房利美和房地美正在根據(jù)法院的一紙同意令的要求籌措資金，以暫時性地將資本充足率提高至比聯(lián)邦法定水平高30%的程度。它們一直急切地想把這一額外負擔去除。為了幫助它們籌措到更多的資本（我們認為它們絕對需要更多的資本），斯蒂爾和洛克哈特幾個星期來一直在力推一項交易：房利美和房地美每籌措到15~2美元的新資本，聯(lián)邦住房事業(yè)監(jiān)管局就將對它們的額外資本要求削減1美元。

我們沒有可以浪費的時間，所以我開門見山地說，我們期盼在貝爾斯登問題上達成一項交易，而且我們希望來自房利美和房地美的一個協(xié)議能夠幫助市場平靜下來。斯蒂爾的準備工作做得很充分，我們很快就擬好了一個協(xié)議。根據(jù)我們的測算，這個協(xié)議能讓兩家公司都融到至少60億美元，而這又將轉(zhuǎn)化為搖搖欲墜的房貸市場上雪中送炭般的2000億美元的資金。我們決定盡快公布這一消息。（消息于3月19日公布。）

隨即，蒂姆和我又與杰米通了話，在他去董事會尋求批準之前將交易條款討論了一遍。摩根大通將提出每股2美元的報價，而紐約聯(lián)邦儲備銀行將以貝爾斯登的房貸類資產(chǎn)為擔保向摩根大通提供300億美元的貸款。我們都知道，從交易結(jié)構(gòu)、法律文書一直到房貸資產(chǎn)管理方法的種種環(huán)節(jié)，這一交易太過復雜，我們不可能趕在亞洲市場開盤之前正式敲定所有的細節(jié)。因此，我們不得不宣布一項基于“口頭協(xié)議”的交易，這樣的交易需要的是雙方的信任和老練。而唯有與杰米·戴蒙這樣一個技藝高超、充滿自信而且深得董事會支持的CEO合作，我們才有可能做成這樣一件事。

這個短暫的電話于下午3點40分結(jié)束，杰米隨即下線去聯(lián)系他的各位董事。

我給總統(tǒng)和喬爾·卡普蘭各打了一個電話，向他們通報我們的最新進展。

“漢克，”總統(tǒng)問，“你們完成了嗎？”

“差不多了，總統(tǒng)先生，”我說，“我們還需要獲得雙方董事會的批準?！?/p>

我解釋了那300億美元的貸款以及聯(lián)儲需要財政部提供保護的要求，又補充說美聯(lián)儲實際上將成為那些住宅抵押貸款的所有者。

“可不可以說我們最后能把錢拿回來？”

“也許可以，但那要視市場狀況而定?！?/p>

“也就是說我們不敢作出承諾。很多人會不喜歡這一點。你必須說清楚這么做的必要性?！?/p>

“這不是件容易的事?！蔽艺f。

“你能做到。大家相信你?！?/p>

就在我與總統(tǒng)通話的時候，溫迪向我做了個手勢。她剛剛接了我們的另外一部電話，對我說：“尼爾有要緊事找你?！?/p>

結(jié)束與總統(tǒng)的通話之后，我接過了尼爾的電話，他將鮑勃·霍伊特的電話也接了進來。

“我們不能那么做?！滨U勃說。他飛快地解釋說，根據(jù)《反短缺法案》（AntiDeficiencyAct）的要求，財政部的任何支出必須事先經(jīng)過國會的明確撥款，而我們并沒有得到這樣一筆撥款。因此，我們無法承諾彌補美聯(lián)儲的損失。

“我的上帝，”我說，“我剛剛對總統(tǒng)說我們已經(jīng)達成了交易。”

我立刻通知蒂姆說我剛剛發(fā)現(xiàn)了一個問題。

他又驚又怒?！皾h克，你已經(jīng)作出了承諾。你必須想辦法履行你的承諾?！?/p>

我回電給霍伊特。“想個辦法出來。”我告訴他。

鮑勃是一個優(yōu)秀的律師和一個有干勁的家伙。在面見我之前，他花了幾個小時的時間檢驗了幾種假象性的、打破常規(guī)的理論，而且已經(jīng)征求了司法部的意見。律師們的結(jié)論是，他們想出來的那些辦法在國會的聽證會面前連三個問題也抵擋不住。

最終，當?shù)倌访靼孜覀円呀?jīng)無能為力，我們想出了一個折中的辦法。美聯(lián)儲的300億美元貸款依據(jù)的是這樣一個法律條款：美聯(lián)儲有權(quán)在一種“緊急狀態(tài)”下向外提供貸款——即使是向貝爾斯登這樣的一家投資銀行貸款，前提是貸款“的安全性達到了令聯(lián)邦儲備銀行滿意的程度”。在那個下午，黑巖公司的CEO勞瑞·芬克（LarryFink）已經(jīng)向蒂姆和我保證，他的公司已經(jīng)對貝爾斯登的房貸類資產(chǎn)作了足夠細致的研究，可以給我們出具報告證明美聯(lián)儲的貸款是足夠安全的——也就是說，損失的風險微乎其微。因此，美聯(lián)儲真正需要政府提供的不是法律意義上的保護，而是政治意義上的保護。

由于財政部不能向美聯(lián)儲提供正式的損失保護，我們決定由我出面給蒂姆寫一封信，對美聯(lián)儲的行動表示贊同和支持。我也會提出，如果美聯(lián)儲確實遭受了損失，這意味著美聯(lián)儲可以提供給財政部的利潤將減少。從這個意義上說，承擔損失負擔的并不是美聯(lián)儲，而是納稅人。

我將這封信稱做我們的“所有的錢都是綠色的”之信。如果財政部有這樣做的財權(quán)，這筆貸款本來應該而且必然會由財政部來提供——而要想讓美聯(lián)儲來替財政部做這樣一件事，這封信就是一個間接的方法?；粢撂亓⒓淳烷_始起草信件。但現(xiàn)實結(jié)果是，我們直到一個星期之后還在推敲信的細節(jié)。

我們在下午4點鐘不到的時候就聽到了杰米的回音，得知摩根大通的董事會已經(jīng)批準了這一交易?，F(xiàn)在我們要做的就是等待貝爾斯登方面的消息，我承認我當時非常緊張。剛剛結(jié)束與杰米的通話，我已經(jīng)開始擔心貝爾斯登董事會的反應。如果他們決定出難題怎么辦？如果他們決定選擇破產(chǎn)而不是摩根大通的橄欖枝，無論這看起來有多么不理性，他們都將占據(jù)談判的優(yōu)勢。盡管我認為這樣的事情不太可能發(fā)生，但隨著時間一分一秒地過去，遲遲得不到貝爾斯登的答復仍然讓我坐立不安。最終，在下午6點整，貝爾斯登董事會批準了交易。

***

《華爾街日報》于星期日晚上在網(wǎng)上披露了貝爾斯登與摩根大通的交易。摩根大通將以每股2美元的價格買下貝爾斯登，總投資236億美元（2007年1月的時候，貝爾斯登的估值曾一度達到200億美元的高峰）。如果股東投票否決了這一交易，那么新交易方案必須在28天之內(nèi)提交股東進行再次表決——依此類推，整個程序最長不超過6個月。這種反復投票措施意在讓市場放心，即使貝爾斯登的股東否決了每股2美元的價格，交易最終還是會完成。作為交易的一個環(huán)節(jié)，聯(lián)邦儲備委員會將向一個名叫MaidenLaneLLC的獨立實體提供300億美元的貸款，由它來購買并管理貝爾斯登的房貸類資產(chǎn)。

聯(lián)邦儲備委員會還批準了一個一級交易商信貸工具（PrimaryDealerCreditFacility，PDCF），自大蕭條以來第一次向投資銀行開放了貼現(xiàn)窗口。我們在那個周末一直在討論這個問題，這是一個關(guān)鍵性的舉措。我們希望制造一種投資銀行已經(jīng)被置于美聯(lián)儲的保護傘之下的印象，借此讓市場安心。

那天晚上，我們又一次召集了與金融業(yè)各大CEO的電話會議。杰米·戴蒙的開場白是這樣一句話：“你們與貝爾斯登的所有交易頭寸現(xiàn)在都歸于摩根大通名下?！?/p>

這是整個交易的一個至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。在交易最終完成之前，摩根大通將對貝爾斯登的交易賬戶進行擔?！馑季褪潜ＷC它的每一筆交易的有效性。這種保障正是讓市場繼續(xù)與貝爾斯登做生意的前提條件。

蒂姆隨后也發(fā)了言，最后由我給大家講話。我強調(diào)美聯(lián)儲已經(jīng)采取了強有力的措施以穩(wěn)定金融系統(tǒng)，請求他們貢獻他們的援助之手和發(fā)揮他們的領(lǐng)導力?！澳銈冃枰酃矟?，相互支持?！蔽矣浀梦耶敃r這樣說，“我期望你們能夠負責任地行事，避免那些可能會損害市場信心的行為?！?