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第十八章 股市泡沫是怎樣產(chǎn)生的(3)

推開宏觀之窗(第三版) 作者:韓秀云


股市泡沫帶來的危害常常是非常巨大的,讓我們來看股市泡沫是如何危害整個經(jīng)濟(jì)的。

這里給大家講一個英國南海泡沫的故事。1711年,英國政府成立南海貿(mào)易公司,專做拉丁美洲貿(mào)易。然而,這家公司開業(yè)了8年,卻沒有干過一樁贏利的生意,不僅一個便士沒賺到,連一筆買賣都沒干成,公司難以為繼。它是英國政府經(jīng)營的公司,給政府造成的赤字太大了,導(dǎo)致1718年英國國債總額高達(dá)3 100萬英鎊。結(jié)果怎么辦呢?英國政府無計可施,決定把南海公司的股票賣給公眾。這是一家擁有皇家特許權(quán)的公司,于是公司的經(jīng)營者利用各種條件造勢、編故事,推動股價上漲。人們相信了,引發(fā)了英國人炒股的狂熱。巨大的騙局使公眾失去了理性,南海公司的股價在不到半年的時間里,每股價格從330英鎊升到1 050英鎊。

當(dāng)時,很多民營公司的發(fā)展也需要資金,于是一些公司背著政府偷偷發(fā)行股票,這樣一來,南海公司的股價就跌下來了。該公司開始游說議會,買通議員,不許民間發(fā)行股票。結(jié)果英國議會通過了一項《反金融詐騙和投資法》,人稱“泡沫法”。它以法律手段打壓民間股票,這就更加推高了南海公司股票的泡沫。這是人類社會第一次出現(xiàn)“股市泡沫”這個概念,一直沿用至今。由于它起源于民間,所以“泡沫”不是一個嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)概念。

借助行政和法規(guī)的力量,南海公司的股價繼續(xù)上漲,而南海公司卻依然什么生意都不做,繼續(xù)花著股東的錢,公司沒有任何效益。由于政府官員和公司之間的內(nèi)部交易推高了股價,大量的投機(jī)行為擊碎了南海公司的泡沫。當(dāng)人們知道了事情的真相后,紛紛拋出股票,導(dǎo)致股價暴跌,因為它原本就不值1 000多英鎊。為什么股市泡沫最終要破滅呢?因為當(dāng)有人開始拋出股票的時候,所有人都會跟著拋,沒有人買進(jìn),沒有人接盤,這時股價就會一落千丈,泡沫就是這樣破裂的。

當(dāng)時英國的財政大臣賣掉自己的股票,通過內(nèi)部交易賺了90萬英鎊的收益。丑聞暴露后,他被關(guān)進(jìn)了英國的皇家監(jiān)獄“倫敦塔”。但這堆泡沫破裂后,最悲慘的是那些中小投資者,他們損失了一生的積蓄。就連牛頓這樣的大科學(xué)家也買了南海公司的股票,賠進(jìn)2萬英鎊,事后他不無憂傷地說:“我可以準(zhǔn)確計算出天體運(yùn)行規(guī)律,我卻無法計算出股票市場的變化趨勢?!?/p>

南海事件讓英國政府信譽(yù)掃地,倫敦那條著名的金融交易街為此清靜了一百年,這期間從未再發(fā)行過一只股票,英國幾乎無人再敢問津股票。南海泡沫給英國人留下了慘痛的教訓(xùn)。

但是,英國股市泡沫的破滅并沒有阻擋住后來者的腳步。美國1929年的大股災(zāi)是另外一個典型。1929年以前,美國人根本不知道股市泡沫破滅會帶來怎樣的厄運(yùn)。美國在那場股災(zāi)中,有1 300家銀行倒閉、3 700萬人失業(yè)、5 300家公司破產(chǎn)。股市泡沫引起股災(zāi),股災(zāi)不僅給美國經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的損失,也使世界經(jīng)濟(jì)陷入大衰退之中。這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)直接促成了納粹德國和日本這兩個第二次世界大戰(zhàn)策源地的形成,法西斯分子和軍國主義分子都是在亂中奪權(quán)。這場股災(zāi)讓人們認(rèn)識到股市泡沫的嚴(yán)重危害性。因此,美國在1933~1934年間,相繼出臺了《證券法》和《證券交易法》等一系列規(guī)范市場行為的法律,它們作為股市的守護(hù)神,成了遏制股市泡沫最為有效的利器之一。


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