歷史數(shù)據(jù)模擬

歷史模擬法是計算投資組合風險價值最簡單的方法。按照這種方法，先為投資組合設計一個假設的時間序列，然后計算風險價值。計算中要將投資組合放在實際的歷史數(shù)據(jù)中進行運算，還要考慮每一個時期可能發(fā)生的變化。

概述

要運行歷史模擬，我們首先按照市場風險因素排出時間序列數(shù)據(jù)，這與方差—協(xié)方差矩陣方法相似。但是，我們并不利用這些數(shù)據(jù)來計算方差和協(xié)方差，因為隨著時間推移，投資組合的變化會提供計算風險價值所需要的所有信息。

卡貝多（Cabedo）等學者提供了一個簡單的例子，應用歷史模擬來測量與原油價格相關的風險價值。他們利用1992—1998年的歷史數(shù)據(jù)，按照布倫特原油期貨每日交易價格繪制出走勢圖（見圖7—2）。

他們將每日價格變動分為正向和反向兩組進行分析。在99%的置信區(qū)間，正向風險價值被定義為正向價格變動的99%價格變動，反向風險價值則是反向價格變動的99%價格變動。 在他們所研究的時間段內(nèi)，在第99百分位上的每日風險價值在1%左右，正向、反向都是如此。

在這個簡單的例子里，我們可以看出歷史模擬法中隱含的假設條件。第一個假設是，在討論分布假設的時候，這種方法是屬于診斷型的，風險價值取決于實際價格走向。換言之，在推測結(jié)論的時候，并沒有假設它屬于正態(tài)分布。第二個假設是，在測量風險價值的時候，時間序列中的每一天權(quán)重相等。這就出現(xiàn)了一個問題，那就是有時候波動是有發(fā)展趨勢的，例如前期價格較低，后期價格較高。第三個假設是，歷史可以重演，也就是石油市場在一個階段面臨的風險，在其他的階段同樣會遇到。