如果說2008年8月份之前是國際金融危機(jī)第一階段的話，那么，2009年7月召開的八國集團(tuán)峰會和之后的“金磚四國”首腦峰會似乎向世人釋放了另一個信息：國際金融危機(jī)可能正在告別全球流動性恐慌的第二階段，現(xiàn)在應(yīng)該盡早考慮“后危機(jī)時代”（從現(xiàn)在開始屬于走出危機(jī)的第三階段）世界經(jīng)濟(jì)該如何跨越失衡發(fā)展的模式，走上富有活力的可持續(xù)發(fā)展之道。

一、尋求無通脹的“退出”模式。

為了擺脫全球金融危機(jī)對本國經(jīng)濟(jì)和金融體系的沖擊，多數(shù)國家都從2008年下半年開始向市場注入了規(guī)模巨大的流動性，通過改善企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債狀況來改變市場悲觀情緒，扭轉(zhuǎn)2008年由于流動性恐慌而出現(xiàn)的銀行惜貸、資產(chǎn)通縮、投資無助、消費(fèi)疲軟等嚴(yán)峻局面。但當(dāng)各國金融機(jī)構(gòu)財務(wù)狀況好轉(zhuǎn)，市場信心緩緩提升之際，全球流動性過剩的局面再次有了抬頭的跡象！

此時，發(fā)達(dá)國家和新興市場國家面臨的挑戰(zhàn)有所不同，歐美國家主要是因為不能及時拿出流動性輸入機(jī)制的“關(guān)閉”方式（比如國有資產(chǎn)能否在市場上賣出一個“好價格”等），從而導(dǎo)致通貨膨脹高企的局面，逼迫貨幣政策采取強(qiáng)硬的180度掉頭的方式，這對剛剛復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生非常嚴(yán)重的負(fù)面影響。有些經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢的國家會面臨 “滯脹”狀態(tài)，這種狀況在經(jīng)濟(jì)全球化的今天如果不能得以遏制，就會波及其他經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇的發(fā)達(dá)國家。

對新興市場和發(fā)展中國家而言，由于生產(chǎn)能力和增長的空間很大，一定程度上吸收了貨幣流動性的壓力，但大宗商品價格因為投機(jī)資本的猖獗再次高企不下的可能性依然不小，這種跡象在2009年7月已經(jīng)出現(xiàn)。這對于那些外向依賴性大、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度低的國家而言，打擊可能是巨大的，由此會收窄世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間，不排除實(shí)業(yè)投資回報率因為生產(chǎn)成本不斷提高而明顯下降，導(dǎo)致實(shí)業(yè)部門的資金再次回流到金融市場，造成嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫，甚至不良企業(yè)惡意圈錢的問題會再次困擾所在國的監(jiān)管部門。

總之，“后危機(jī)時代”最先面臨的挑戰(zhàn)，是如何再次抵御在應(yīng)對全球性流動性危機(jī)的過程中“迫不得已”埋下的通脹風(fēng)險！

二、新興市場國家出現(xiàn)了對美元體系的信賴危機(jī)。

“后危機(jī)時代”給各國政府帶來的最嚴(yán)重的挑戰(zhàn)是如何改變造成這場全球金融危機(jī)的制度因素和增長模式，它包括：全球統(tǒng)一和諧有效的監(jiān)管制度和合作體系的建立；美元主導(dǎo)的國際貨幣體系的改革；世界經(jīng)濟(jì)失衡發(fā)展的增長模式的調(diào)整；能夠帶來雙贏效果的經(jīng)濟(jì)一體化的推進(jìn)等。

在發(fā)達(dá)國家，信息披露制度、會計審核制度、金融創(chuàng)新的風(fēng)險控制機(jī)制、激勵相容的公司治理機(jī)制等，在全球范圍內(nèi)的改革正在得到充分認(rèn)識，金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)和優(yōu)化也在積極地推進(jìn)之中。這些問題若不解決，就會影響金融體系在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中所發(fā)揮的作用，就會因為大眾對金融服務(wù)的過度警覺和信賴的缺失，而造成長期投資成本上升和金融市場價格過度波動。這也不利于儲蓄的提高和資本的形成，不利于扭轉(zhuǎn)過度消費(fèi)和過度透支的失衡格局。當(dāng)然這也不利于歐美國家技術(shù)創(chuàng)新所需要的金融資源保障。

發(fā)展中國家則是要繼續(xù)發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢，利用經(jīng)濟(jì)一體化的外部環(huán)境，推動貿(mào)易和投資活動有序健康發(fā)展。困難主要來自于世界經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致外部市場縮小。各國政府都意識到在“后危機(jī)時代”以前長期賴以生存的美元價值體系會不斷惡化，而能夠取代美元或美元體系的另一個國際貨幣體系還沒有準(zhǔn)備好。于是，發(fā)展中國家雙邊之間都在加大合作力度，以突破貨幣體系扭曲所帶來的增長制約問題。事實(shí)上，中巴“貨幣互換”模式也呈現(xiàn)了新興市場國家擺脫美元主導(dǎo)貨幣體系約束所釋放的智慧。雙方各自用自身的貨幣去購買對方國家的貨物和服務(wù)，再將獲得的對方國家的資金到對方國家進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，從而保證國際收支相對平衡，以避免貨幣頭寸盈余所帶來的保值和增值的麻煩。發(fā)展中國家還多元化自己的外匯儲備結(jié)構(gòu)，用美元去購買工業(yè)化所需的資源和技術(shù)，用美元鼓勵自己的企業(yè)到國際資本市場通過資本運(yùn)作來擴(kuò)大海外發(fā)展空間，同時讓自己的主權(quán)基金等在海外市場尋找其他幣種資產(chǎn)或非美元國債的替代金融產(chǎn)品，以增強(qiáng)本國外匯儲備的財富價值。當(dāng)然，“后危機(jī)時代”發(fā)展中國家會繼續(xù)吸引外國企業(yè)到本國投資，以增強(qiáng)本國在國際市場上的競爭力。但和以前不同的是，平衡發(fā)展外資企業(yè)和本國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策將會被更加重視。

三、中國應(yīng)探索制造強(qiáng)國和金融強(qiáng)國雙向發(fā)展戰(zhàn)略。

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模已位列世界前幾位的國家，如何提高發(fā)展的質(zhì)量、建立實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系匹配的增長模式，已經(jīng)成為我國減少外貿(mào)和投資摩擦、緩解就業(yè)壓力、降低增長代價（高污染、高能耗）無法回避的挑戰(zhàn)。