第二節(jié)　企業(yè)籌資渠道與方式的診斷

對(duì)于任何一個(gè)處于生存與發(fā)展?fàn)顟B(tài)的企業(yè)來(lái)講，籌資是其進(jìn)行一系列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的先決條件。不能籌集到一定數(shù)量的資金，也就無(wú)法取得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益?；I資作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的行為，其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)業(yè)績(jī)的影響，主要是借助資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而發(fā)生作用的。因此，在籌資活動(dòng)中應(yīng)重點(diǎn)考察以下幾個(gè)方面：（１）籌資活動(dòng)會(huì)使資本結(jié)構(gòu)有何變化；（２）資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)及稅負(fù)產(chǎn)生何種影響；（３）企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇怎樣的籌資方式，如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（長(zhǎng)期負(fù)債與資本的比例關(guān)系）配置才能在節(jié)稅的同時(shí)實(shí)現(xiàn)所有者稅后利益最大化目標(biāo)。

一、籌資渠道籌資渠道是指籌集資金來(lái)源的方向與通道，體現(xiàn)了資金的源泉和流量。從籌集資金的來(lái)源的角度看，籌資渠道可以分為企業(yè)的內(nèi)部渠道和外部渠道。

企業(yè)內(nèi)部籌資渠道是指從企業(yè)內(nèi)部開(kāi)辟資金來(lái)源。從企業(yè)內(nèi)部開(kāi)辟資金來(lái)源有三個(gè)方面：企業(yè)自有資金、企業(yè)應(yīng)付稅利和利息、企業(yè)未使用或未分配的專項(xiàng)基金。一般在企業(yè)購(gòu)并中，企業(yè)都盡可能選擇這一渠道，因?yàn)檫@種方式保密性好，企業(yè)不必向外支付借款成本，因而風(fēng)險(xiǎn)很小。

外部籌資渠道是指企業(yè)從外部所開(kāi)辟的資金來(lái)源，其主要包括：專業(yè)銀行信貸資金、非金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金和外資。從企業(yè)外部籌資具有速度快、彈性大、資金量大的優(yōu)點(diǎn)，因此，在購(gòu)并過(guò)程中一般是籌集資金的主要來(lái)源。但其缺點(diǎn)是保密性差，企業(yè)需要負(fù)擔(dān)高額成本，因此產(chǎn)生較高的風(fēng)險(xiǎn)，在使用過(guò)程中應(yīng)當(dāng)注意。

目前，企業(yè)的籌資渠道主要有下面幾種。

（一）開(kāi)展好商品經(jīng)營(yíng)，加速資金周轉(zhuǎn)，向市場(chǎng)要資金通過(guò)資本循環(huán)積累自有資金，讓資本最大程度地增值，是企業(yè)最基礎(chǔ)、最根本的籌資渠道。要搞好商品經(jīng)營(yíng)的資本循環(huán)，必須從市場(chǎng)需求的實(shí)際出發(fā)，重點(diǎn)抓好從商品資本到貨幣資本的“驚險(xiǎn)的一跳”。其中，資金積累的關(guān)鍵，其一在于附加值的大小，重點(diǎn)是提高科技附加值，銷售附加值與名牌附加值；其二在于加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金周轉(zhuǎn)次數(shù)。

企業(yè)通過(guò)商品經(jīng)營(yíng)的資本循環(huán)，可以從生產(chǎn)成本中提取科技發(fā)展基金與折舊基金以用于企業(yè)的發(fā)展；還可以從利潤(rùn)中提取生產(chǎn)發(fā)展基金，或用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，或用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的不足。

（二）國(guó)家財(cái)政投入對(duì)于國(guó)家或地方的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，可以申請(qǐng)國(guó)家財(cái)政或地方財(cái)政投資，通過(guò)國(guó)有資本金的形式投入企業(yè)。對(duì)于過(guò)去“撥改貸”政策時(shí)期的國(guó)家財(cái)政貸款，在符合當(dāng)前政策的前提下，也可申請(qǐng)實(shí)現(xiàn)“貸改投”，轉(zhuǎn)為國(guó)有資本金。

根據(jù)國(guó)家的宏觀政策，政府財(cái)政中還有種種重點(diǎn)科技項(xiàng)目貸款、支農(nóng)貸款、扶貧貸款、環(huán)境治理貸款等低息或貼息貸款，也是符合項(xiàng)目條件的企業(yè)可爭(zhēng)取的籌資渠道。

（三）銀行貸款銀行是經(jīng)營(yíng)貨幣資金的企業(yè)，利率是資金的價(jià)格，企業(yè)以利息為代價(jià)向銀行購(gòu)買有限時(shí)間內(nèi)的資金支配權(quán)。商業(yè)銀行只能向那些有保證能按時(shí)還本付息的人或法人出售資金的支配權(quán)。

銀行貸款籌資是當(dāng)前企業(yè)籌資的主要渠道之一。銀行貸款以貸款是否需要擔(dān)保為標(biāo)準(zhǔn)，可分為信用貸款與抵押貸款。信用貸款主要憑借款企業(yè)或擔(dān)保人的信譽(yù)，沒(méi)有實(shí)物擔(dān)保，只能用于真有良好信譽(yù)的優(yōu)秀企業(yè)；抵押貸款則是由借款企業(yè)提供一定的固定資產(chǎn)抵押、證券抵押來(lái)作為抵押品，也有少數(shù)情況可用名牌商標(biāo)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行抵押，如果借款方違約，不能如期歸還貸款，則可拍賣商標(biāo)權(quán)進(jìn)行還貸。

銀行貸款有短期、中期與長(zhǎng)期貸款之分，利率也各不相同，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)貸款的用途與期限，選擇恰當(dāng)?shù)馁J款種類。

（四）企業(yè)利用外資企業(yè)利用外資籌資不僅指貨幣資金籌資，也包括設(shè)備、原材料等有形資產(chǎn)籌資與專利、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)籌資。由于利用外資是一種跨國(guó)境的經(jīng)濟(jì)行為，受外資政策、國(guó)家間政治關(guān)系、不同的文化傳統(tǒng)及國(guó)際金融狀況、外匯波動(dòng)的影響均較大，因而須在國(guó)家政策指導(dǎo)下，按積極、合理、有效的原則開(kāi)展。

利用外資包括利用國(guó)際性組織、外國(guó)政府、外國(guó)社團(tuán)、外國(guó)企業(yè)與外國(guó)個(gè)人的資金。

外資的直接投資方式主要有合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、合作開(kāi)發(fā)等方式。合資經(jīng)營(yíng)是指中外企業(yè)雙方按股份實(shí)行的共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；合作經(jīng)營(yíng)是指中外企業(yè)雙方實(shí)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的投資合資，但不按比例折成股權(quán)，憑雙方同意的合作合同分配利潤(rùn)與分別承擔(dān)一定的權(quán)利、義務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)，可以聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，也可以委托我方經(jīng)營(yíng)， 在合作期滿后全部財(cái)產(chǎn)無(wú)條件歸中方企業(yè)所有；合作開(kāi)發(fā)是由中外合作者通過(guò)合作開(kāi)發(fā)合同來(lái)共同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)大、投資多的資源開(kāi)發(fā)，例如海上石油資源勘探開(kāi)發(fā)等，一般在勘探階段由外方投資并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)階段由雙方共同投資，中方用開(kāi)發(fā)收入還本付息。

外資的間接投資方式主要有外國(guó)商業(yè)銀行貸款、發(fā)行國(guó)際債券、國(guó)際金融組織貸款、政府間技術(shù)經(jīng)濟(jì)援助貸款、出口信貸及補(bǔ)償貿(mào)易等方式。間接利用外資一般不涉及企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)喪失的問(wèn)題，但需要用外匯還本付息，故除了一些優(yōu)惠貸款外，可能有較大的風(fēng)險(xiǎn)。出口信貸是由中方進(jìn)口商品、設(shè)備而引進(jìn)的外資，可分為兩種：一種是賣方信貸，是賣方以允許延期付款的方式向買方（中方）提供的信貸，中方除先付一定比例的定金外，其余貸款在全部交貨或設(shè)備投產(chǎn)后陸續(xù)償還，賣方貸款的利息與管理費(fèi)也列入貨價(jià)內(nèi)；另一種是買方信貸，是賣方（外方）往來(lái)銀行直接向買方（中方）往來(lái)銀行提供的信貸，在每次交貨時(shí)分期支付。補(bǔ)償貿(mào)易是中方以賒購(gòu)的形式引進(jìn)外方的設(shè)備與技術(shù)，待項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，用該項(xiàng)目所生產(chǎn)的產(chǎn)品來(lái)償付引進(jìn)費(fèi)用的本息，或是用中外雙方商定的其他商品（而非現(xiàn)匯）來(lái)還本付息。

以上各種利用外資的方式各有利弊，適用的情況也不盡相同，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際選用適當(dāng)?shù)姆绞健?/p>

（五）盤(pán)活企業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)對(duì)于經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)，往往是一方面資金短缺，但另一方面又存在著嚴(yán)重的資產(chǎn)閑置與低效率運(yùn)行，被人稱為“捧著金碗要飯吃”。通過(guò)合理壓縮原材料與中間半成品庫(kù)存，處理產(chǎn)成品積壓，收回被拖欠的應(yīng)收貸款，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率與資金周轉(zhuǎn)次數(shù)，降低單位產(chǎn)品能耗，出租出售閑置資產(chǎn)，盤(pán)活級(jí)差地租，開(kāi)展出售專利技術(shù)、有償輸出管理、出售獨(dú)立銷售權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，調(diào)整企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理等措施，都可以盤(pán)活企業(yè)的存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，流動(dòng)加速，閑置資產(chǎn)變現(xiàn)，實(shí)際上也是一種有效的籌資渠道。

對(duì)于企業(yè)集團(tuán)而言，合理調(diào)度盤(pán)活內(nèi)部的停滯資金，也是加速資金周轉(zhuǎn)的重要籌資途徑。為此，應(yīng)充分發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的作用，利用各項(xiàng)資金的時(shí)間差與空間差，做到資金的總體有效利用。