記者：

所以，你不相信人們的合理預(yù)期。

莫迪利阿尼：

不，不，正相反。我應(yīng)當(dāng)這樣說，合理預(yù)期是合理行為的一種自然延伸，你們也許引入了預(yù)期經(jīng)濟學(xué)的理論。我相信，這是一種固定的經(jīng)濟理論，但與現(xiàn)實世界沒有關(guān)系，因為我不相信，人們能夠持合理的預(yù)期。直到60年代，人們不可能合理地預(yù)期，因為你們?nèi)鄙僮龀龊侠眍A(yù)期的基礎(chǔ)的主要因素。1960年，出了兩本書，一本是我寫的，一本是我的學(xué)生寫的，是關(guān)于合理預(yù)期的基礎(chǔ)的。你讀過。一本書說預(yù)期必須是合理的，另一本書說有的預(yù)期是沒有結(jié)果的，因為預(yù)期本身也會影響結(jié)果。比如說，你把人們對預(yù)期的反應(yīng)也納入考慮來做預(yù)期，你必須這樣去做預(yù)測，即這一事實，在那種預(yù)測之下，將會產(chǎn)生怎樣的預(yù)測。這樣才能建立合理預(yù)期。直到50年代，沒人認(rèn)識到這一點，所以在經(jīng)濟學(xué)家們揭示出人們的預(yù)期有可能使發(fā)生的事失效這一點之前，人們怎么能夠持有合理預(yù)期呢。但我認(rèn)為，合理預(yù)期是有幫助的，因為，長期地看，合理預(yù)期將與經(jīng)濟走勢一致。在一段較長的時期里，所預(yù)期的就是所發(fā)生的。而所發(fā)生的當(dāng)然與發(fā)生的一致。所以，從這個角度談，預(yù)期的事真的會發(fā)生。

通常，我把將理智的分析作為一種工具和做實際行為的預(yù)測區(qū)別開來。在股票市場，首先預(yù)期到通貨膨脹，名義利率上升的人，他們會壓低股票的價格。因為長遠(yuǎn)地看，他們看到其回報被夸大了，于是，就壓低價格，這導(dǎo)致實際回報很高，最終使得價格上升，不過我不認(rèn)為這個過程是迅速的，特別是對通脹而言。這一點對中國也適用。