（4）未完成訂貨量是關(guān)于未來(lái)生產(chǎn)活動(dòng)最讓人信服的領(lǐng)先指標(biāo)，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)總體健康狀況的一個(gè)性能良好的晴雨表。這一分類代表了生產(chǎn)廠商有待完成和出貨的訂貨量。當(dāng)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)時(shí)，只有少量的積壓訂貨，因?yàn)楣S的生產(chǎn)能力足夠滿足需要。然而，如果訂貨量開(kāi)始上升并維持在高水平，這個(gè)機(jī)制就會(huì)改變。因?yàn)樯a(chǎn)能力無(wú)法在一夜之間擴(kuò)張，在有些情況下，生產(chǎn)廠商已經(jīng)跟不上源源不斷的大流量訂貨了。如果訂單不能得到及時(shí)迅速的處理，就會(huì)耽誤交貨。這種經(jīng)濟(jì)瓶頸的正面效應(yīng)是公司可能會(huì)投資擴(kuò)大生產(chǎn)能力，增加產(chǎn)出。最起碼可以說(shuō)，積壓訂貨的增長(zhǎng)意味著工廠的高就業(yè)、更多的加班時(shí)間，以及更忙碌的裝配線。未完成訂貨量帶來(lái)的危險(xiǎn)是可能引起通貨膨脹壓力不斷積聚，因?yàn)楣S生產(chǎn)能力和商品都變得稀缺了。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)官員密切關(guān)注未完成訂貨量，以便從中發(fā)現(xiàn)物資和產(chǎn)品供求的不平衡。除了預(yù)示通貨膨脹之外，積壓訂貨量的變化還發(fā)出了其他信號(hào)。比如，未完成訂貨量的持續(xù)下滑可能是在警告消費(fèi)者和企業(yè)支出都在下降，由此引起工廠產(chǎn)量下降，甚至引起衰退。然而，在匆忙下結(jié)論以前，記住要跟蹤剔除了運(yùn)輸和國(guó)防的未完成訂貨量的變化，因?yàn)檫@兩個(gè)分?jǐn)?shù)據(jù)也許給整個(gè)數(shù)據(jù)罩上了厚厚的面紗。

表4按工業(yè)部門(mén)統(tǒng)計(jì)的生產(chǎn)商存貨價(jià)值（本書(shū)未列出）

存貨水平是用來(lái)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)未來(lái)行為的另一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。工廠存貨代表了所有企業(yè)存貨的1/3，剩下的2/3是批發(fā)和零售業(yè)存貨。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，存貨可能會(huì)隨著供求的相對(duì)缺口向上或向下浮動(dòng)。傳統(tǒng)上，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)存貨增加，因?yàn)檫@時(shí)企業(yè)樂(lè)于讓倉(cāng)庫(kù)堆滿。在需求出乎意料地下滑，而工廠又沒(méi)有及時(shí)調(diào)整、放慢生產(chǎn)時(shí)，問(wèn)題就出現(xiàn)了。這也許會(huì)迅速導(dǎo)致不平衡，即供給比需求增長(zhǎng)得更快。結(jié)果，工廠因?yàn)槌钟挟?dāng)時(shí)沒(méi)有人想買(mǎi)的商品而受困，非合意存貨開(kāi)始積壓。

表7廠商待出貨存貨量與待出貨未完成訂貨量之比（本書(shū)未列出）

這里有兩欄非常有趣。一欄表示存貨 銷(xiāo)售額（或出貨量）之比。它提供的視角是與現(xiàn)在的銷(xiāo)售額相對(duì)的存貨水平。第二欄是未完成訂貨量及其與出貨量之比，告訴人們目前的訂貨數(shù)量相對(duì)于出貨量的積壓程度。這個(gè)比例越高，交貨的延遲期就越長(zhǎng)。另外，該表同時(shí)跟蹤了十幾個(gè)工業(yè)部門(mén)。

市場(chǎng)影響

人們認(rèn)為工廠訂貨量報(bào)告對(duì)于金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)遲到的消息，因此所有的反應(yīng)都是溫和的，除非它包含著對(duì)耐用品先期報(bào)告的重要修正，但這種情況很少見(jiàn)。

債券

如果工廠訂貨量和其他證據(jù)都表明經(jīng)濟(jì)正在走向衰弱，債券價(jià)格可能會(huì)緩慢升高。新增訂貨量和訂貨積壓量的下降都會(huì)減輕通貨膨脹威脅，增加美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策的機(jī)會(huì) 所有這些都是固定收益?zhèn)袌?chǎng)的利好消息。另一方面，新增訂貨量的上升或未完成訂貨量的積壓都會(huì)提高人們的通貨膨脹預(yù)期，從而引起債券投資者的擔(dān)憂，導(dǎo)致拋售行為和利率升高。至于存貨以及存貨 銷(xiāo)售額比（I/S），交易者一般不怎么注意，除非經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)折點(diǎn)附近運(yùn)行。

股票

股票投資者寧愿看到工廠訂貨量能夠證實(shí)其他表明經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)的信號(hào)，因?yàn)檫@可以解釋較高的公司利潤(rùn)。因此，耐用品和非耐用品訂貨量的上升以及未完成訂貨的積壓被理解為股市的利好消息。然而，它對(duì)股票價(jià)格的實(shí)際沖擊也許可以忽略不計(jì)，因?yàn)槟菚r(shí)類似的指標(biāo)已經(jīng)公布過(guò)了。

美元

美元好像完全不受工廠訂貨量報(bào)告發(fā)布的影響。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值

GROSSDOMESTICPRODUCT（GDP）

市場(chǎng)敏感度:從中到高。

含義:是關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的最重要的報(bào)告，它度量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的快慢。

發(fā)布時(shí)間:上午8點(diǎn)30分（美國(guó)東部時(shí)間）;預(yù)先估計(jì)分別在1月、4月、7月、10月的最后一個(gè)星期公布。以后有兩輪修正，每次修正相隔一個(gè)月。

頻率:每季度一次。

來(lái)源:美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局。

修正:月度修正是輕微的，盡管有時(shí)也可能有重要的更正。一般在7月末還進(jìn)行年度修正，以反映更完備的信息。每5年左右進(jìn)行一次基準(zhǔn)或歷史性的修正，修正范圍可以回溯到GDP序列開(kāi)始的1929年。

為什么重要