第二章　尋找更安全的股票

估值是決定因素

選股要選好公司，但不是所有優(yōu)秀企業(yè)都值得投資的。因?yàn)楹霉炯词故屈S金，也不應(yīng)用比黃金貴的價(jià)錢(qián)來(lái)買(mǎi)；同樣道理，如同黃金般的好公司，若有人愿意出鉑金價(jià)格來(lái)買(mǎi)，我也一定會(huì)賣(mài)。

2006年初接受媒體采訪時(shí)，我說(shuō)招商銀行是可以“抓一輩子的股票”，但不到兩年時(shí)間，我就賣(mài)出了。并不是我出爾反爾。當(dāng)初買(mǎi)入招行時(shí)，我的確覺(jué)得這家公司絕對(duì)安全，可以持有一輩子；但其后它的股價(jià)漲得飛快，已經(jīng)提前消耗了它的未來(lái)價(jià)值，把“半輩子”的漲幅都迅速漲完了，那我只好選擇賣(mài)出。

所有東西都必須以?xún)r(jià)值為基礎(chǔ)來(lái)判斷。有的公司好是好，但股價(jià)長(zhǎng)期明顯偏高，投資者必須耐心等待其估值的理性回歸；尤其千萬(wàn)不可逢高追漲一些增長(zhǎng)可能放緩的公司。當(dāng)好公司遭受重大利空或者連串利空打擊，股價(jià)出現(xiàn)超跌，甚至暴跌至久違的低估值區(qū)間時(shí)，才是最佳的買(mǎi)入良機(jī)。

就像過(guò)去兩年，全球跌得最慘的股票中，花旗集團(tuán)(C.NYSE)肯定是其中一只。2007年上半年，花旗的股價(jià)高逾55美元，到了2009年3月其股價(jià)卻跌至1美元左右，連帶拖累其他金融股的表現(xiàn)。可是，跌了甚至跌慘了就不是花旗了嗎？

2009年第四季度，全球的投資界巨頭包括巴菲特、索羅斯、以及保爾森都在增持美國(guó)金融股，巴菲特旗下的伯克希爾大幅增持富通銀行，后兩者則一起重倉(cāng)花旗?？磥?lái)花旗還是那個(gè)受行家喜愛(ài)的花旗啊!