不是偏高就是偏低

要從貌似十分復(fù)雜的市場(chǎng)中，發(fā)現(xiàn)哪些公司的股價(jià)被高估或是被低估了，以及判斷在什么價(jià)格出手最合適，關(guān)鍵就在如何判斷公司的估值。

我關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有三個(gè)。首先是市盈率(PE)?？傆信笥褑栁?，什么樣的市盈率水平才合適？答曰：市盈率不是過(guò)高偏高，就是過(guò)低偏低，沒有合適的。

英國(guó)天文物理學(xué)博士約翰 葛瑞本說(shuō)過(guò)：平衡本身沒有太大意義，一個(gè)生物體最接近平衡狀態(tài)的時(shí)刻是死亡。正常的鐘擺運(yùn)動(dòng)中，鐘擺不是向左就是向右。如果一直在“合適”的中間，那只有一種情況--鐘壞了，鐘停擺了。

自從我將投資作為職業(yè)，經(jīng)過(guò)十幾年的“職場(chǎng)生涯”以后，我對(duì)于公司估值的高低，形成了自己的判斷?！昂线m”的市盈率，可能是在某年中的一瞬間，股價(jià)從高變低或從低變高時(shí)所經(jīng)過(guò)的那個(gè)區(qū)間，但資產(chǎn)價(jià)格從來(lái)不會(huì)在那里停留太久。

巴菲特說(shuō)過(guò)有一句話，特別貴和特別便宜的時(shí)候，可以分辨清楚；如果不貴也不便宜的時(shí)候，就無(wú)法分辨了。“合適”的市盈率可能一眨眼就過(guò)去，市盈率偏高或偏低卻很容易判斷。股票都有一個(gè)歷史上的平均市盈率，跌到歷史最低點(diǎn)時(shí)，這時(shí)的股價(jià)一定是相對(duì)便宜的。而當(dāng)平均市盈率高達(dá)50倍左右時(shí)，就是非常高了，例如2007年的金融、地產(chǎn)股，到達(dá)了我設(shè)定的賣出時(shí)點(diǎn)。

市場(chǎng)自有精確規(guī)律

然而，那時(shí)候上證指數(shù)在6000點(diǎn)附近，平均市盈率高達(dá)50多倍，我們明明知道市場(chǎng)偏高，股票都貴了；但大家的情緒都到了8000點(diǎn)到10000點(diǎn)上。眾多投資者無(wú)懼泡沫，蜂擁奮進(jìn)入市。

等到上證指數(shù)回落至2000點(diǎn)以下，平均市盈率僅約13倍左右的時(shí)候，我們明明知道市場(chǎng)偏低，部分股票開始便宜了；大家的情緒卻沉淪在1200點(diǎn)到1000點(diǎn)上。然后，指數(shù)漲到3000點(diǎn)左右，市場(chǎng)平均市盈率為20多倍時(shí)，又有許多“聰明人”表示現(xiàn)在的泡沫很大了。