如果熟悉A股市場，是很容易發(fā)現(xiàn)這些指數(shù)中哪些波動幅度較大，哪些股性更活躍的。比如，如果你需要獲取牛市上升階段的收益，就應(yīng)該買那些股性活躍的、成長性更好的指數(shù)為標(biāo)的的基金。

表2-5幾個2008年以后發(fā)布的指數(shù)與滬深300的對比

指數(shù)基準(zhǔn)日（1000點）目前點位(2009年9月29日）上證央企50指數(shù) 2008年12月31日上證180公司治理指數(shù) 2007年6月29日滬深300指數(shù) 2004年12月31日上證超級大盤指數(shù) 2003年12月31日上證社會責(zé)任指數(shù) 2009年6月30日進階閱讀：

1.牛市才買指數(shù)基金

從美國市場的數(shù)據(jù)看，從1978年以來，七成的主動型基金是沒有跑過被動的指數(shù)基金的。在一些如《漫步華爾街》之類書上也見到過類似的論據(jù)，比如跑過標(biāo)準(zhǔn)普爾500的主動基金少之又少等。有些投資家和作者更刻?。夯鸾?jīng)理的水平可能還不如那些擲骰子來決定選股的人。

這其實是一個比較容易誤導(dǎo)投資者的說法，如果是做定投或者相當(dāng)長時間的投資，這樣理解沒有什么問題。但這并不意味著，選指數(shù)基金就會更好。

這里牽涉到兩個基本前提：第一是美國市場相對來說是有效的市場，而新興市場并不一定是這樣的；第二也是更重要的，國內(nèi)的主動基金和國外的主動基金并非完全一樣。

比如說滬指跌了50%，基金虧了45%，從數(shù)字上看，哎呀，基金跑贏大市5%。實際上，在下跌市場中，跑贏市場的基本都是主動基金，跑輸?shù)?、墊底的基本都是指數(shù)基金。

從A股市場的情況看，基金經(jīng)理在市場下跌時都會通過減少倉位來規(guī)避損失，而指數(shù)基金總是維持高倉位的。與指數(shù)基金相比，主動型的股票基金可以保持60%～80%的倉位，這樣比較下來，主動型基金的優(yōu)勢明顯。這使得在下跌市場中，主動型基金有可能大幅跑贏大盤，而指數(shù)基金則大部分跑輸大盤。這也使得在下跌市場中，指數(shù)基金一般成為跌幅最深的品種。

這與海外市場的公募基金有一些不一樣，大部分海外市場中的基金是根據(jù)契約來決定倉位和投資風(fēng)格的，而不是通過時機選擇。因此，在下跌過程中主動型基金的優(yōu)勢并不明顯。

所以筆者的建議是，指數(shù)基金在市場掉頭向下的過程中并非好選擇，在看清楚趨勢的時候再買指數(shù)基金。寧愿在人少的時候買，也不在人多的時候買。

2.同一標(biāo)的的指數(shù)基金如何選

有一次，一位朋友告訴筆者，他買了一個滬深300LOF基金，看到市況不好想去轉(zhuǎn)換，結(jié)果銀行說不能轉(zhuǎn)換，這才知道這類LOF基金是難以轉(zhuǎn)換的。

指數(shù)基金越來越多，有一些指數(shù)，如滬深300、中證100， 都有很多家基金公司開發(fā)了相應(yīng)的、大同小異的指數(shù)基金。在這種情況下，投資者如何選擇呢？

一般來說，費率是一方面，即管理費和托管費。費率越低，基金的長期回報也越豐厚。表2-6列舉了部分指數(shù)基金的費率。

另一方面，就是得看投資者自己的喜好。比如，你需要一只滬深300基金，你認(rèn)為某基金公司旗下的基金都比較討你喜歡，業(yè)績都不錯，那么你就可以買某基金的滬深300；如果你覺得不能持有滬深300基金了，可以迅速低廉地轉(zhuǎn)換為其他類型的基金。如果你有以上想法，就最好不要買LOF 形式的指數(shù)基金，因為除了幾個個別公司外，LOF基金都是難以與同一公司的其他基金轉(zhuǎn)換的。原因是LOF基金登記在登記公司，而一般基金大多數(shù)登記在基金公司自己的TA系統(tǒng)①上。

當(dāng)然，如果你希望短期介入或者進行頻繁操作，那你需要的就是交易型品種，那么LOF和ETF則是你的較好選擇。

表2-6指數(shù)基金的費率（以部分滬深300基金為例）

表2-6部分滬深300基金鐵費率

簡稱是否LOF 管理費率(%) 托管費率(%) 申購費率(%)(低于50萬元）嘉實滬深300 LOF 鵬華滬深300 LOF 5 大成滬深300 否 5 國泰滬深300 否廣發(fā)滬深300 否 5 南方滬深300 否 5 工銀瑞信滬深300 否華夏滬深300 否易方達滬深300 否 5 國海富蘭克林滬深300 否 5 銀華滬深300 LOF 5 瑞和滬深300 可交易

3.散戶認(rèn)購ETF不是最佳選擇

筆者有一個同學(xué)在證券公司當(dāng)經(jīng)紀(jì)人，某家基金公司的ETF發(fā)行的時候，該君問筆者，怎樣說服客戶來買ETF呢？他當(dāng)時正為他的發(fā)行任務(wù)過大而抱怨，因為他的客戶們都說“等上市了再買不遲”。

個人投資者為什么要在認(rèn)購的階段買入ETF呢？筆者想了半天，只能對他說，你的客戶都很精明。對于股民而言，認(rèn)購階段買ETF確實不是一個好選擇。

購買ETF是需要股票賬戶的，也就是說，買ETF的人都是股民。但是對散戶來說，ETF的一二級市場套利門檻過高難以參與。因為大部分ETF的申購贖回門檻都以百萬份計，比如180ETF，其申購、贖回的下限都是300萬份，即如果要申購贖回，最低的單筆數(shù)量不少于300萬份，在2009年10月的最后一個交易日，這對應(yīng)的一攬子股票的價格是萬元。

ETF是一種便捷交易的品種，而且不會出現(xiàn)較大的折價或者溢價，在認(rèn)購時間段內(nèi)和上市之前，投資者的資金是得不到利用的。 ETF的特點是流動性好、費用低廉以及套利的存在使得折價溢價都控制在很小的范圍內(nèi)。如果你從二級市場上買入ETF，其成本比認(rèn)購更低。也就是說， 如果你不確定ETF基金在上市前的短暫時間內(nèi)股市會飆升，那么等上市后再買入是更佳的選擇。

不過，如果你自己想不到，客戶經(jīng)理大概不會告訴你這些，因為客戶經(jīng)理也得養(yǎng)家糊口。