表3-12009年度利潤(rùn)表（部分）

單位：億元

華潤(rùn)三九吉林敖東

營(yíng)業(yè)收入48531026

減：營(yíng)業(yè)成本2396357

【分析】從絕對(duì)值來看，華潤(rùn)三九的銷售收入更高，因此銷售規(guī)模要大，但三九醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重為4937%，吉林敖東的營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重為3480%，遠(yuǎn)低于前者，因此吉林敖東在成本控制方面做得比三九醫(yī)藥更好。

（3）通過趨勢(shì)分析判斷企業(yè)的發(fā)展變化

將關(guān)注的財(cái)務(wù)比率計(jì)算出來，然后將本期和前幾期的結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表匯編在一起，逐項(xiàng)比較，查明各特定項(xiàng)目在不同年度所占比重的變化情況，并進(jìn)一步判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。下面我們一起來看看華潤(rùn)三九2006年到2009年應(yīng)收賬款和流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)據(jù)（見表3-2）。

表3-2資產(chǎn)負(fù)債表（部分?jǐn)?shù)據(jù)）

單位：元

2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31

應(yīng)收賬款362929568390268096430563072360750336

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)5702578688649850368025865008643037196032

我們可以計(jì)算出應(yīng)收賬款和流動(dòng)資產(chǎn)逐年的變化趨勢(shì)（見表3-3）。

表3-3環(huán)比變化趨勢(shì)分析結(jié)果（本年數(shù)/上年數(shù)）

2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31

應(yīng)收賬款變化趨勢(shì)—10753%11032%8339%

流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)趨勢(shì)—11396%3980%11742%

【點(diǎn)評(píng)】三九醫(yī)藥2007、2008年應(yīng)收賬款呈緩慢上升趨勢(shì)，2009年應(yīng)收賬款有所下降。與此同時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)的變化顯得異常，尤其在2008年流動(dòng)資產(chǎn)大幅下降一半以上，結(jié)合當(dāng)年應(yīng)收賬款不降反升，說明公司在流動(dòng)資產(chǎn)管理方面可能存在問題。關(guān)于這點(diǎn)，需要取得更多數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步深入分析。

定基發(fā)展速度，指的是報(bào)告期水平與某一固定時(shí)期水平之比，反映了指標(biāo)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)總的發(fā)展速度。

同比發(fā)展速度，一般是指本期發(fā)展水平與上年同期發(fā)展水平對(duì)比，從而達(dá)到的相對(duì)發(fā)展速度。

環(huán)比發(fā)展速度，一般是指報(bào)告期水平與前一時(shí)期水平之比，反映了指標(biāo)逐期的發(fā)展速度。

（4）通過比較分析判斷企業(yè)的水平

值得注意的是，財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算出來之后，通常需要選擇一個(gè)參照標(biāo)準(zhǔn)，以判斷該指標(biāo)是否正常。這正如體檢指標(biāo)需要有一個(gè)正常值參照標(biāo)準(zhǔn)一樣。一般選擇的標(biāo)準(zhǔn)有：

公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)值。在本章的下一部分將進(jìn)行詳細(xì)介紹。

行業(yè)平均水平。用以判斷企業(yè)在行業(yè)中所處的位置。

行業(yè)中與本企業(yè)規(guī)模相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)的指標(biāo)值。

二、從變現(xiàn)能力看財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：懸在頭頂?shù)囊话褎?/p>

企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中面臨著兩大類風(fēng)險(xiǎn)。

一類是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)通常是由于企業(yè)產(chǎn)品成本過高、市場(chǎng)占有率低、管理效率低下、發(fā)展戰(zhàn)略錯(cuò)誤等造成的。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過加強(qiáng)內(nèi)部管理、開拓市場(chǎng)及加強(qiáng)新項(xiàng)目的可行性論證來避免。

另一類風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通俗地講，就是企業(yè)不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)不能到期償還債務(wù)，債權(quán)人可以向法院申請(qǐng)債務(wù)人破產(chǎn)清算以清償債務(wù)。第一章中鄭百文公司就是因?yàn)榇罅康狡诘你y行承兌匯票無力支付而導(dǎo)致破產(chǎn)。應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就需要保證企業(yè)有足夠的現(xiàn)金，加強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過企業(yè)的變現(xiàn)能力來評(píng)價(jià)。

有人曾形象地撰寫了一副對(duì)聯(lián)，上聯(lián)是“拆東墻補(bǔ)西墻墻墻不倒”，下聯(lián)是“借新債還舊債債債還清”，橫批是“資本運(yùn)營(yíng)”。這在一定程度上也體現(xiàn)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義，即短期債務(wù)是企業(yè)最迫切需要償還的債務(wù)，長(zhǎng)期債務(wù)則可通過新的融資來償還。由此，我們可以看出，資產(chǎn)變現(xiàn)能力是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。

2從變現(xiàn)能力看財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

變現(xiàn)能力也稱為短期償債能力。前文提到，正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)面臨的主要財(cái)務(wù)壓力是對(duì)短期內(nèi)到期債務(wù)的償還。通常采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：

（1）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

一般認(rèn)為，流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。但是流動(dòng)資產(chǎn)過多，也會(huì)影響資產(chǎn)的使用效率。因此，綜合考慮，流動(dòng)比率也不是越高越好。合理的最低流動(dòng)比率是2。

（2）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）÷流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)能力差，容易發(fā)生損壞，當(dāng)存貨積壓或成本與市價(jià)之間存在較大差距時(shí)，就會(huì)無法實(shí)現(xiàn)贏利。比如服裝廠的服裝如果不能及時(shí)賣出去，過季之后就只能“揮淚大甩賣”，其售價(jià)常常不及成本的一半。一般來講，存貨約占流動(dòng)資產(chǎn)的一半，因此，合理的速動(dòng)比率為1。

但是該指標(biāo)也因行業(yè)不同而可能存在差異。比如大量使用現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，大大低于1的速動(dòng)比率也是正常的。

下面我們?nèi)砸匀A潤(rùn)三九和吉林敖東為例，判斷兩家公司的短期償債能力。表3-4是兩家公司2007年至2009年資產(chǎn)負(fù)債表中的部分?jǐn)?shù)據(jù)。

表3-4年度資產(chǎn)負(fù)債表（部分）

單位：萬元

華潤(rùn)三九（000999）吉林敖東（000623）

2007-

12-312008-

12-312009-

12-312007-

12-312008-

12-312009-

12-31

流動(dòng)資產(chǎn)64985025865030372081450129388162818

其中：存貨601754842841835158311491615283

資產(chǎn)總計(jì)777339505146563142563850577755716221

流動(dòng)負(fù)債487436162415161306714496145158125

負(fù)債合計(jì)488994163878167995744946347460183

所有者權(quán)益

合計(jì)288345341268395147489356514281656037

根據(jù)上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以分別計(jì)算出兩家公司2007年至2009年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，如表3-5所示。

表3-5償債能力分析