吸納超發(fā)貨幣的海綿

如果不明白貨幣的超發(fā)和吸納問題，就不可能真正弄懂中國樓市和股市的趨勢?？梢哉f，兩者的大趨勢無不與貨幣緊密聯(lián)系在一起。

如果貨幣是水，那么，海綿就好比是貨幣的歸屬地。超發(fā)貨幣必須有合適的歸屬地吸納它，以尋求某種平衡，否則，就可能在某些方面泛濫成災(zāi)。最直觀的一個現(xiàn)象是：當海綿無法吸納多余的水流時，就會溢出來，貨幣也就會進入貶值的軌道。

這一點，不因地域或國家的不同而有太大區(qū)別。

00洶涌的貨幣尋找“海綿”

從1997年以來，全球基礎(chǔ)貨幣（全球流動性）的增長速度遠遠超過全球的生產(chǎn)增長速度。2002年以后，全球貨幣增長率持續(xù)上漲，持續(xù)高于10%，甚至達到近25%，但世界GDP的增長率一直在2%~5%之間，兩者之間的差距越來越大……巨額的貨幣資金必然要在全世界各個角落獵取利潤對象。從已經(jīng)破滅的美國新經(jīng)濟泡沫、網(wǎng)絡(luò)泡沫、股市泡沫，到房地產(chǎn)泡沫，從投機世界石油到投機世界黃金、貴金屬甚至森林資源，全球過剩資金一刻不停地在世界各地尋找機會，導(dǎo)致各個被投機的商品出現(xiàn)了歷史上從未出現(xiàn)的價格走勢怪現(xiàn)象。

而且，這種狀況無法從根本加以解決。

英國學(xué)者希勒爾·蒂克延認為：今天有大量過剩資本找不到有利可圖的投資場所，這導(dǎo)致資產(chǎn)價格膨脹和各種金融泡沫。資本主義制度已經(jīng)危機重重，因此，它需要一種新的策略克服危機，但仍然未找到。

全世界凡是貨幣超發(fā)的國家，都在拼命為貨幣找出路——只有吸納掉這些貨幣，才能避免通脹之火熊熊燃燒，點燃起民眾難以遏制的憤怒。美國對強勢美元地位的確立，貨幣化、證券化、債券化道路，以及金融衍生品市場的擴張，為美元找到了充足的海綿。否則，美國多年低通脹的狀況早就被惡性通脹所取代。

貨幣超發(fā)之后，就是如何吸納的問題——這種思路貫穿了貨幣趨勢的完整過程。當朝韓之間磨刀霍霍的時候，我再三發(fā)文強調(diào)，真正的目標點不是朝韓而在中東，依據(jù)之一，便是在“石油美元”體系下，油價交易對美元的吸納問題。

當然，等貨幣超發(fā)到一定程度，市場無力吸納時，就會引爆危機，使得大量貨幣在危機中伴隨著財富的縮水而蒸發(fā)。如果知道了這一點，就不難理解次貸危機的爆發(fā)，也不難理解2005年到2007年10月的中國股市大漲和此后從6100多點跌到1600多點的走勢的根源。

說得詳細點，如果沒有次貸危機對金融衍生品放大的泡沫的蒸發(fā)，美國如何化解危機？虛擬經(jīng)濟中盤踞的這些巨大資金一旦涌入實體經(jīng)濟，任何實體經(jīng)濟都會被通貨膨脹給燒毀！因此，次貸危機對美國并非沒有益處，更何況還幫助美國累積了大量住房。這些住房同樣是巨大的財富，它們是用全世界的錢建造起來的，但與購買次級債券的出資人沒有任何關(guān)系，因為次級債券對應(yīng)的不是房產(chǎn)。

理解了這一點，就不難理解，次貸危機的始作俑者——華爾街的投機家們何以鮮有人鋃鐺入獄的原因了。

再進一步，如果沒有次貸危機對寄生在金融衍生品中的大量資金的蒸發(fā)，就不會有美聯(lián)儲連續(xù)的定量寬松貨幣政策；如果沒有始于2007年年底的中國股市的慘烈下跌和房地產(chǎn)的調(diào)整，也就不會有中國龐大的救市計劃出臺。

理解了這個秘密，很多東西，就都懂了。

貨幣超發(fā)的恐怖路線：從吸納到蒸發(fā)

從貨幣的超發(fā)，到吸納再到蒸發(fā)，這個被忽略的路線，主導(dǎo)著很多國家的資本市場趨勢和經(jīng)濟大趨勢。

中國亦不例外。2009年12月起，中國對房地產(chǎn)進行調(diào)控，而幾乎在同時，食品類價格開始快速上漲，個別品種如綠豆、大蒜等，在很短的時間內(nèi)，漲幅就超過了一倍。

這輪農(nóng)產(chǎn)品漲價除了供求關(guān)系的變化，更是貨幣流向“作怪”使然。因為貨幣終歸要找到一個去處，當房地產(chǎn)調(diào)控時，貨幣出于避險考慮不再大量涌入房地產(chǎn)，就必須流向其他領(lǐng)域——流到哪里，哪里就價格飛漲。

事實上，除了農(nóng)產(chǎn)品，一些不太引人注目的領(lǐng)域，也在發(fā)生“日新月異”的變化。

新華社在2011年1月4日，總結(jié)出了“2010年國內(nèi)十大文化新聞”，其中位居第二的是《中國書畫拍賣連創(chuàng)天價》：2010年，中國藝術(shù)品投資市場空前繁榮，中國書畫拍賣連創(chuàng)天價。2010年6月3日，中國藝術(shù)品拍賣價世界紀錄首次在國內(nèi)誕生——北宋黃庭堅書法《砥柱銘》以4.368億元總價格在保利春拍會上成交。近現(xiàn)代的書畫杰作拍賣也連創(chuàng)紀錄，其中張大千的《愛痕湖》、李可染的《長征》、徐悲鴻的《巴人汲水圖》成交價分別達到1.008億元、1.075億元和1.71億元。輿論指出，中國書畫藝術(shù)品投資已經(jīng)進入“億元時代”。

從書畫的趨勢與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系來看，每當貨幣發(fā)行過快之時也是書畫拍賣屢創(chuàng)新高之時，書畫的“億元時代”是對通貨膨脹的另一個注解。

但這些領(lǐng)域?qū)ω泿帕鲃有缘奈{實在太有限。2010年5月，新華社記者對國家發(fā)改委副主任彭森進行了專訪。彭森的回答對貨幣的吸納和流向問題做了解釋。

彭森說：“大家都知道，為了應(yīng)對金融危機，各國投放了大量貨幣，我國2009年銀行貸款投放了9萬多億元。資金流動性充裕后要尋找出路，為什么2009年沒出現(xiàn)類似問題，而在今年（指2010年，下同）出現(xiàn)了呢？當時房價節(jié)節(jié)攀升，股市表現(xiàn)也很好，大量資金被房地產(chǎn)、股市等資本市場吸收。今年以來，國家出臺一系列政策遏制房價過快上漲，股市也在下行。樓市降溫，股市低迷，在這種情況下，大量資金退出股市和樓市后，就開始選新的目標。分析一下價格明顯上漲的品種，雖然都是必需品，但除了粳米和蔬菜外，都是小的農(nóng)副產(chǎn)品品種。這些產(chǎn)品都是季節(jié)性生產(chǎn)、常年消費，供應(yīng)量、需求量都是一定的，都不是特別大，便于儲存，游資更容易炒作……”