《企業(yè)》雜志快速成長私營企業(yè)500強(qiáng)名單上的公司就是最好的例子。我看了其中一些公司的申請表，至今還記得其中有一家，去年的銷售額達(dá)到了6 000萬美元，卻還在虧本，而這家公司的老板還認(rèn)為他的企業(yè)價(jià)值達(dá)到5 000萬至1億美元。很顯然，他們并沒有聽過20世紀(jì)90年代那些沒有利潤的網(wǎng)絡(luò)公司所發(fā)生的故事。另一家公司擁有650萬美元的銷售額，但是卻只有不到33.5萬美元的凈利-這些都解釋不了為什么這些企業(yè)主會(huì)認(rèn)為他們的企業(yè)價(jià)值1億美元到2億美元。實(shí)際上，我可以斷言，500強(qiáng)名單上有一半的公司自我估價(jià)都高得不可想象，而剩下的也都估得不低。

我十分理解這些《企業(yè)》雜志500強(qiáng)的CEO們和過去的《企業(yè)》500強(qiáng)CEO們是怎么得出這個(gè)結(jié)論的。畢竟，作為同類，我們都相當(dāng)自負(fù)，自負(fù)并不完全是壞事，如果想快速把企業(yè)做強(qiáng)做大，做到榜上有名，你的確需要一點(diǎn)自負(fù)。但是在衡量企業(yè)的現(xiàn)金價(jià)值時(shí)，自負(fù)可不是什么好事。我們通常會(huì)在打聽過同類公司的價(jià)值后，給自己的公司估出最高的價(jià)格-而這個(gè)價(jià)格通常是實(shí)際價(jià)值的好幾倍。

并不是只有那些快速成長的公司會(huì)給自己過高估價(jià)，我之前創(chuàng)立文檔銷毀公司時(shí)的合作伙伴鮑勃和特蕾西?費(fèi)斯汀曾經(jīng)聽說過一家小公司正在尋找收購者。這家公司老板的要價(jià)是公司年銷售額的兩倍，大概120萬美元。因?yàn)槠渌臋n銷毀公司都是以三倍于年銷售額的價(jià)格出售，所以鮑勃和特蕾西都認(rèn)為我們應(yīng)該買下它。實(shí)際上他們犯下了書本上最常見的錯(cuò)誤。

你不能光憑銷售額去給任何公司定價(jià)。沒錯(cuò)，每個(gè)行業(yè)都有其簡單的經(jīng)驗(yàn)判斷方法可以用來估量企業(yè)價(jià)值，通常是用銷售額來表達(dá)，但這僅僅是出于習(xí)慣或?yàn)榱耸∈?。而大多?shù)買家真正感興趣的是現(xiàn)金流，自由的現(xiàn)金流并不是從銷量中得來，而是從利潤中生成的。

事實(shí)證明，鮑勃和特蕾西看中的這家公司實(shí)際利潤非常低。這家公司由父子二人經(jīng)營，只有一輛配備了碎紙機(jī)的貨車。他們關(guān)注的只是如何謀生，因此他們大量承接超低價(jià)格的業(yè)務(wù)-區(qū)區(qū)6美分一磅的價(jià)格。他們這樣做可能很適合其自身的生存狀況，但對于我們這樣的公司而言，沒有任何價(jià)值。

從一開始，我們光是收集紙張，并確保安全碎紙的成本就不止6美分

磅了-更不用提管理費(fèi)用。當(dāng)然，這對父子可以不考慮管理費(fèi)用：他們根本就沒有這方面的花銷。除了提供服務(wù)的成本外，他們沒有任何其他費(fèi)用。這樣一來，他們沒有毛利潤也可以生存下去。但是沒有任何一家存在管理費(fèi)用的企業(yè)可以在沒有毛利潤的情況下存活。有了毛利潤，你才能支付管理費(fèi)用，才能產(chǎn)生凈利潤，有了凈利潤你才能構(gòu)建公司并獲得投資回報(bào)。我們永遠(yuǎn)不會(huì)考慮購買一家沒有毛利潤的公司。我們甚至不會(huì)考慮購買這對父子的客戶名單，因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)操作中，如果我們按實(shí)際的價(jià)格去向這些客戶收費(fèi)，這些客戶全都會(huì)跑掉。