美聯(lián)儲在經(jīng)濟體中的地位

在詳細介紹伯南克及其前任格林斯潘之前，我們必須先了解美聯(lián)儲在整個經(jīng)濟體中所處的地位。作為一名有著20多年經(jīng)驗的美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家和觀察家，直到現(xiàn)在我仍吃驚于人們對美聯(lián)儲的種種誤解或神化。正如下面我將講到的，美聯(lián)儲確實擁有拜占庭式的復(fù)雜決策過程，但是揭開其神秘的面紗也是很簡單的事。美聯(lián)儲不是無所不能的經(jīng)濟管理者，它更像是在風(fēng)浪中努力拖動大油輪的一艘小拖船。除了能比普通大眾早一兩天拿到數(shù)據(jù)和聽到一些野聞逸事以外，美聯(lián)儲也無法掌握商界人士所不知道的內(nèi)幕信息——1996年我離開美聯(lián)儲到華爾街工作，但并沒有因此而變得耳目閉塞。而且，事實上美聯(lián)儲只擁有一種經(jīng)濟管理工具——調(diào)整聯(lián)邦基金利率。因此，它無法同時做到抵抗通貨膨脹、促進經(jīng)濟發(fā)展和管理資本市場。它必須分清主次。

本書還探討了美聯(lián)儲與社會公眾以及政客之間的相互關(guān)系。保持美聯(lián)儲相對獨立性的最佳理由就在于貨幣政策最好還是交給看重歷史評價的“經(jīng)濟效益論者”，而不是那些只關(guān)心下一次選舉的政客。幸運的是，現(xiàn)在的美聯(lián)儲像以往一樣強大、獨立。不斷提高的獨立性已經(jīng)與政策溝通機制的透明性結(jié)合起來了。透明性和獨立性能自我強化：如果美聯(lián)儲能夠獨立完成職責(zé)，那么它就能更加清楚地向公眾說明它的政策；如果美聯(lián)儲能更明確自己的目標，那么公眾對它的信任程度也會提高。

要想成為美聯(lián)儲主席，你必須要掌握有關(guān)經(jīng)濟運行和貨幣政策的基本理論。宏觀經(jīng)濟學(xué)這門學(xué)科充斥著大量相互矛盾的經(jīng)濟模型，還有很多領(lǐng)域存在爭議。不過，現(xiàn)在美聯(lián)儲內(nèi)部討論時使用的是一個相對簡單的綜合分析框架。這一框架的核心是經(jīng)濟增長與通貨膨脹的關(guān)系。

美聯(lián)儲的防御措施美聯(lián)儲主要關(guān)心的是在穩(wěn)定的較低通貨膨脹率與穩(wěn)定的較低失業(yè)率之間保持平衡。根據(jù)《聯(lián)邦儲備法》，美聯(lián)儲要承擔(dān)雙重職責(zé)，即保持較低的失業(yè)率與通貨膨脹率具有同等重要的地位（其他一些中央銀行把通貨膨脹目標放在首位）。當(dāng)金融危機爆發(fā)時，美聯(lián)儲一般會暫時將這兩大目標放在一邊，主要致力于維持金融體系的完整性。

為什么要同時兼顧失業(yè)率和通貨膨脹率？高失業(yè)率的成本是顯而易見的；但高通貨膨脹率的負面作用似乎沒那么明顯。在合作出版的宏觀經(jīng)濟學(xué)教材中，羅伯特·弗蘭克（Robert Frank）和本·伯南克列出了通貨膨脹的五大成本：

價格體系的噪音：“當(dāng)通貨膨脹率較高時，人們難以察覺價格體系傳導(dǎo)的微小價格信號” ，因此會降低經(jīng)濟效率。

稅收體制的扭曲：我們很難將整個稅收體制進行通脹指數(shù)化處理；所以，當(dāng)通貨膨脹率上升時，不同經(jīng)濟活動的稅后收益會隨之變化，從而使得經(jīng)濟活動發(fā)生扭曲。

時間和精力成本：當(dāng)通貨膨脹率和利率水平較高時，人們希望持有較少的現(xiàn)金，于是頻繁的提現(xiàn)要花費大量的精力。

無法預(yù)料的財富再分配：通貨膨脹率意想不到的突然升高會損害固定收入者的利益，使得儲蓄者的財富向借款者轉(zhuǎn)移。這種不確定性對儲蓄有削弱作用。

阻礙長期規(guī)劃：通貨膨脹使得公司和家庭很難對未來的成本或收入進行規(guī)劃。