查理的一個好朋友，同樣是非商學(xué)院背景，南加州大學(xué)數(shù)學(xué)系出身。畢業(yè)后到IBM 工作，曾經(jīng)做過一段時間的銷售員。在我認(rèn)識查理之后，查理又認(rèn)識了他，這個人就是瑞克·吉爾林。瑞克從1965 年到1983 年的成績是22200%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)增長率為316%，也許是因為缺乏商學(xué)院教育的背景，他認(rèn)為這是統(tǒng)計上的顯著性。

稍稍偏下題，我十分驚訝人們能一下就接受或者根本無法接受用40 美分買進(jìn)一美元的想法。這就像是接種疫苗。如果一個人沒有馬上同意的話，即使用很長時間去說服他，或者展示各種成績都是沒用的。他們就是無法理解這樣簡單的概念。像瑞克·

吉爾林這樣的人，沒有正式的商業(yè)學(xué)教育背景，卻能夠立即領(lǐng)悟投資法，并且五分鐘之后就可以加以應(yīng)用。我從來沒有見過任何人能夠在10 年間一步一步地運用這個方法。這似乎與智商或者學(xué)術(shù)教育沒有什么關(guān)系。這是瞬間領(lǐng)悟，否則就什么都不是。

史坦·波爾米塔這個有著4277.2% 回報成績的人畢業(yè)于密歇根大學(xué)藝術(shù)專業(yè)，是博賽爾·雅各布廣告公司的合伙人之一。我們碰巧在奧馬哈市的同一幢大廈里面工作。1965 年，他認(rèn)為我的事業(yè)比他的要好，于是他離開了廣告業(yè)。同樣的情況又發(fā)生了，史坦五分鐘就接受了價值投資法。波爾米塔所持有的股票和瓦爾特·施洛斯的不一樣。他也沒有和比爾·魯安持有一樣的股票。

這些都是獨立的記錄。但是每次波爾米塔選擇購買一支股票時，都是因為這支股票的價值高于他所支付的價格。這也是他所考慮的唯一事情。他不參考每一季度的贏余，他不關(guān)心第二年的贏利，也不在乎今天是星期幾，更不擔(dān)心那些投資研究，他對價格動量、成交量或者其他任何事情更是沒有興趣。他只會簡單地問：這個企業(yè)值多少錢？

根據(jù)他們的投資決策框架，我在多年前便選定了這些人。我了解他們所受的教育背景，另外我還深知他們的智慧、性格和脾氣。

了解這群人承擔(dān)的風(fēng)險比平均水平要小這一點是十分重要的；除此以外，也需要留意他們在股市疲軟時期的表現(xiàn)。雖然他們的投資風(fēng)格各不相同，這些投資者在心理上總是買進(jìn)企業(yè)，而不是股票。

他們中有些人有時會買進(jìn)整個企業(yè)。但更多的時候，他們只是買進(jìn)企業(yè)的一部分不管是整個買進(jìn)還是部分買進(jìn)，他們的態(tài)度完全相同。他們中的有些人持有十幾種股票來進(jìn)行投資組合；有些人卻集中于少數(shù)幾支。但是，所有的成績都來自于企業(yè)市場價格和固有價值之間的差異。

我深信市場上存在許多沒有效率的現(xiàn)象。這些“格雷厄姆—多德都市”的投資者成功地掌控了價格和價值之間的差值。當(dāng)華爾街里的人們能夠影響一支股票的價格時，當(dāng)最情緒化、最貪婪、最沮喪的人為所欲為地操縱股價時，很難說市場價格是理性的。

事實上，市場價格常常是不合理的。我想提一下關(guān)于風(fēng)險和回報之間的重要關(guān)系。有的時候風(fēng)險和回報是正相關(guān)的。如果有的人告訴我：“我這兒有一只六發(fā)式左輪手槍，然后我裝進(jìn)一發(fā)子彈，你旋轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)輪，然后開一槍。如果你還活著，我就給你100 萬。”我將會拒絕——也許是嫌那100 萬不夠。然后他可能會給我500 萬，但是要求是開兩槍——現(xiàn)在風(fēng)險和回報就是正相關(guān)的。而價值投資卻剛好相反。如果你花60 美分購買1 美元，那這比你花40 美分購買1 美元的風(fēng)險更大，但是后者的收益有更高的期望值。以價值為導(dǎo)向的投資組合，潛在收益越高，風(fēng)險越小。