券一樣定期定額支付，因此風險很低。但采取這一方式籌資會引起原有股東控制權的分散。

隨著社會化大生產的發(fā)展，企業(yè)實行多元化產權改制的需求日益迫切，在進行企業(yè)產權重組的同時通過吸收股份來籌資，正越來越成為當前企業(yè)發(fā)展的一種主要方式。吸收股份籌資，主要是指組織公司制企業(yè)時，向社會法人定向募集股份，以及按改制的要求實施職工持股。對少數獲國家有關部門批準的股票上市公司而言，則還可通過股票上市，向社會公眾募集股份。普通股融資在轉換企業(yè)的體制、機制的同時，通過股份與股票運作實現了企業(yè)籌資的目的。

發(fā)行股票可以籌措社會資金，并分散企業(yè)風險，但股票也絕不是如某些經營者誤認為的“不要還本付息的長期資金”。發(fā)行股票是指向社會公眾交出一部分企業(yè)資產所有權，同時也意味著公眾擁有的所有權、收益權與對企業(yè)經營的公開監(jiān)督。如果企業(yè)經營不理想，股民雖然沒有足夠多的投票否決權，但他們可以拋出股票，即“用腳來投票”，使企業(yè)的產權價格迅速下跌。

（四）優(yōu)先股融資優(yōu)先股綜合了債券和普通股的優(yōu)點，既無到期還本的壓力，也不必擔心股東控制權的分散。但這一種方式稅后資金成本要高于負債的稅后資本成本，且優(yōu)先股股東雖然負擔了相當比例的風險，卻只能取得固定的報酬，所以其發(fā)行效果不如債券。

（五）可轉換證券融資可轉換證券是指可以被持有人轉換為普通股的債券或優(yōu)先股。可轉換債券由于具有轉換成普通股的利益，因此其成本一般較低，且可轉換債券到期轉換成普通股后，企業(yè)就不必還本，而獲得長期使用的資本。雖然可轉換證券有諸多優(yōu)勢，但這一方式可能會引起公司控制權的分散，且如到期后股市大漲而高于轉換價格，則會使公司蒙受財務損失。

（六）購股權證融資購股權證是一種由公司發(fā)行的長期選擇權，允許持有人按某一特定價格買入既定數量的股票，其一般隨公司長期債券一起發(fā)行，以吸引投資者購買利率低于正常水平的長期債券。另外，在金融緊縮期和公司處于信任危機邊緣時，購股權證可給予投資者一種補償，以鼓勵投資者購買本公司的債券。其與可轉換債券的區(qū)別在于，可轉換債券到期轉換為普通股并不增加公司資本量，而認股權證被使用時，原有發(fā)行的公司債并未收回，因此可增加流入公司的資金。