評價

雖然歷史模擬法很受歡迎，也比較容易操作，但是它也有不盡如人意處，尤其是其中涉及的諸多假設(shè)。

第一，歷史并不一定可以重演。雖然所有用來測量風(fēng)險價值的方法都要用到歷史數(shù)據(jù)，但是，與其他方法相比，歷史模擬法更加可靠，這是因為它全靠歷史價格變動來測量風(fēng)險價值。它不像方差—協(xié)方差法那樣要做出種種假設(shè)，也不像蒙特卡羅模擬那樣需要提供主觀信息。上一節(jié)中提到的原油價格案例是一個典型的例子。如果一家企業(yè)或是一位投資管理經(jīng)理按照1992—1998年的數(shù)據(jù)來判斷原油價格的風(fēng)險價值，在1999—2004年期間他就要承擔(dān)預(yù)料之外的高風(fēng)險，因為那時長期的油價穩(wěn)定期結(jié)束，價格大幅波動的概率增加了。

第二，數(shù)據(jù)中的走勢明顯。另一個觀點是與風(fēng)險價值的計算方法相關(guān)的。因為歷史模擬法中所有的數(shù)據(jù)權(quán)重相同。換言之，1992年交易日價格變動對風(fēng)險價值測量的影響與1998年交易日價格變動的影響相似。其實，即使是在上述歷史時期，油價的波動幅度也是逐年加大的，所以，用歷史模擬法我們會低估風(fēng)險價值。

第三，新資產(chǎn)風(fēng)險還是新市場風(fēng)險。雖然，測量風(fēng)險價值的三種方法都面臨著這樣的問題，但是用歷史模擬法最難處理新的風(fēng)險。其原因是顯而易見的：沒有歷史數(shù)據(jù)可用來計算風(fēng)險價值。20世紀90年代，電子商務(wù)得到了空前的發(fā)展。這就給測量企業(yè)的風(fēng)險價值出了難題。因為那時候在線業(yè)務(wù)剛剛處在萌芽階段。

前面我們提到過利弊權(quán)衡，用歷史模擬法測量風(fēng)險價值更需要這樣做。這一方法使用起來比較方便，也不需要對投資回報的分布提出一些假設(shè)。但是它隱含的假設(shè)是過去的回報有著理想的分布，而且可以用來預(yù)測未來的回報。實際上，市場更加動蕩，市場結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，所以這樣的假設(shè)往往站不住腳。