目前，兼并收購儼然已成為企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模、占領市場份額的一種有效手段。綜觀世界上眾多的知名企業(yè)，幾乎都是通過這一方式取得了現(xiàn)今的霸主地位。

隨著全球經(jīng)濟一體化進程的加速、資本市場國際化的發(fā)展，公司的收購案例將越來越多，由此引發(fā)的反收購活動相應增加，收購與反收購的戰(zhàn)爭也愈演愈烈。

一、善意收購與惡意收購

面對收購方的收購活動，目標公司的股東、董事會以及管理層可能會產(chǎn)生兩種不同反應，即同意或不同意被收購。

如果目標公司同意被收購，收購方的此次收購即善意收購；反之，目標公司反對被收購，收購方依然對其實施強行收購，這種收購則稱為惡意收購。

在惡意收購的情況下，目標公司不同意收購存在的原因可能是多方面的：要么是因為企業(yè)的價值被低估了；要么是因為目標公司相信反收購行動能提高收購方的出價；要么是因為目標公司的管理人員擔心收購會使自己喪失現(xiàn)有的職位……

無論是哪一方面的原因，都會導致目標公司采取各種反收購策略。

二、反收購策略

目標公司的反收購策略有很多種，但我們可在收購方發(fā)出收購要約的前后階段，將反收購策略分為防范性策略（收購要約發(fā)出之前）和應對性策略（收購要約發(fā)出之后）兩大類。

（一）防范性策略

1．修改公司章程。

公司章程即公司“憲法”，是一部契約性的法律。

目標公司可以通過修改公司章程，使收購方較難接受其中的條款，或提高收購方的接受成本。

在西方國家，對公司章程進行修正的反收購策略被統(tǒng)稱為“驅(qū)鯊條款”。主要包括：

（1）“公正價格”條款。

有些收購方以現(xiàn)金購買51%的股票，另用債券交換剩下49%的股票。目標公司股東會因害怕收到債券而將股票低價賣出。

“公正價格”條款可以規(guī)定收購方必須對所有股東支付相同的價格，這樣能夠有效預防收購方以溢價收購吸引那些急于退出的股東。