外資銀行是運送中國白銀出口的主力軍。僅1934年8月21日當(dāng)天，匯豐銀行便交由英國郵船“拉普倫號”從上海運走白銀1 150萬元。史料記載，上海的外資銀行1934年1月共存銀億元，到年底僅存銀5 400萬元。不僅如此，更多的白銀以走私的方式流出境外。白銀大量快速外流，對中國極為不利，通貨緊縮日甚一日。銀根趨緊，銀價上漲，物價下跌，國民經(jīng)濟受到巨大威脅，白銀風(fēng)潮隨時可能引發(fā)經(jīng)濟危機。

1934年9月，南京政府就美國大肆收購白銀對中國經(jīng)濟造成的巨大破壞提出嚴(yán)正抗議，但美國未予理會。南京政府隨后采取加征白銀出口平衡稅措施，使外售白銀者獲利微薄，以遏制白銀外流。然而，美國銀價的繼續(xù)提升，大規(guī)模白銀走私出口的洪流依然存在，并未能穩(wěn)住國內(nèi)銀價。

這時國民政府的財政開始陷入困境。當(dāng)時宋子文等國民政府高層曾與匯豐銀行有過密切接觸。其中，1934年12月，宋子文曾試圖通過匯豐銀行從英國得到一筆2 000萬英鎊的借款，以償還內(nèi)債及政府到期外債和穩(wěn)定幣值。雖然祁禮賓認(rèn)為宋子文的提議值得認(rèn)真考慮，但巨額貸款并沒有實現(xiàn)。倒是匯豐銀行上海分行經(jīng)理亨奇曼在外匯操作上幫了國民政府的忙。為此，蔣介石曾頒發(fā)給祁禮賓和亨奇曼勛章和金表予以表彰。亨奇曼后來寫道：“我倒以為，如果我們不予以支持，那就可能發(fā)生崩潰，就會使我們損失一筆難以想象的巨額資金?！?/p>

為防止白銀大量外流引發(fā)金融危機，國民政府決定放棄銀本位，切斷白銀與外國的聯(lián)系，著手實施以“制止通貨膨脹，平抑物價并保持物價水平平穩(wěn)，促進進出口貿(mào)易”為主要目標(biāo)的幣制改革。1935年春夏間，幣制改革方案的基本框架確定，國民政府并希望英、美對幣制改革施以援手。

在當(dāng)時的國際政治和經(jīng)濟格局下，英國對南京國民政府的法幣改革采取支持態(tài)度。英國派遣的財政顧問李滋羅斯（Frederick Leith-Ross）來華積極推進了幣制改革的設(shè)計工作。

1935年11月3日，幣制改革令以財政部“法幣政策實施報告”的形式公布。自1935年11月4日起，以中央、中國、交通三家國有銀行發(fā)行的鈔票為法幣（法定貨幣），今后流通使用的貨幣僅限于法幣；逐漸收回除法幣以外的其他紙幣；設(shè)置法幣準(zhǔn)備金管理委員會；各種銀幣和現(xiàn)銀有義務(wù)兌換成法幣；以往使用銀元單位的契約文件折算為法幣；為維持法幣與外幣匯率的現(xiàn)狀，對外幣實行無限制買賣。

法幣改革政策宣布后，英、美、日等國政府作出了不同反應(yīng)。英國在華擁有最多投資和最大商業(yè)利益，幣制改革一宣布，英國駐華公使即要求在華英商和英國僑民遵從這一法令，使用法幣不得再用現(xiàn)銀。匯豐、麥加利等銀行率先將庫存現(xiàn)金及白銀，交予國民政府的中央銀行。美國實施的白銀政策正在加大對中國的影響，美國駐華大使聲稱公使無權(quán)命令其在華私人企業(yè)及銀行遵守中國法令，但同時暗使花旗、大通銀行及美孚等企業(yè)把白銀交給國民政府的中央銀行收兌，不再使用銀洋。已經(jīng)占領(lǐng)中國東北和繼續(xù)加大在華北擴張勢力的日本，則竭力抨擊新幣制，打擊新法幣。

當(dāng)新幣制法令生效時，國民政府收回的銀元被運到香港，存放于匯豐銀行金庫。隨后銀元被裝箱運往倫敦售予美國，所售得款存放于紐約和倫敦以作為中國發(fā)行紙幣的準(zhǔn)備金。

幣制改革對穩(wěn)定經(jīng)濟，特別是對民族工業(yè)的復(fù)蘇起到了巨大作用。至于法幣在抗日戰(zhàn)爭中的作用，蔣介石在1939 年說：“如果這次抗戰(zhàn)發(fā)生在幣制改革之前，那么中國可能稍微提早敗亡或者也許忍辱求和。幸虧現(xiàn)在有法幣制度，由此形成良好的金融經(jīng)濟秩序，能為長期抗戰(zhàn)打基礎(chǔ)。”

國民政府的金融改革，使中國擺脫了白銀的束縛，對匯豐在中國的影響力而言是一種削弱。不過，幣制改革成功，一個穩(wěn)定和發(fā)展的中國符合匯豐的長遠(yuǎn)利益。

國民政府宣布實行幣值改革數(shù)日之后，香港政府也行動起來，于11月9日宣布放棄銀本位制，在12月6日頒布貨幣法令。新幣值同樣以紙幣取代銀幣，將紙幣定為法定貨幣，并宣布確認(rèn)發(fā)鈔銀行發(fā)行的鈔票為法定貨幣。這樣，匯豐銀行、麥加利銀行和有利銀行的鈔票遂成為唯一法定貨幣。

法幣改革無疑是中國金融史上的一次重大變革。信用貨幣取代金屬貨幣，成功化解了全球金融一體化的加深而引發(fā)的白銀風(fēng)潮。然而，把具有保存價值的白銀換成紙幣，對于很多中國百姓來說卻是一次痛苦的經(jīng)歷，因為日本發(fā)動全面侵華戰(zhàn)爭后，國家政治形勢急轉(zhuǎn)直下，長期失去和平的環(huán)境和健全的行政管理，導(dǎo)致鈔票最后大幅貶值，百姓手中的紙幣越來越“廢紙”化了。