關(guān)注資本市場(chǎng)的讀者，一定會(huì)非常關(guān)心眼下中國(guó)股市中正在解決的“大小非”問(wèn)題?！按蟆币彩恰胺恰保靶　币彩恰胺恰?，大大小小都是“非”，形成了大大小小的是是非非。

關(guān)于“大小非”，讀者可以主要關(guān)注以下幾方面：

弄清幾個(gè)相關(guān)概念

a.“大”、“小”、“非”

“大”，是指“大部分”?！靶　?，是指“小部分”。“非”，是指“非流通股”，即通常所說(shuō)的“限售股”，或者叫“限售A股”。連起來(lái)說(shuō)，“大”“小”“非”就是大部分或者小部分禁止上市流通的股票。

那么，這里的大部分和小部分又是根據(jù)什么來(lái)區(qū)分的呢？

具體地說(shuō)，“小”是指上市公司股權(quán)分置改革前限售流通股比例占總股本5%以下的股票，這些股票需要在股權(quán)分置改革1年后才能上市流通，并且這種流通還不是大規(guī)模拋售而是有限度地拋售一小部分，目的是為了不至于對(duì)股市造成太大沖擊。

相反，比例在5%以上就稱之為“大”了。這些股票需要在股權(quán)分置改革2年后才能上市流通。由于這些股票的持有者通常是公司大股東或戰(zhàn)略投資者，所以一般不會(huì)上市拋售，否則就可能會(huì)失去大股東地位。

當(dāng)然，上述分類只是一種約定俗成，并沒(méi)有誰(shuí)作硬性規(guī)定。

b.“解禁”

“解禁”是指由于股權(quán)分置改革使得非流通股可以流通了，從而解禁（解除禁止）了原來(lái)的非流通股，使得非流通股變成了流通股。

c.“減持”

“減持”是指上市公司的國(guó)家股、法人股減少持有，它和“大小非解禁”是兩個(gè)概念。

一方面，國(guó)有股減持確實(shí)會(huì)有一部分股票從非流通股變成流通股，然后上市；但國(guó)有股減持的部分可以在證券交易所變成流通股，也可以通過(guò)其他途徑解決，并不是一定要流通。另一方面，非流通股變成流通股，也并不一定都是國(guó)有股減持的結(jié)果。

“大小非”當(dāng)初為什么要限制流通

“大小非”當(dāng)初是怎樣形成的，這牽涉到上市公司股權(quán)分置問(wèn)題。

股權(quán)分置也叫股權(quán)分裂、股權(quán)割裂，是指上市公司股東持有相同的股票卻不能享受相同的權(quán)利。最典型的是，持有非流通股的股東不能像持有流通股的股東那樣在股市中進(jìn)行交易買賣。

那么，當(dāng)初我國(guó)上市公司中為什么會(huì)設(shè)置非流通股和流通股兩種股票類型呢？原來(lái)，1992年5月的《股份制企業(yè)試點(diǎn)辦法》規(guī)定，“根據(jù)投資主體的不同，股權(quán)設(shè)置有四種形式：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股”。而1994年7月1日生效的《公司法》中已經(jīng)規(guī)定不再進(jìn)行這種分類，而是按照股東權(quán)益的不同設(shè)置成了普通股、優(yōu)先股等。其中，流通股主要是社會(huì)公眾股，非流通股大多是國(guó)有股、法人股。

這樣，原來(lái)按照《股份制企業(yè)試點(diǎn)辦法》設(shè)置的股票種類就成了歷史遺留問(wèn)題，我國(guó)法律對(duì)這一歷史遺留股票究竟如何處理，既沒(méi)有明確的禁止性規(guī)定，也沒(méi)有具體的制度性安排，問(wèn)題就這樣被擱置下來(lái)。

股權(quán)分置是具有中國(guó)特色的企業(yè)所有權(quán)制度。當(dāng)時(shí)的考慮是首先希望國(guó)家能對(duì)上市的國(guó)有企業(yè)具有絕對(duì)控股權(quán)，其次是擔(dān)心稚嫩的中國(guó)股市不要被全流通股票所壓垮，所以在2005年前特別規(guī)定，在中國(guó)內(nèi)地及香港上市的中國(guó)國(guó)有企業(yè)只允許少部分股票在市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行交易（比例通常不到1/3），其余股票暫時(shí)不允許進(jìn)入市場(chǎng)流通。有了這層保護(hù)，我國(guó)上市的國(guó)有企業(yè)幾乎沒(méi)有因業(yè)績(jī)不好導(dǎo)致大股東失去控制權(quán)的。

“大小非”現(xiàn)在又為什么要解禁

股權(quán)分置問(wèn)題一直困擾著我國(guó)股市的健康發(fā)展，集中表現(xiàn)在3點(diǎn)：

a. 權(quán)利不對(duì)等。同一種股票流通股、非流通股的不同持有者享受的權(quán)利不對(duì)等，主要體現(xiàn)在參與經(jīng)營(yíng)管理決策權(quán)的不對(duì)等、不平等。

b. 承擔(dān)義務(wù)不對(duì)等。同一種股票流通股、非流通股的不同持有者承擔(dān)的義務(wù)不對(duì)等，主要體現(xiàn)在持股成本有巨大差異。

c. 不同股東獲得的收益和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等。同一種股票流通股、非流通股的不同持有者取得的收益和承擔(dān)