現(xiàn)在世界的情況是：一個(gè)倒立的金字塔堆疊在另一個(gè)倒立的金字塔之上，然后再加一個(gè)倒立的金字塔在最上面。這樣的結(jié)構(gòu)非常不穩(wěn)定。因此總的來說，黃金交換本位是一種各國(guó)政府強(qiáng)加于民眾的、有瑕疵的制度，讓各國(guó)政府可以假裝他們所發(fā)行的通貨仍然具有戰(zhàn)前一樣的價(jià)值。這樣的制度必定以失敗告終。

信貸文化的成型

每一個(gè)金字塔體系一開始都很興旺，黃金交換本位也是如此。隨著各國(guó)“中央銀行”額外通貨的發(fā)行，各商業(yè)銀行衍生出龐大的放貸額度。如此泛濫的通貨促進(jìn)了美國(guó)史上最大的個(gè)人信貸擴(kuò)張，進(jìn)而導(dǎo)致美國(guó)歷經(jīng)了從未見過的經(jīng)濟(jì)大繁榮。故就實(shí)際而言，是信貸一手造成了所謂的“喧囂的20年代”。

在1913年之前，絕大多數(shù)貸款都只是商業(yè)性貸款。非農(nóng)業(yè)不動(dòng)產(chǎn)、汽車、分期付款等消費(fèi)性貸款幾乎不存在，且利率非常高。但在美聯(lián)儲(chǔ)成立后，申請(qǐng)汽車、房屋與股票的貸款變得很便宜而且容易取得。低利率與各類新型貸款的沖擊影響立即出現(xiàn)，美國(guó)到處都出現(xiàn)了泡沫化的現(xiàn)象，如佛羅里達(dá)州1925年的不動(dòng)產(chǎn)的泡沫化，以及20世紀(jì)20年代末聲名狼藉的股市泡沫化等。

在20世紀(jì)20年代期間，許多美國(guó)人不再儲(chǔ)蓄而是開始投資，他們把自己的股票交易戶頭當(dāng)成提款機(jī)，就像近年來許多美國(guó)人在房地產(chǎn)泡沫化過程中所采取的行動(dòng)一樣。但股票交易戶頭并非銀行提款賬戶，房子也一樣。一個(gè)存款賬戶能提領(lǐng)多少錢，完全取決于你先前存入了多少錢。而且股票賬戶或房屋的實(shí)際價(jià)值，必須依賴大眾的看法。如果有人認(rèn)為你的資產(chǎn)具有價(jià)值，則它就會(huì)有價(jià)值；如果他們認(rèn)為沒有價(jià)值，那么它就一文不值。

1929年股票市場(chǎng)崩跌，信貸的泡沫也破滅了，結(jié)果美國(guó)的經(jīng)濟(jì)開始蕭條。

經(jīng)濟(jì)蕭條的機(jī)制

信貸泡沫的破滅是一種通貨緊縮的狀況，經(jīng)濟(jì)大蕭條就是一種大規(guī)模的通貨緊縮。要了解通貨緊縮是如何發(fā)生的，就必須先了解通貨是如何誕生的，它是怎樣像它的列祖列宗一樣走入歷史的。

當(dāng)我們向銀行貸款時(shí)，銀行實(shí)際上并未將任何別人存入銀行的通貨貸出來給我們。反而是當(dāng)我們用筆在抵押文件、貸款文件或在信用卡簽賬單上簽名的瞬間，則銀行就被賦予了以賬冊(cè)的形式來創(chuàng)造出這些額度的權(quán)力。換言之，是我們創(chuàng)造出了這些通貨。銀行沒有我們的簽名是不能這么做的。雖然是我們創(chuàng)造出來的通貨，但是銀行可以憑這些金額向我們收取利息。這些我們新創(chuàng)造出來的通貨，立即成為總通貨發(fā)行量的一部分。我們的通貨絕大部分都是以這種方式創(chuàng)造出來的。

當(dāng)房子被法院拍賣、貸款無法清償或某人宣告破產(chǎn)時(shí)，那些通貨立即消失，并回到它的出處——通貨的天堂。所以當(dāng)大眾信用變差時(shí)，貨幣供應(yīng)就會(huì)緊縮，從而造成經(jīng)濟(jì)蕭條。

這種情形已于1930—1933年間發(fā)生過，且結(jié)局相當(dāng)慘烈。當(dāng)一波又一波的申請(qǐng)破產(chǎn)的案件席卷全國(guó)時(shí)，美國(guó)有1/3的通貨蒸發(fā)了。在接下來的三年中，薪資與物價(jià)又下跌了1/3。

快逃啊寶貝，快逃！

在面臨巨大的經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，銀行因擠兌而倒閉的問題也會(huì)非常嚴(yán)重。這是因?yàn)槊慨?dāng)你存入1美元時(shí)，銀行便可以在自己的賬簿上列舉該金額。銀行總有一天要把這筆錢還給存款人。但在存款準(zhǔn)備金制度下，銀行可以通過放貸(借貸)的方式來創(chuàng)造通貨，比原存款量高出許多倍，并在賬冊(cè)中列舉為銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目。如前所討論的，在10%的存款準(zhǔn)備金率下，1美元的債務(wù)可以形成銀行另外9美元的資產(chǎn)。

平時(shí)這么做并不會(huì)構(gòu)成什么問題，只要銀行總放款額不達(dá)到放貸的最高上限金額即可。只要靠著存款準(zhǔn)備率所保留的為數(shù)不多的金額，銀行就能應(yīng)付每天存提額度的波動(dòng)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)時(shí)間內(nèi)存款量與提款量不會(huì)相差很多。但是，當(dāng)許多人同時(shí)進(jìn)行提款，而且沒有相應(yīng)的存款額度來抵消賬面時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的問題。如提款大大超過存款，銀行會(huì)從預(yù)先保留的存提款準(zhǔn)備金中提取。一旦存提款準(zhǔn)備金全數(shù)用光時(shí)，存款準(zhǔn)備金制度就開始進(jìn)入一種可怕的惡性循環(huán)之中。從超過存提款準(zhǔn)備金的這一刻起，客戶每多提領(lǐng)1美元的金額，則銀行就需要清算9美元的貸款才能湊得出這筆錢。這就是1931年所發(fā)生的狀況，同時(shí)也是造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰的主要因素之一。

此外，在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行成立前，每個(gè)國(guó)民口袋里有1美元就表示同時(shí)在銀行也存有1美元；而且銀行每收到3美元的存款就會(huì)保留1美元來應(yīng)對(duì)提款。但因聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的成立，到了1929年時(shí)，每個(gè)國(guó)民口袋里有1美元就表示同時(shí)在銀行儲(chǔ)蓄了11美元；而且銀行每收到13美元的存款才會(huì)保留1美元來應(yīng)對(duì)提款。這是一種非常危險(xiǎn)的情況。人民擁有過多的存款和過少的現(xiàn)金，但銀行只有極少的現(xiàn)金來?yè)?dān)保這些存款。

1930年11月，銀行倒閉率比歷史單月最高紀(jì)錄高出一倍。超過250余家擁有高達(dá)180,000,000美元存款的銀行無法撐到月底。但這只是開始而已。美國(guó)歷史上單日最大的銀行倒閉事件發(fā)生在1930年12月11日，擁有62家分行的美國(guó)銀行宣布破產(chǎn)。這次倒閉產(chǎn)生了連鎖效應(yīng)，連帶拖累擁有370,000,000美元存款的352家銀行在同月內(nèi)一起倒閉。最慘的是，這發(fā)生在存款準(zhǔn)備金制度成立之前，許多人一生的積蓄瞬間化為烏有。

緊接著，大英國(guó)協(xié)（Acu）于1931年9月21日宣布退出倫敦黃金交換本位體系，使得全球的金融秩序陷入混亂。各國(guó)政府以及全球各國(guó)的商業(yè)界與私人投資者開始擔(dān)憂美國(guó)也會(huì)跟進(jìn)。因此，突然間大家開始拼命搶現(xiàn)金。

在美國(guó)境內(nèi)，銀行的金幣已經(jīng)告罄，且黃金也開始大量從聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的保險(xiǎn)庫(kù)中流出。黃金交換本位的金字塔體系開始土崩瓦解。為了止血，美聯(lián)儲(chǔ)在一周之內(nèi)將隔夜拆借利率從15%提升至35%，將短期流動(dòng)資金的成本提高了一倍。

結(jié)果，從1931年8月到1932年1月間，總共有1860家銀行倒閉以及14,000,000美元的存款煙消云散。