他想了想，再反問道：“為什么不能在發(fā)生biased default的時候，以外匯掉期合約（foreign exchange swap）作對沖？”

“印籍奧巴馬”腦筋靈活，很快已完全掌握到重點(diǎn)，我知道他這是明知故問，但仍詳細(xì)地解釋：“你知道，這些打包債券的評級，是基于發(fā)行時評級公司為它而作的數(shù)學(xué)分析。這些臨時的外匯掉期合約，在打包債券發(fā)行時并不存在，屬于機(jī)動式對沖(dynamic?hedging），以往評級公司從未為這樣的結(jié)構(gòu)作出評級?！?/p>

“為什么我們不可以是第一單？”他這樣說，完全在我意料之內(nèi)。從他真摯的眼神中可以看出，他不是有意刁難我，而是真心希望我們可以突破傳統(tǒng)，尋找可行的方案和解決辦法。

到真正sales?pitch（營銷推介）的時候，“苦瓜干T”劈頭一句便問：“其實(shí)，我們都有相同的想法，打包債券一半做美元、一半做歐元。我們亦和其他投行談過，但他們沒有信心可以為打包債券拿到評級。你們有信心嗎？”

這是“印籍奧巴馬”最有信心的一環(huán)，于是他將我們早前的談話內(nèi)容復(fù)述一遍，指出打包債券一半做美元、一半做歐元的利弊。

“印籍奧巴馬”說罷，“苦瓜干T”卻完全沒反應(yīng)。（后來才知道這已是很好的反應(yīng)，至少他那苦瓜干臉上沒皺眉。）良久，他又問道：“其實(shí)我最想知道的是，這些打包債券能否在中途轉(zhuǎn)換貨幣？比如說，打包債券原本是美元，但我有權(quán)在中途把債券轉(zhuǎn)換成歐元嗎？那么，我們便隨時可將美元資產(chǎn)變?yōu)闅W元，換句話說，就是將dual currency note（雙幣債券）引進(jìn)打包債券?！?/p>

我和L相視苦笑。我們把打包債券的portfolio一分為二，已經(jīng)是前無古人的創(chuàng)新之舉?，F(xiàn)在再弄一個雙幣債券，難度簡直到“絕頂”級數(shù)。

“印籍奧巴馬”卻不為所懼，誓有“空手來、絕不空手回”之意?！斑@個建議很好。如果歐洲市場持續(xù)發(fā)展，實(shí)在不應(yīng)局限于購買50%歐元資產(chǎn)、50%美元資產(chǎn)?！?/p>

“苦瓜干T”問：“投資者會有興趣投資dual currency的打包債券嗎？”

“我覺得有機(jī)會，特別是大型的歐資銀行，因?yàn)樗鼈儽旧淼馁Y金（funding）和營運(yùn)，都是幾種貨幣相互交替的。唯一的問題是，如何使投資者明白這種前所未見的dual?currency打包債券，再協(xié)助它們調(diào)整內(nèi)部結(jié)算（settlement）和營運(yùn)（operation）的問題。”“印籍奧巴馬”遠(yuǎn)遠(yuǎn)看我一眼，然后繼續(xù)道：“我相信，我們會做得到、做得好?！?