使不確定性為我所用

機(jī)遇開(kāi)發(fā)理論的核心理念是，對(duì)不確定性加以利用，抑制其消極因素。大多數(shù)不確定性較高的項(xiàng)目都有一個(gè)潛在利潤(rùn)的概率分布，如圖1—2所示。

只有當(dāng)你成功利用機(jī)遇開(kāi)發(fā)理論來(lái)指導(dǎo)完成一個(gè)項(xiàng)目，你才能夠真正通過(guò)開(kāi)發(fā)該機(jī)遇來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這樣一來(lái)分布圖的左半部分（虛線部分）就得以移除，僅留下右半部分（實(shí)線部分），我們稱(chēng)之為非對(duì)稱(chēng)回報(bào)。真正能夠獲利的概率就隱藏在機(jī)遇空間的實(shí)線部分中。斬獲這部分機(jī)遇空間的代價(jià)是機(jī)遇開(kāi)發(fā)成本，用這個(gè)成本就能“購(gòu)買(mǎi)”到該項(xiàng)目的良性潛力。如果你無(wú)法營(yíng)造出非對(duì)稱(chēng)回報(bào)的局面，無(wú)法完成風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，那這個(gè)項(xiàng)目就不是一個(gè)適合開(kāi)發(fā)的機(jī)遇，而是一場(chǎng)危險(xiǎn)的豪賭了。

這個(gè)觀點(diǎn)的重要性在于，項(xiàng)目的不確定性越大，越有利可圖！不確定性能夠擴(kuò)展圖1—2中曲線的分布區(qū)域，因?yàn)榭赡塬@利的領(lǐng)域擴(kuò)大了。更多的利潤(rùn)將會(huì)分布在曲線的右側(cè)，這意味著有更多的機(jī)會(huì)去賺取更多的利潤(rùn)，同時(shí)在機(jī)遇開(kāi)發(fā)成本之外不會(huì)產(chǎn)生損失。這個(gè)概率分布圖曾引發(fā)我們和高管之間的多次討論。這是一種全新的思維方式?？刂谱∝?fù)面因素，這種思維便能令項(xiàng)目增益良多。

金融市場(chǎng)的股票期權(quán)背后也是同樣的道理。圍繞著一只股票的不確定性越大，其期權(quán)價(jià)值也就越高，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)是有限值的，即期權(quán)價(jià)格。因此，不確定性越大，越有可能挖掘出更多的潛在利潤(rùn)；與此同時(shí)，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口是受控的，限值就是期權(quán)成本。試想一下，如果價(jià)格相同，你是愿意購(gòu)買(mǎi)谷歌的期權(quán)（代表高不確定性）還是購(gòu)買(mǎi)寶潔的期權(quán)（代表低不確定性）？毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)然是谷歌！

由于人們對(duì)不確定性持有偏見(jiàn)，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)估法和管理者的直覺(jué)之間出現(xiàn)了鴻溝。但是，不確定性環(huán)境必然蘊(yùn)涵著積極因素，否則就不是不確定性環(huán)境，而是純粹糟糕的環(huán)境了，不是嗎？因此只要在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬預(yù)測(cè)時(shí)，預(yù)期所面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口是有限的，并且可以帶來(lái)高收益，即我們先前討論過(guò)的非對(duì)稱(chēng)回報(bào)，那么項(xiàng)目的不確定性越大，就越有利可圖！我們稱(chēng)之為積極的不確定性。這是機(jī)遇開(kāi)發(fā)理論的革新效力的核心。

機(jī)遇開(kāi)發(fā)理論為勇于追求高回報(bào)投資和創(chuàng)新性投資的人提供了避風(fēng)港，因?yàn)檫@個(gè)理論能夠改變投資的發(fā)展進(jìn)程。

不同于“要么全面執(zhí)行，要么不執(zhí)行”的思維，一個(gè)項(xiàng)目也可能被分成若干個(gè)階段。如果該項(xiàng)目的初期表現(xiàn)就不盡如人意，那么可以果斷選擇放棄；正在執(zhí)行的項(xiàng)目可以改為針對(duì)另一個(gè)產(chǎn)品或者開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資或其知識(shí)產(chǎn)權(quán)可以改為出售，項(xiàng)目可以改為加速或減速發(fā)展甚至被推遲執(zhí)行，項(xiàng)目也可能帶來(lái)與另外一家公司的合資或并購(gòu)。顯而易見(jiàn)，機(jī)遇開(kāi)發(fā)理論打開(kāi)了多種可能性；而在“要么全面執(zhí)行，要么不執(zhí)行”的思維方式中，這些可能性通常都不會(huì)被考慮到。

把“要么全面執(zhí)行，要么不執(zhí)行”奉為決策模式，不免太過(guò)于簡(jiǎn)化，局限性很大。但同時(shí)也不難理解，為什么企業(yè)會(huì)堅(jiān)持沿用這種思維方式。首先，金融和會(huì)計(jì)課程就是這么教導(dǎo)我們的；其次，這種理論駕馭起來(lái)相對(duì)容易。但是，要駕馭不確定性恐怕完全是另外一回事。這其中的難題在于，如何為項(xiàng)目設(shè)立初期指標(biāo)，從而又快又省地把不確定性轉(zhuǎn)化為確定的信息，這樣你就可以為該項(xiàng)目重新定位，或者在損失最小的時(shí)候放棄該項(xiàng)目。換句話說(shuō)，敗也要敗得干脆、敗得不慘重，保存實(shí)力去抓住真正具有潛力的機(jī)遇，這就是機(jī)遇開(kāi)發(fā)理論的鑰匙，也是本書(shū)的鑰匙。

控制不確定性

機(jī)遇開(kāi)發(fā)理論既是一種實(shí)用的方法，也是一種思維方式。它給出了對(duì)機(jī)遇進(jìn)行評(píng)估的途徑——我們開(kāi)發(fā)出了專(zhuān)門(mén)軟件，你只要輸入相關(guān)項(xiàng)目參數(shù)，就能測(cè)定其發(fā)展?jié)摿?。并且，機(jī)遇開(kāi)發(fā)理論有助于打造倡導(dǎo)創(chuàng)新的文化氛圍，使得決策者們?cè)谟龅礁唢L(fēng)險(xiǎn)的大好機(jī)遇時(shí)敢于放手一搏。

在下一章中，我們將具體講述如何開(kāi)始實(shí)踐機(jī)遇開(kāi)發(fā)法。在這里我們首先要加以說(shuō)明，關(guān)于凈現(xiàn)值法和現(xiàn)金流折現(xiàn)法，在怎樣的情況下適合運(yùn)用，在怎樣的情況下不適合運(yùn)用。