“大多數(shù)的CEO會(huì)等到季度末，希望經(jīng)濟(jì)形勢(shì)能夠好轉(zhuǎn)，”鮑勃·立普(BobLipp)說(shuō)道，他是摩根大通董事會(huì)成員，最近以特別顧問(wèn)的職務(wù)退休，“他們不愿意再談?wù)搲南ⅲ@恰恰是杰米正確的地方。這種管理模式更可靠。從根本上說(shuō)，他認(rèn)為這正是應(yīng)該做的事情，對(duì)于錯(cuò)誤的事情要盡早發(fā)現(xiàn)，并盡快采取措施糾正。例如，他披露信用卡損失，并提高資本儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)貸款損失?！?/p>

戴蒙與員工談話時(shí)也是如此，他喜歡下樓時(shí)與員工談?wù)撃切┘?lì)工作熱情的話題。戴蒙坦率地回答員工的問(wèn)題，并向這些最接近客戶的員工了解市場(chǎng)信息，而不像是在召開(kāi)動(dòng)員大會(huì)。

羅伯特接著說(shuō)：“杰米喜歡與別人交流。他想了解對(duì)方的想法。他確信準(zhǔn)確的信息對(duì)每一個(gè)人，包括投資人、員工、記者，都是必不可少的。同時(shí)，掌握了準(zhǔn)確的信息也就不會(huì)被虛假的信息所蒙蔽。”

戴蒙并不掩飾自己不喜歡的東西，尤其是當(dāng)公司落后于行業(yè)的領(lǐng)先者時(shí)。他的工作方式是令松弛的元素重新恢復(fù)活力。但是當(dāng)他雙目緊鎖，突然發(fā)問(wèn)的時(shí)候，你最好能給出答案——合適的答案。坦率地討論信貸危機(jī)

10月初的一天，股票市場(chǎng)慘烈，是單日跌幅最大的交易日之一。戴蒙以他一貫的坦率風(fēng)格談?wù)摦?dāng)前的金融危機(jī)。所有的變量和影響因素——對(duì)存在歷史信用問(wèn)題借款人的不良貸款，通過(guò)貸款證券化創(chuàng)造出高風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜衍生物，以及更多——這將爭(zhēng)論數(shù)十年。

“有些基本的事實(shí)是不會(huì)改變的，”戴蒙評(píng)論道，“太高的杠桿率，太多的短期借款?！?/p>

在2007年主席致信摘要中，戴蒙列舉了迄今為止引發(fā)金融危機(jī)的因素——這其中，結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）并沒(méi)有商業(yè)目的，而次級(jí)債務(wù)抵押債券（CDO）的風(fēng)險(xiǎn)要比原來(lái)想象的大得多。

原先投資者并不了解的SIV和CDO，現(xiàn)在它們突然間變得引人注目。雖然不是金融危機(jī)的唯一原因，但這類(lèi)投資工具的急速擴(kuò)張說(shuō)明了人們對(duì)投資收益貪婪的追求，而不幸的是，這會(huì)以高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)。SIV是獨(dú)立實(shí)體，應(yīng)該作為表外業(yè)務(wù)披露。其目的是運(yùn)用資金進(jìn)行套利交易，即利用兩種資產(chǎn)的差價(jià)獲利。就SIV而言，賣(mài)出短期債務(wù)，例如商業(yè)票據(jù)、中期票據(jù)或次級(jí)資本票據(jù)。同時(shí)利用出售短期資產(chǎn)獲得的資金買(mǎi)進(jìn)長(zhǎng)期資產(chǎn)，例如資產(chǎn)擔(dān)保證券和抵押擔(dān)保證券，據(jù)推測(cè)這類(lèi)資產(chǎn)可以獲得比SIV賣(mài)出的短期票據(jù)更高的收益。

然而，由于短期票據(jù)市場(chǎng)萎縮，且違約率的上升造成長(zhǎng)期資產(chǎn)擔(dān)保證券的收益下降，上述盈利模式不能持續(xù)。SIV所持有的長(zhǎng)期資產(chǎn)擔(dān)保證券的風(fēng)險(xiǎn)越大，這種不平衡性就越強(qiáng)。當(dāng)

SIV面臨巨大損失而陷于困境時(shí)，創(chuàng)立這些獨(dú)立實(shí)體的銀行不得不把SIV的資產(chǎn)納入自身的資產(chǎn)負(fù)債表。摩根大通避免了SIV的劫難。

2004年收購(gòu)第一銀行時(shí)，該公司擁有唯一的一項(xiàng)SIV在金融危機(jī)之前很久就賣(mài)出了。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手花旗集團(tuán)是SIV市場(chǎng)的主要發(fā)行者，估計(jì)該市場(chǎng)的總價(jià)值為5000億美元。按照2008年9月《財(cái)富》雜志的報(bào)道，SIV市場(chǎng)的崩潰迫使花旗集團(tuán)回收價(jià)值580億美元的

SIV。匯豐銀行資產(chǎn)負(fù)債表上SIV的敞口是350億美元，而摩根大通的SIV敞口是0。

CDO是固定收入債券，其收入與基礎(chǔ)債務(wù)工具相關(guān)聯(lián)，包括抵押貸款和其他類(lèi)型的貸款。銀行發(fā)放抵押貸款，由投資銀行把住房貸款匯集成資產(chǎn)池。由該貸款資產(chǎn)池形成的現(xiàn)金流收入用來(lái)支付投資銀行所發(fā)行的抵押擔(dān)保證券。進(jìn)一步地，把抵押擔(dān)保證券組合構(gòu)造成為次級(jí)債務(wù)抵押債券，按照投資者的收益要求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力分類(lèi)售出。有一種投資工具被稱為雙重?fù)?dān)保債券憑證（CDO-squared），正如其名稱表示的那樣，其中某一個(gè)CDO的收益由其他CDO的組合提供擔(dān)保。