第三章 “股市不死鳥”的最愛

成長(zhǎng)價(jià)值兩相宜

眼前的錢是影像，未來的錢才是真實(shí)，投資是賺未來錢的大富翁游戲。

我偏愛成長(zhǎng)股，買到處于成長(zhǎng)期的公司是最讓我興奮的事。處于這個(gè)階段的企業(yè)，由小企業(yè)發(fā)展成中型企業(yè)再邁向大企業(yè)，比如上個(gè)世紀(jì)八九十年代的匯豐控股和前幾年的萬科就是這樣類型的公司，其盈利都會(huì)快速上升，然后反映在股價(jià)之上，漲幅可以非常驚人。

“利潤(rùn)與股價(jià)齊飛”是證券市場(chǎng)里少有的場(chǎng)景，但“花無百日紅”。

一般而言，規(guī)模已經(jīng)很大的公司的成長(zhǎng)性往往已經(jīng)下降。匯控就是一個(gè)明顯的例子，它從1998年開始就悄然告別了股價(jià)成長(zhǎng)期，成了香港大眾的養(yǎng)老股。盡管業(yè)務(wù)尚不至于衰退，但近十年來匯控失去了當(dāng)年連升幾十倍的豪氣，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有跑贏指數(shù)，更沒有為它的持有人帶來豐厚的回報(bào)，股價(jià)僅是上上下下地波動(dòng)而已。

不過，規(guī)模龐大的巨型企業(yè)很少一夜之間灰飛煙滅，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比中小企業(yè)強(qiáng)得多。正所謂“餓死的駱駝比馬大”，看看平安在海外投資失利、蒙牛和伊利卷入毒奶事件、國(guó)美的創(chuàng)辦人被調(diào)查，就知道大公司不可能輕易被災(zāi)難擊跨。這大概也是中投公司敢于在金融海嘯過后增持三大國(guó)有銀行的原因。

只要公司不關(guān)門不倒閉，活下去，未來一定有機(jī)會(huì)。當(dāng)未來前景不明朗之際，投資者不妨選擇防守型的公司來進(jìn)行投資。在這種時(shí)候，能夠?qū)⑵鋬?nèi)在價(jià)值計(jì)算明白的價(jià)值型公司應(yīng)該是投資的首選品種，巴非特與索羅斯均選擇了從具有悠久歷史的美國(guó)大公司下手出擊，就知道價(jià)值型投資永遠(yuǎn)是不死鳥們的最愛。

能夠選出黑馬股絕塵而去，是非常幸運(yùn)的，但又有多少小企業(yè)能順利成長(zhǎng)為大企業(yè)呢？零售企業(yè)一籮筐，哪一個(gè)是下一個(gè)蘇寧？哪一個(gè)是下一個(gè)沃爾瑪？關(guān)門歇業(yè)的零售企業(yè)，倒是一個(gè)接一個(gè)。