利率調(diào)整是短期內(nèi)影響股市走勢的重要因素，長期看也會對股價變動產(chǎn)生顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，不過這兩者之間的關(guān)系很復(fù)雜。

一般認(rèn)為，金融因素是影響股票價格最敏感的因素，而在金融因素中，利率的調(diào)整對股市行情影響最直接、最迅速。有人用格蘭杰（Granger）因果檢驗方法研究發(fā)現(xiàn)，利率調(diào)整會在一個相當(dāng)長的時期內(nèi)影響股市走勢；相反，利率調(diào)整政策的制定卻不需要受股市走勢影響。具體地說，利率政策對股市的長期走勢表現(xiàn)為：股票價格與利率呈反比關(guān)系 提高利率，股票指數(shù)會下跌；降低利率，股票指數(shù)會上漲。

進(jìn)一步研究表明，股票指數(shù)有關(guān)利率的彈性系數(shù)為－0.4667。這就是說，在一般情況下，一年期定期存款利率調(diào)整幅度達(dá)到1%，股票指數(shù)價格將會反方向調(diào)整0.4667%。

股票價格變動方向為什么會和利率調(diào)整呈反方向呢？原因是：

利率的上升，會增加上市公司借款成本，提高貸款難度，這樣就必然會擠占公司利潤、壓縮生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致未來股價下跌。反之亦然。

利率上升時，投資者用來評估股票價格所用的折現(xiàn)率也會調(diào)高，股票內(nèi)在價值會因此下降，導(dǎo)致股票價格相應(yīng)下跌。反之亦然。

利率上升時，一部分資金會從股市撤出轉(zhuǎn)而購買債券或存入銀行，從而減少股市中的資金流通量，這種股市“失血”會導(dǎo)致股市下跌。反之亦然。

既然利率調(diào)整與股票價格變動之間存在著上述關(guān)系，那么，投資者就有必要密切關(guān)注利率調(diào)整的時間、方向和力度。如果可能，還要對利率調(diào)整作出預(yù)測，以便搶先一步進(jìn)行股票買賣決策。

從我國實際情況來看，讀者可以主要關(guān)注以下幾方面：

貸款利率調(diào)整幅度。貸款資金是由存款來供應(yīng)的，所以，從貸款利率的調(diào)整可以推測出存款利率也會出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整。

市場景氣動向。市場興旺，物價上漲，利率一般會向上調(diào)整，因為只有這樣才能吸引更多存款，減輕市場壓力；反之，利率會向下調(diào)整。

資金市場的緊張程度和國際金融市場利率水平。道理很簡單，在一個開放的市場體系中貨幣是沒有國界的，必須從全球范圍看問題。

在金融學(xué)理論中，利率通常被看作宏觀經(jīng)濟(jì)的“指揮棒”，而股票市場則是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。所以從這一點上看，利率和股市之間必然會具有密不可分的關(guān)系。

例如，2007年5月18日晚上，中國人民銀行宣布將金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點，馬上就引發(fā)第二天的股市波動。因為存款基準(zhǔn)利率的上調(diào)會給外界傳達(dá)出這樣一個信息：政府要加強(qiáng)金融調(diào)控力度、防止經(jīng)濟(jì)增長從偏快轉(zhuǎn)為增長過熱，并希望給火暴的資本市場降降溫啦。

不過需要指出的是，利率調(diào)整對股市走勢的作用并不一定都會如此直接，兩者之間的影響作用非常復(fù)雜。從歷史上看，1996年5月的利率下調(diào)對我國股市的沖擊最大，隨后接下來5次利率下調(diào)沖擊作用就較弱，表明降低利率對股市資金供給的影響作用不大。

有人甚至總結(jié)出這樣的規(guī)律：利率上調(diào)從短期來看對股市的負(fù)面影響較大，從中期來看這種影響究竟如何就比較難判斷，從長期（3個月以上）來看則會轉(zhuǎn)向于變成正面影響。

一份研究報告對1993年3月26日至2007年5月7日上海證券交易所每天的收盤指數(shù)與一年期銀行定期存款利率數(shù)據(jù)進(jìn)行了充分對比，從中發(fā)現(xiàn)兩者之間的聯(lián)動關(guān)系具有以下特征：

我國股市對利率調(diào)整具有一定敏感性

這種敏感性從統(tǒng)計學(xué)研究來看，它的方差、均值的F（用組內(nèi)均方去除以組間均方的商，如果F值接近1，說明各組均數(shù)之間的差異沒有統(tǒng)計學(xué)意義；如果F值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，則說明各組均數(shù)間的差異具有統(tǒng)計學(xué)意義）和t檢驗（在對均值進(jìn)行假設(shè)檢驗時，與方差分析相類似的另一種參數(shù)檢驗方法）大多數(shù)情況下都會通過顯著性檢驗。也就是說，利率調(diào)整后，股票指數(shù)的方差和均值都發(fā)生了顯著改變。