第二章 醫(yī)藥恐龍

貿(mào)易起家

1992年年初，時(shí)任紡織部司長(zhǎng)兼紡織部浦東開(kāi)發(fā)辦主任的周玉成①到上海浦東調(diào)研，探討紡織部如何支持國(guó)家浦東開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，在這次調(diào)研中周玉成接受了紡織部創(chuàng)建一家以紡織為主業(yè)的實(shí)業(yè)公司的任務(wù)。

7月，中國(guó)華源實(shí)業(yè)有限公司在上海浦東新區(qū)成立，華源公司由紡織部牽頭發(fā)起，聯(lián)系對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易部、交通銀行總行等單位共同出資成立。公司注冊(cè)資本1.4億元，紡織部領(lǐng)導(dǎo)任董事長(zhǎng)，周玉成任副董事長(zhǎng)、總裁、黨委書(shū)記。

創(chuàng)業(yè)初期，華源在上海大廈租了兩間房，白天辦公，晚上則打地鋪一字排開(kāi)睡覺(jué)，經(jīng)常半夜開(kāi)會(huì)，這樣叫起來(lái)比較方便。因?yàn)樗X(jué)沒(méi)有辦法安排，當(dāng)時(shí)華源不得不拒絕接受女同志加盟。

周玉成從大學(xué)時(shí)期就養(yǎng)成每天跑步的習(xí)慣，每天早晨，跑步回來(lái)的周玉成從樓下買(mǎi)回早點(diǎn)，“然后把同事們一個(gè)個(gè)敲屁股起床”。全公司只有一輛從上海紡織局借來(lái)的面包車(chē)，但是車(chē)子太破了，以至于有一次周玉成去為一家新開(kāi)業(yè)的工廠剪彩，都不好意思直接把車(chē)開(kāi)過(guò)去，而是停在半途，自己下車(chē)步行至?xí)?chǎng)。

對(duì)這一段歷史，周玉成經(jīng)常用詼諧的口吻總結(jié)說(shuō)：“十幾個(gè)人，七八條槍?zhuān)蠠o(wú)片瓦，下無(wú)寸土。”

華源公司成立時(shí)，擁有1千萬(wàn)美元的進(jìn)出口額度，華源以做國(guó)際貿(mào)易為主，完成了原始資本積累，這是華源歷史中的“第一次跨越”。

隨后，周玉成開(kāi)始思考華源如何由輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的貿(mào)易公司轉(zhuǎn)向工業(yè)化。在紡織部研究紡織產(chǎn)業(yè)政策、著眼宏觀調(diào)整的周玉成，很快將其早期的研究和華源的遠(yuǎn)景對(duì)接到了一起——整合紡織產(chǎn)業(yè)，希望利用貿(mào)易建立國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，帶領(lǐng)中國(guó)

①：周玉成，華源帝國(guó)創(chuàng)始人，男，1945年出生。2002年度、2004年度“中國(guó)十大并購(gòu)人物”。

1984年任安徽省紡織工業(yè)廳副廳長(zhǎng)。1989年任紡織工業(yè)部政策法規(guī)司副司長(zhǎng)、司長(zhǎng)。1992年任華源

集團(tuán)副董事長(zhǎng)、總裁、黨委書(shū)記，后任董事長(zhǎng)。

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江山

紡織產(chǎn)業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)。

1995年年底，華源集團(tuán)已經(jīng)發(fā)展為擁有30多家全資和控股公司，總資產(chǎn)達(dá)31.3億元，其中凈資產(chǎn)達(dá)10.3億元，銷(xiāo)售收入30億元，進(jìn)出口總額達(dá)3億美元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.25億元。

1996年1月，華源更名為中國(guó)華源集團(tuán)有限公司。

1999年1月，華源集團(tuán)被列為中央大型企業(yè)工委管理。

2003年4月，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)成立后，華源集團(tuán)成為國(guó)資委直接監(jiān)管的196家大型國(guó)有企業(yè)之一。

點(diǎn)評(píng)：與其他中央企業(yè)相比，華源算是苦出身，是由部屬野戰(zhàn)軍收編而成的中央兵團(tuán)。中央企業(yè)中有類(lèi)似出身的只有中國(guó)化工集團(tuán)，它是從一個(gè)小清洗公司發(fā)展起來(lái)的，通過(guò)收購(gòu)中央企業(yè)昊華集團(tuán)，最后自己變成中央企業(yè)。因此，周玉成是值得尊敬的資本狂人。

紡織大王

1995年，華源決定介入紡織工業(yè)時(shí)，紡織業(yè)正處于總量過(guò)剩、結(jié)構(gòu)失衡的低迷期，一些大型紡織企業(yè)面臨生存危機(jī)。華源采用并購(gòu)方式，既解決了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾，也解決了地方政府的包袱，所以得到各方面的支持和幫助。

華源先后收購(gòu)了包括常州化纖在內(nèi)的7家區(qū)域性龍頭企業(yè)，華源采取與原企業(yè)組建合資公司的方式，控股但不獨(dú)資。華源把收購(gòu)后的紡織企業(yè)整合為兩個(gè)板塊：一塊主業(yè)定位為化纖，一塊主業(yè)定位為紡織、服裝。當(dāng)時(shí)中國(guó)上市公司是按指標(biāo)分配制，華源利用紡織部的關(guān)系，順利申請(qǐng)到兩個(gè)上市指標(biāo)。

華源股份

1996年5月，華源集團(tuán)聯(lián)合下屬4家子公司——華源化纖、華源復(fù)纖、華源織造和華源服飾的其他4家股東共同作為發(fā)起人，4家子公司的凈資產(chǎn)評(píng)估為12854萬(wàn)元，折為法人股8353萬(wàn)股，以募集方式設(shè)立上海華源股份有限公司（簡(jiǎn)稱華源股份）。

7月4日，華源股份以每股0.28美元完成向境外配售了B股1億股。7月 26日，華源股份B股（股票代碼：900940）在上海證券交易所正式掛牌交易。

8月26日，華源股份又順利完成了1500萬(wàn)股B股的超額配售工作。兩次合計(jì)募集資金3220萬(wàn)美元。

華源股份上市后保持良好的業(yè)績(jī)，又募集了兩次資金。

1997年6月24日，華源股份發(fā)行4000萬(wàn)股A股，發(fā)行價(jià)格7.04 元/股，募集資金28160萬(wàn)元。7月3日，華源股份A股（股票代碼：600094 ）在上海證券交易所上市交易。

2000 年9 月22日，華源股份實(shí)施配股，實(shí)際配售6240萬(wàn)股，每股配股價(jià)格為9元，募集資金56160 萬(wàn)元。

到2002年年底，華源股份用6年時(shí)間，從1億多元資產(chǎn)，發(fā)展成為年銷(xiāo)售收入23億元，總資產(chǎn)44.8億元，凈資產(chǎn)14.7億元，直接控股子公司17家，參股子公司20家，華源集團(tuán)控股比例為31.51%。

華源發(fā)展

1996年8月，華源集團(tuán)聯(lián)合下屬3家子公司——華源國(guó)貿(mào)、華源雅鹿、華源雙貓的其他7家股東共同作為發(fā)起人，3家子公司的凈資產(chǎn)評(píng)估為10877萬(wàn)元，折為法人股7500萬(wàn)股，以募集方式設(shè)立上海華源企業(yè)發(fā)展股份有限公司（簡(jiǎn)稱華源發(fā)展）。

9月20日，華源發(fā)展發(fā)行2500萬(wàn)股A股，發(fā)行價(jià)為7.98元/股，募集資金19950萬(wàn)元。10月3日，華源發(fā)展在上海證券交易所上市交易（股票代碼：600757）。

華源發(fā)展上市也募集了兩次資金。

1998年12月，華源發(fā)展實(shí)施第一次配股，10股配3股，配股價(jià)格為每股7元。本次配股數(shù)量為3427萬(wàn)股，募集資金2.4億元。

2000年11月，華源發(fā)展實(shí)施第二次配股，10股配2.307股，配股價(jià)格為每股13元。本次配股數(shù)量為3620萬(wàn)股，募集資金4.7億元。

到2002年年底，華源發(fā)展用6年時(shí)間，從1億多元資產(chǎn)，發(fā)展成為年銷(xiāo)售收入18.65億元，總資產(chǎn)37億元，凈資產(chǎn)12.4億元，直接控股子公司13家，參股子公司9家，華源集團(tuán)控股比例為40.27%。

華源股份、華源發(fā)展先后六次融資，累計(jì)募集資金近20億元，一方面上市公司自己有實(shí)力做大做強(qiáng)，另一方面華源集團(tuán)也不斷收購(gòu)相關(guān)資產(chǎn)再溢價(jià)注入上市公司。華源集團(tuán)獲得了股票溢價(jià)和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)的雙重收益，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)與上市公司的共贏發(fā)展，華源集團(tuán)一躍成為中國(guó)的紡織大王。

點(diǎn)評(píng)：“重組+上市”形成資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，利用資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，持續(xù)融資再收購(gòu)，形成華源第二次跨越發(fā)展模式。周玉成的獨(dú)特心得：“國(guó)家戰(zhàn)略+地方戰(zhàn)略+企業(yè)戰(zhàn)略”是華源整合產(chǎn)業(yè)獲得成功的根本，最重要的是你要順勢(shì)而為。

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江山

農(nóng)機(jī)巨頭

紡織產(chǎn)業(yè)整合的輝煌勝利，使華源嘗到了甜頭，隨后又順手策劃了農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資產(chǎn)重組。

1996年年底到1997年年初，華源集團(tuán)先后與江蘇行星機(jī)械集團(tuán)公司、山東萊動(dòng)內(nèi)燃機(jī)有限公司、山東濰坊拖拉機(jī)集團(tuán)總公司、山東光明機(jī)器廠、山東壽光聚寶農(nóng)用車(chē)輛總廠、中國(guó)紡織科學(xué)技術(shù)開(kāi)發(fā)總公司合資組建6家控股子公司：華源行星、華源萊動(dòng)、華源濰拖、華源光明、 華源聚寶、華源機(jī)械進(jìn)出口。

1998年2月，華源集團(tuán)聯(lián)合上述公司的11家股東共同作為發(fā)起人，以6個(gè)子公司凈資產(chǎn)加上其他股東方的四處資產(chǎn)，以募集方式設(shè)立華源凱馬機(jī)械股份有限公司（簡(jiǎn)稱華源凱馬）。

6月16日，華源凱馬發(fā)行24000萬(wàn)股B股，發(fā)行價(jià)格0.276美元/股，募集資金為6624萬(wàn)美元。

6月24日，華源凱馬在上海證券交易所上市交易， 股票簡(jiǎn)稱：凱馬B股 （ 股票代碼：900953）。

遺憾的是，華源在紡織行業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，在農(nóng)機(jī)行業(yè)沒(méi)有復(fù)制成功，華源凱馬上市后當(dāng)年發(fā)展較快，后期沒(méi)有什么起色。

1998年，銷(xiāo)售收入29.7億元，凈利潤(rùn)1.58億元，總資產(chǎn)32.7億元，凈資產(chǎn)12億元。

2002年，銷(xiāo)售收入31.1億元，凈利潤(rùn)0.69億元，總資產(chǎn)36.1億元，凈資產(chǎn)13.2億元。

對(duì)比可以看出，華源凱馬沒(méi)有出現(xiàn)像華源股份和華源發(fā)展那樣快速發(fā)展，相反2001年華源凱馬還出現(xiàn)巨虧3.44億元。

2002年，華源集團(tuán)對(duì)華源凱馬的控股比例為36.74%，華源想退出華源凱馬。2002 年7 月9 日，華源集團(tuán)與中泰信用擔(dān)保有限公司（簡(jiǎn)稱中泰擔(dān)保）簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《股權(quán)托管協(xié)議》，將所持有的華源凱馬29.5％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中泰擔(dān)保，在股權(quán)過(guò)戶手續(xù)辦理完成前，由中泰擔(dān)保對(duì)此29.5％的股權(quán)進(jìn)行管理。2003 年1 月23 日，財(cái)政部批準(zhǔn)了此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。4 月1 日，雙方辦理完成過(guò)戶手續(xù)。

有趣的是，就在華源完成退出手續(xù)后，中泰擔(dān)保的控制人泰躍系內(nèi)部出現(xiàn)震蕩，凱馬重新回到華源旗下。

2003 年11 月18 日，中泰擔(dān)保與上海華源投資發(fā)展集團(tuán)有限公司簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將所持有華源凱馬21.5％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華源。2004 年2 月23 日，雙方又辦理完成過(guò)戶手續(xù)。