有了美國(guó)政府的包票，聯(lián)想集團(tuán)終于松了一口氣，可是知識(shí)產(chǎn)權(quán)中的品牌問(wèn)題成為討價(jià)還價(jià)的新焦點(diǎn)。不過(guò)對(duì)于已經(jīng)對(duì)PC業(yè)務(wù)失去信心的IBM來(lái)說(shuō)，一切都可以讓步，只為了讓聯(lián)想集團(tuán)早點(diǎn)接過(guò)這塊燙手山芋。

在一番爭(zhēng)吵之后，IBM來(lái)了一個(gè)中國(guó)人喜歡的三步走戰(zhàn)略：

第一階段的時(shí)間限制為2004年12月到2006年5月。這期間，聯(lián)想在合作中只能使用IBM原品牌及旗下的Think系列，IBM將繼續(xù)銷售貼有其品牌的電腦，目的是避免原有客戶流失到戴爾或惠普。

第二階段的時(shí)間限制為2006年5月到2008年3月。這期間，IBM與聯(lián)想合作開(kāi)發(fā)新的品牌。

第三階段的時(shí)間限制為2008年4月到2009年12月。這期間聯(lián)想的品牌Lenovo將成為雙方合作中的主要品牌，IBM將以標(biāo)簽形式注明其在該品牌中的貢獻(xiàn)。

不難發(fā)現(xiàn)，IBM只給了聯(lián)想5年免費(fèi)午餐的時(shí)間。5年之后，IBM如果發(fā)現(xiàn)PC市場(chǎng)還有機(jī)會(huì)，那IBM就可以用自己的品牌重振PC業(yè)務(wù)，這對(duì)于總裁帕爾米薩諾來(lái)說(shuō)輕車熟路。

品牌跟人才都搞定了，接下來(lái)就是具體的交易價(jià)格問(wèn)題。一開(kāi)始，IBM咬住20億美元的門檻不放，聯(lián)想的談判小組拿出IBM的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，表示20億美元太貴了，IBM體系內(nèi)的PC業(yè)務(wù)賬面凈資產(chǎn)為負(fù)的9.76億美元，2003年虧損高達(dá)2.58億美元。

楊元慶最后長(zhǎng)嘆一口氣：跟IBM的談判有一半時(shí)間是在討價(jià)還價(jià)。

有了高盛這樣的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，聯(lián)想不花一半時(shí)間討價(jià)還價(jià)才怪。身為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，高盛理應(yīng)站在聯(lián)想一邊，幫助聯(lián)想講價(jià)錢，可是高盛并沒(méi)有利用IBM在PC市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力下降來(lái)壓制IBM，相反卻將IBM沒(méi)落于PC江湖的原因歸咎為元器件質(zhì)量問(wèn)題，這是一個(gè)多么荒唐而幼稚的借口。

聯(lián)想?yún)s相信了。

最終的談判收購(gòu)價(jià)是17.5億美元，按照當(dāng)時(shí)的匯率計(jì)算，相當(dāng)于136.5億港元。當(dāng)時(shí)聯(lián)想的凈資產(chǎn)還不足45億港元。17.5億美元的價(jià)格是這么計(jì)算的：6.5億美元現(xiàn)金、6億美元聯(lián)想集團(tuán)股票及承擔(dān)IBM 的PC部門賬面上的5億美元債務(wù)。

按照規(guī)定，首次交割于2005年4月30日實(shí)施，此前聯(lián)想須于2004年12月8日向IBM支付2 500萬(wàn)美元現(xiàn)金作為商譽(yù)保證金。首次交割時(shí)，聯(lián)想須向IBM支付現(xiàn)金6.24億美元（扣除商譽(yù)保證金和應(yīng)計(jì)利息之后），并按每股2.675港元的發(fā)行價(jià)，向IBM配發(fā)821 234 569股股份以及21 636 459股無(wú)投票權(quán)股份。

現(xiàn)在很清楚了：IBM將PC部門賣給聯(lián)想，套現(xiàn)6.5億美元，還成了聯(lián)想的股東，在首次交割完成之后，IBM持有聯(lián)想已發(fā)行股份總額約18.9％的股份，占聯(lián)想投票權(quán)總額約9.9％。這樣一來(lái)，IBM成為了聯(lián)想的第二大股東。

回過(guò)頭來(lái)看看當(dāng)初的品牌三步走戰(zhàn)略是多么愚蠢。按照合約，在合作的初期，IBM還將繼續(xù)銷售PC。地球人都知道，在IBM的PC業(yè)務(wù)中，還有一個(gè)X系列，這一部分并沒(méi)有納入并購(gòu)標(biāo)的。一旦IBM重返PC市場(chǎng)，只需等待五年就可以利用X系列重操舊業(yè)。那個(gè)時(shí)候，IBM不僅可以利用持有聯(lián)想的股份分享聯(lián)想創(chuàng)造的利潤(rùn)，還可以通過(guò)X系列重出江湖，賺取新的PC利潤(rùn)。

中國(guó)人有句古話：狡兔三窟。

品牌需要時(shí)間去考驗(yàn)，可是資金卻讓聯(lián)想鉆進(jìn)了高盛設(shè)置的陷阱之中。如果沒(méi)有得州太平洋集團(tuán)在競(jìng)購(gòu)的關(guān)鍵時(shí)刻攪局，那么聯(lián)想的收購(gòu)價(jià)格也不會(huì)僅僅少了2.5億美元，也許這個(gè)價(jià)格會(huì)更低。而得州太平洋集團(tuán)這個(gè)高盛的老哥們兒，早就在等著聯(lián)想跟IBM的成交了，因?yàn)樽畲蟮臋C(jī)會(huì)還在后面。

凈資產(chǎn)不足45億港元，而吞下的卻是價(jià)值136.5億港元的龐然大物，中國(guó)人把這樣的魯莽行為稱為“蛇吞象”。這種愚蠢的行為從來(lái)都會(huì)導(dǎo)致消化不良，輕者會(huì)拉肚子；重者跟吞進(jìn)肚子里的大象一樣，慢慢地被憋屈死。

不過(guò)，在聯(lián)想的眼中，這是個(gè)絕好的機(jī)會(huì)，它就是要蛇吞象，吞下IBM的PC業(yè)務(wù)。

這是一幅美好的藍(lán)圖，拿下IBM的PC業(yè)務(wù)，聯(lián)想就能躋身世界PC豪門，至少能夠在資產(chǎn)規(guī)模上進(jìn)入前三強(qiáng)。聯(lián)想的人甚至拿著計(jì)算器測(cè)算，兩家資產(chǎn)合并報(bào)表后，在全球五百?gòu)?qiáng)的企業(yè)名單上，中國(guó)的企業(yè)又會(huì)多出一個(gè)，那就是聯(lián)想集團(tuán)。可是興奮之余，他們似乎忘了一件事兒，資金鏈猶如一把無(wú)形的刀，而高盛跟他的朋友們已經(jīng)將刀架到了聯(lián)想的脖子上。

聯(lián)想當(dāng)時(shí)有多少錢呢？

4億美元，這是柳傳志當(dāng)時(shí)的說(shuō)法。事實(shí)上，從嚴(yán)格意義上講，這4億美元就是聯(lián)想集團(tuán)的現(xiàn)金儲(chǔ)備。按照雙方談判的約定，簽約就要繳納2 500萬(wàn)美元的商譽(yù)保證金，正式交割的時(shí)候需要6.25億美元。這么一算，聯(lián)想還差2.5億美元的現(xiàn)金，錢從何來(lái)？

沒(méi)有現(xiàn)金，一切都白搭，無(wú)論是得州太平洋集團(tuán)的抬轎子，還是高盛導(dǎo)演的復(fù)雜的雙簧戲，都會(huì)因?yàn)槁?lián)想缺錢而告吹。高盛可不想這樁交易就這么草草收?qǐng)?，否則一筆900萬(wàn)美元的巨額顧問(wèn)傭金就沒(méi)有了。

貸款，這是國(guó)際投行通行的一種做法，為了確保顧問(wèn)的項(xiàng)目成功，投行往往會(huì)給顧問(wèn)的客戶進(jìn)行過(guò)橋貸款。聯(lián)想已經(jīng)掏出了2.5億元注入高華證券公司，所以高盛并不擔(dān)心聯(lián)想會(huì)賴掉這筆過(guò)橋貸款。

5億美元，這就是高盛給聯(lián)想準(zhǔn)備的過(guò)橋貸款。

過(guò)橋貸款可不是免費(fèi)的午餐，需要聯(lián)想拿資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押的。這個(gè)有點(diǎn)對(duì)賭的意思，一旦聯(lián)想不能歸還高盛的貸款，那就不好意思了，朋友歸朋友，生意歸生意，親兄弟也得明算賬，更何況高盛就是為了賺錢而來(lái)的呢？

今天很痛苦，明天很痛苦，后天很美好，但是大部分人都死在明天晚上。生意總是充滿了風(fēng)險(xiǎn)，成功往往就是即將到來(lái)的黎明，但是很多滿懷希望的人們卻死在黎明前的黑暗之中，高盛深諳其中的道理。高盛可不想等聯(lián)想集團(tuán)還不了錢的時(shí)候再動(dòng)手，最好的方法就是拉更多的人入局，自己才更安全。

很快，中國(guó)工商銀行（亞洲）有限公司、法國(guó)巴黎銀行、荷蘭銀行、渣打銀行以及中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港等地的16家銀行，組成了一個(gè)貸款銀行團(tuán)，坐到了聯(lián)想的辦公室里。

蔚為壯觀的貸款銀行團(tuán)再度讓聯(lián)想激動(dòng)不已，按照定期的抵押貸款協(xié)議規(guī)定，該定期貸款需要聯(lián)想在5年內(nèi)分期償還。細(xì)心的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)時(shí)間恰好也就是使用IBM品牌的年限。貸款利率則較3個(gè)月以來(lái)倫敦銀行同業(yè)往來(lái)貸款利率高出0.825％，而且聯(lián)想集團(tuán)及若干附屬公司需要對(duì)銀團(tuán)的6億美元貸款作出無(wú)條件擔(dān)保。

有錢了，收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)就不成問(wèn)題了?？墒歉呤⒏y團(tuán)貸款的錢都需要在一定時(shí)間內(nèi)歸還，聯(lián)想自己也沒(méi)有把握能夠在5年之內(nèi)還掉11億美元的貸款，所以聯(lián)想還需要有一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的安排，這需要在收購(gòu)的時(shí)候一并考慮周全。

得州太平洋集團(tuán)再次出現(xiàn)了。

聯(lián)想要想還掉高盛跟銀團(tuán)的貸款，最好的辦法就是發(fā)行股票。那玩意兒可是弄錢的好東西，只要能夠賣出去就行了，不需要還的。本來(lái)得州太平洋集團(tuán)一直幫著IBM抬轎子，讓聯(lián)想砍價(jià)的空間大大壓縮，這個(gè)時(shí)候聯(lián)想需要資金，它跑出來(lái)了，真是高盛的好哥們兒。

得州太平洋集團(tuán)可不是省油的燈，它知道如果就自己一家出現(xiàn)的話，會(huì)很容易讓聯(lián)想以及中國(guó)政府反感，所以，它又拉上幾個(gè)哥們兒，組團(tuán)兒來(lái)忽悠聯(lián)想。后來(lái)名單公布：得州太平洋集團(tuán)、泛大西洋集團(tuán)（GA）和新橋集團(tuán)（NCL）成為聯(lián)想的戰(zhàn)略投資者，以3.5億美元認(rèn)購(gòu)聯(lián)想面值為1 000港元的273萬(wàn)股非上市A類累計(jì)可換股優(yōu)先股以及可用作認(rèn)購(gòu)237 417 474股聯(lián)想股份的認(rèn)股權(quán)證。

聯(lián)想跟得州太平洋集團(tuán)、泛大西洋集團(tuán)以及新橋集團(tuán)商洽發(fā)行股票，其實(shí)就是為了給IBM進(jìn)一步從聯(lián)想套現(xiàn)準(zhǔn)備現(xiàn)金。聯(lián)想從三家私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)獲得資金凈額為3.47億美元。按照高盛在談判中提出的資金支付策略，聯(lián)想拿到3.47億美元之后，按每股2.725港元回購(gòu)IBM持有的435 717 757股無(wú)投票權(quán)股份，總價(jià)為1.52億美元。

得州太平洋集團(tuán)跟高盛是死黨自然不必說(shuō)，新橋集團(tuán)的發(fā)起人是得州太平洋集團(tuán)，進(jìn)入聯(lián)想配合得州太平洋集團(tuán)自然也不在話下。泛大西洋集團(tuán)成立于1980年，是全球著名的股本直接投資公司，跟高盛私交甚好，之前已經(jīng)投資過(guò)從聯(lián)想集團(tuán)分拆出去的神州數(shù)碼。

泛大西洋集團(tuán)有一位坐鎮(zhèn)倫敦的董事總經(jīng)理Adrianna Ma，盡管遠(yuǎn)在萬(wàn)里，她卻領(lǐng)軍中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)，是泛大西洋集團(tuán)全球投資高級(jí)人才。這位大姐在加盟泛大西洋集團(tuán)之前，曾擔(dān)任惠普(Hewlett-Packard)的項(xiàng)目經(jīng)理?；萜詹①?gòu)康柏的時(shí)候，高盛是惠普的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，Adrianna Ma跟高盛的關(guān)系頗為密切。這次，高盛以引入戰(zhàn)略投資者的名義，讓泛大西洋集團(tuán)進(jìn)入聯(lián)想，這位坐鎮(zhèn)倫敦的老朋友怎么會(huì)袖手旁觀呢？

現(xiàn)在明白了吧，得州太平洋集團(tuán)等三家所謂的戰(zhàn)略進(jìn)入聯(lián)想，目的還是為IBM的資金套現(xiàn)。三家公司進(jìn)入后，聯(lián)想集團(tuán)的格局立即發(fā)生了變化，按照約定，273萬(wàn)股可換股優(yōu)先股共可轉(zhuǎn)換為1 001 834 862股股份，占聯(lián)想已發(fā)行股本總額的13.4%，轉(zhuǎn)化之后占擴(kuò)大后已發(fā)行股本的約10.24%；認(rèn)股權(quán)證共占聯(lián)想已發(fā)行股本總額的3.18%，認(rèn)購(gòu)之后占擴(kuò)大后已發(fā)行股本的約2.63%。

好啦，現(xiàn)在只有不到45億港元的聯(lián)想，貸款11.5億美元，還拿了高盛朋友們的3.5億美元股權(quán)融資資金。總計(jì)，高盛跟他的朋友們一共給聯(lián)想籌措了15億美元。聯(lián)想收購(gòu)資金問(wèn)題徹底解決，這是一件令聯(lián)想集團(tuán)相當(dāng)開(kāi)心的事情。

不過(guò)聯(lián)想集團(tuán)能夠開(kāi)心得起來(lái)嗎？小馬拉上了大車，收購(gòu)本身前途未卜，柳傳志跟楊元慶領(lǐng)銜的聯(lián)想，已經(jīng)把命運(yùn)交給了高盛跟他的朋友們。得州太平洋集團(tuán)他們選擇投資聯(lián)想，美其名曰是看好聯(lián)想在PC業(yè)務(wù)方面的前景，事實(shí)上，他們是希望在IBM沒(méi)有拋售聯(lián)想之前，跟著IBM一起發(fā)財(cái)，讓柳傳志跟楊元慶他們拼命地為自己賺錢。

世界上沒(méi)有穩(wěn)賺不賠的生意，高盛跟他的朋友們有了保障。

高盛給聯(lián)想貸款，進(jìn)行抵押自然不必說(shuō)，聯(lián)想集團(tuán)以及他的子子孫孫都抵押給了16家銀團(tuán)機(jī)構(gòu)，那么得州太平洋集團(tuán)怎么能夠穩(wěn)賺不賠呢？三家投資者擁有的優(yōu)先股在轉(zhuǎn)股前每年都可獲得4.5%的固定累計(jì)現(xiàn)金股息，按季支付。除此之外，董事會(huì)事實(shí)上已經(jīng)掌握在他們手上，一旦柳傳志跟楊元慶領(lǐng)銜的聯(lián)想出現(xiàn)任何變故，他們就可以利用董事會(huì)席位，跟IBM聯(lián)手控制聯(lián)想。

控制聯(lián)想并不難，只要三家戰(zhàn)略投資者持有的優(yōu)先股全部轉(zhuǎn)化成普通股，跟IBM聯(lián)手控制董事會(huì)。根據(jù)董事會(huì)格局，三家戰(zhàn)略投資者每家一名，加上IBM的一名董事，盡管在聯(lián)合總股本方面低于聯(lián)想，可是他們足以跟聯(lián)想派出的四名董事對(duì)著干。短暫的歡樂(lè)背后，濃厚的失敗氣息已經(jīng)撲向了聯(lián)想跟柳傳志他們。