資銀行就都不能從銀行得到他們需要的貸款，而銀行對(duì)給這種影子銀行系統(tǒng)借貸開(kāi)始持懷疑態(tài)度。這些影子銀行的資產(chǎn)價(jià)值會(huì)下跌，他們也缺乏資金讓資產(chǎn)保值。最近的經(jīng)濟(jì)危機(jī)代表了什么含義呢？美國(guó)應(yīng)該怎么做呢？在這里鮑勃·希勒和我，這本書(shū)的兩個(gè)作者，基于我們對(duì)動(dòng)物精神的分析，給出了一些建議。

到目前為止，我們的分析解釋了我們是怎樣卷入最近的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的。此前那些沒(méi)有受到警告的信心都消失了，突然間，故事從房東的奇跡變成了蛇油房子和蛇油分期貸款，依靠短期借貸和長(zhǎng)期放貸的影子銀行系統(tǒng)在這場(chǎng)危機(jī)中遭遇到威脅。我們的看法是一致的，它與兩大主要美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的經(jīng)濟(jì)哲學(xué)相一致。這兩大政策分別是1931年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》和1946年的《美國(guó)就業(yè)法》。

我們相信政府或者央行，或者兩者一道有責(zé)任維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這種環(huán)境構(gòu)成了資本主義健康發(fā)展的基礎(chǔ)。另一方面，那意味著每種政府需求應(yīng)該維持在一個(gè)接近充分就業(yè)的水平。這樣一種總的需求目標(biāo)是不充分的，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)衰退中還很不夠。因?yàn)樗恢怀霈F(xiàn)了總需求下降，而且還喪失了信心。我們現(xiàn)在需要做的就是給銀行以足夠的資金，這樣他們就不會(huì)倒閉。但這種想法很天真，也大錯(cuò)特錯(cuò)。

影子銀行系統(tǒng)、證券化和金融衍生品都在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了作用，這就是大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的信用產(chǎn)生的方式。放貸人啟動(dòng)了它，他們不會(huì)自己持有貸款，相反地，會(huì)把它以證券的方式傳遞出去。而隨著信心的缺失，對(duì)系統(tǒng)的信任就土崩瓦解，它就不能再像以前那樣復(fù)原了。這就像那個(gè)矮胖子的故事，有一首英國(guó)兒歌叫《矮胖子》，你可能聽(tīng)過(guò)也可能沒(méi)聽(tīng)過(guò)。這也是個(gè)謎，最初是17世紀(jì)說(shuō)給孩子的謎。它是這么唱的：

矮胖子，坐高墻

矮胖子，摔重傷

皇帝的馬，皇帝的臣民

誰(shuí)也不能復(fù)他原樣

誰(shuí)是這個(gè)矮胖子？謎底是什么呢？答案就是：矮胖子就是一個(gè)雞蛋，他經(jīng)不起碰撞，所以他倒下了，“皇帝的馬/皇帝的臣民，誰(shuí)也不能恢復(fù)他的原樣”。

以前的金融體統(tǒng)依靠的是信心，而那種信心是脆弱的。在美國(guó)和世界其他很多地方，信貸系統(tǒng)已經(jīng)崩潰，美國(guó)商業(yè)票據(jù)的衰落就是一個(gè)顯示信號(hào)。商業(yè)票據(jù)是一種商業(yè)最常見(jiàn)的信貸方式，它被用做支付員工薪資和全部的存貨。自2007年7月以來(lái)，美國(guó)的信貸下降了25%，即使GDP已經(jīng)象征性地（為通脹做了調(diào)整）增加了5%左右，但這僅是一種象征而已。每個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都有他自己最喜歡的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我對(duì)信貸市場(chǎng)最喜歡用的就是看商業(yè)票據(jù)。

總地來(lái)說(shuō)，政府的作用不是只支持銀行，讓它們不要倒閉，而是要讓信貸系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)。如果流動(dòng)性在這樣一個(gè)系統(tǒng)危機(jī)的時(shí)候是聯(lián)邦儲(chǔ)備成立的最初目的，一旦銀行危機(jī)發(fā)生，聯(lián)邦儲(chǔ)備就要成為放貸者最后的避難所。我們對(duì)美國(guó)的建議是：政府建立兩個(gè)中介目標(biāo)。一個(gè)目標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)的需求目標(biāo)，如果信貸市場(chǎng)運(yùn)行非常健康，那么自然而然地基于正常的貨幣和財(cái)政政策它就應(yīng)該以獲得充分就業(yè)為目的。此外還應(yīng)該有一個(gè)目標(biāo)，信貸應(yīng)該成為獲得充分就業(yè)必需的水平目標(biāo)。

對(duì)于信貸指標(biāo)我需要指出的是，這并不意味著我們有什么特別神奇的方法，我們的意思是當(dāng)經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)的狀態(tài)時(shí)，貸款自然會(huì)很容易取得。而除此之外，政府首先必須保證大型銀行有償付和放貸的能力。

所以有三種方法可以達(dá)到信貸指標(biāo)：擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的信貸規(guī)模、調(diào)整銀行資本結(jié)構(gòu)以及美聯(lián)儲(chǔ)直接放貸。事實(shí)上，這三種方法美國(guó)政府全都已經(jīng)用過(guò)?？偟膩?lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)在危機(jī)伊始就已將其資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)充了一萬(wàn)億美元。如此巨大的貸款規(guī)模正是為了取代那搖搖欲墜的“矮胖子”，實(shí)際上，這也是我們沒(méi)有出現(xiàn)主體經(jīng)濟(jì)崩潰的原因所在。

現(xiàn)在我將把美國(guó)和中國(guó)正在發(fā)生的事情做個(gè)對(duì)比。你們會(huì)看到，我們?cè)诿绹?guó)實(shí)施這些措施時(shí)會(huì)碰到一些困難，而在中國(guó)，同樣的措施實(shí)施起來(lái)卻幾乎沒(méi)有任何