所有風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的共同點(diǎn)在于未來(lái)結(jié)果的不確定性。

波動(dòng)性與收益

正確理解風(fēng)險(xiǎn)，是就投資組合應(yīng)包含哪些資產(chǎn)類別而作出明智決策不可或缺的環(huán)節(jié)。華爾街和財(cái)經(jīng)媒體往往側(cè)重于投資的潛在回報(bào)（你通過(guò)某項(xiàng)投資可以賺多少真金白銀），而不是你為了獲取這筆回報(bào)必須承受的風(fēng)險(xiǎn)。任何一位審慎的長(zhǎng)期投資者都必須正確理解風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的關(guān)系，才能作出聰明的投資決策。

對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，投資組合可以由兩大資產(chǎn)類別組成。

1.股權(quán)（或股票）——是一家公司的所有者權(quán)益。如果公司業(yè)績(jī)好，作為股東，你可以受益于其股價(jià)的上漲。公司也可能酌情向股東分紅：現(xiàn)金或更多的股份。如果公司業(yè)績(jī)?cè)愀?，其股價(jià)或許會(huì)跌落，導(dǎo)致你的股票價(jià)值下跌。影響一家公司股價(jià)的因素可能有多種，其中許多是完全獨(dú)立于公司自身的外部因素。一般來(lái)說(shuō)，股權(quán)投資被視為高風(fēng)險(xiǎn)、高預(yù)期回報(bào)投資。

2.固定收益證券（或債券）——是向某個(gè)實(shí)體（比如美國(guó)政府、州或一家公司）的貸款。債券是通過(guò)合約訂明的責(zé)任，通常涉及借款人定期支付利息，并最終于到期日歸還你的初始投資。債券（尤其是高品質(zhì)的短期債券）通常被視為低風(fēng)險(xiǎn)、低預(yù)期回報(bào)投資。

金融學(xué)家已確認(rèn)了許多類型的投資風(fēng)險(xiǎn)，比如：

信用風(fēng)險(xiǎn)——一家公司的信用質(zhì)量可能會(huì)下降，作為債券持有人或債權(quán)人，你可能損失部分甚至全部投資。

通脹風(fēng)險(xiǎn)——你的投資組合的真實(shí)回報(bào)（即扣除通貨膨脹率之后，你獲得的回報(bào)）可能顯著低于名義回報(bào)（未扣除通脹率），特別是在較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)。這是長(zhǎng)期投資者面臨的最重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。

你的投資組合的真實(shí)回報(bào)（即扣除通貨膨脹率之后，你獲得的回報(bào)）可能顯著低于名義回報(bào)（未扣除通脹率），特別是在較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)。這是長(zhǎng)期投資者面臨的最重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。

到期風(fēng)險(xiǎn)——長(zhǎng)期債券的風(fēng)險(xiǎn)比短期債券大，價(jià)格也更具波動(dòng)性。如果你借給我一筆10年期貸款，難道不比你僅借給我1個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)更大嗎？

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)——這種不可分散的風(fēng)險(xiǎn)為任何證券市場(chǎng)所固有。如果你持有一只股票，你正在承受的最大風(fēng)險(xiǎn)因素在于，整個(gè)股市可能會(huì)下跌。倘若如此，你的股票價(jià)值很可能隨同市場(chǎng)一起縮水。

還有許多其他類型的風(fēng)險(xiǎn)。所有風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的共同點(diǎn)在于未來(lái)結(jié)果的不確定性。

所有風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的共同點(diǎn)在于未來(lái)結(jié)果的不確定性。

在投資世界中，標(biāo)準(zhǔn)差是應(yīng)用最廣泛的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)，這項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)衡量的是一組數(shù)值（如某項(xiàng)投資的年均回報(bào)率）偏離平均值的程度。在正常情況下，大約2/3的數(shù)字落在一個(gè)平均值標(biāo)準(zhǔn)差之內(nèi)。

我們可以通過(guò)兩項(xiàng)具有不同風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)特征的投資來(lái)理解這一概念。比如，基金A的預(yù)期平均回報(bào)率為4%，預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)差為2%。這意味著，在大約2/3的時(shí)間內(nèi)，這項(xiàng)投資的預(yù)期回報(bào)率在2%到6%之間（±2%）。另一方面，基金B(yǎng)的預(yù)期平均回報(bào)率較高（10%），但它的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)差也較高（20%）。這意味著，在大約2/3的時(shí)間內(nèi)，基金B(yǎng)的回報(bào)率應(yīng)該在30%到–10%之間（±20%）。

顯然，投資基金B(yǎng)比投資基金A的風(fēng)險(xiǎn)（或者說(shuō)，未來(lái)結(jié)果的不確定性）更大。畢竟，在不合時(shí)宜的時(shí)候急需資金的基金B(yǎng)投資者會(huì)由于該基金下跌10%而損失較大，相比之下，基金A的投資者在類似的不利情況下，或許只損失2%。